昨晚，中国央行上调存款准备金率50个基点，大宗商品价格以及欧洲股市、商品货币等高风险市场应声滑落，特别是年度交替期间，因火热中国交投带动的持续上涨的基本金属遭遇重挫。其中，内外盘差异最大的锌品种单日领跌，LME锌下滑4.32%；伦铜跌257美元；LME铝跌幅相对小些，但同样跌至2260水平。

倾向下调，是我们本周的主题，虽然非常意外的是以央行上调准备金率点燃引线，但去年11月起铜锌“隐而不发”的显性库存很可能在当前环境下，对价格产生明确压制。技术上，我们强调伦铜首要支撑在7150-7200美元间；伦铝关注前期2200美元偏上方的窄幅震荡平台；至于锌我们已经长期的认为，外盘锌价需要在2400-2600间震荡调整，目前下方第一支撑就是2400美元上下。

今日，国内股市及大宗商品价格也很可能全线受挫，有色金属市场面临更大的下调幅度与下调风险，以5%跌停板计，国内沪铜主力在5.84万，沪铝在1.72万，沪锌则为2万水平。盘中交投若反复，需要短期关注沪铝主力在1.75万下方、铜在6万下方，以及锌在2.1万下方的短期买盘。

不过，我们需要注意国内人气氛围的变动，央行这一举措旨在震慑过快上涨的大宗商品等资产价格，且2010年开年首周信贷投放传升在6000亿元高位水平。因此，逢低买盘对介入点位的选择将变得更为审慎，价格表现也很可能在关键的支撑位以“休息”停滞为主。我们建议，上海市场整体跌幅有限，国内铜价较强支撑在5.8万水平，外盘铜则在7000美元整数关。更进一步的下挫，需要关注现货价格在供给充分下的调整以及LME显性库存的消化趋势。目前，三个品种中，我们对铝价跌幅的看法相对乐观。

最后，中国上调存款准备金率对基本金属市场中长期价格的影响，我们认为：第一，央行这一举措一定是在肯定了中国经济良好上行的趋势下做出的，因此，结合基本金属需求，这个环境仍然支撑有色金属中长期震荡向上的趋势；第二，央行紧缩举措在上周以及本周通过上调央行票据收益率已有征兆，资产价格上涨趋势未变，但大幅持续上涨已受关注，有色金属国内前期疯狂的涨势将显著受限，更多回归现货基本面，但后市表现也会更为良性。

总之，这一“折腾”，基本金属内外盘表现很可能在消费明显回升的旺季到来前陷入“下调-寻找支撑-震荡停滞”的状态。操作上，虽然倾向寻找低点继续建立持有多头头寸，但时间与收益将被拉长。至于短空，关注今日盘面表现适当参与。