摘要

镍价急挫调整，在10万元形成年内高点后即开始展开震荡，进入12月以后，随着整体商品市场整体回落波动震荡，而在临近圣诞节前夕，更是下破9万元关口位置，重心甚至有进一步下移可能性。

资金面偏紧

随着特朗普基建预期在有色金属市场上的释放以后，有色整体获利了结有所显现，毕竟市场也在关心具体需求的真实释放情况，而这需要在新总统上台后颁布的政策措施中逐渐体现。因此市场热度逐渐有所降温。

另外，临近年末，基金调仓，以及节前获利了结，资金离场情绪逐渐有所释放，也令前期汹涌的看涨情绪逐渐冷却。

从近期的国内市场来看，资金面更为紧张。我国当前经济政策重心已明确转向“去杠杆、防风险”，央行在三季度货币政策执行报告中也明确指出下一步政策重心将转向“主动调结构、主动去杠杆、主动防风险”三个主动。从价上看，虽然央行没有加息，公开市场各类工具各种期限的操作利率也维持稳定，但实际上央行通过“缩短放长”的策略已经悄然提高了向市场投放流动性的综合资金成本。资金面紧张的情况影响金融资产整体的表现，大宗商品也难幸免。

基本面近期相对缺乏更多提振

镍基本面走势其实并不利空，供给端矿石供应季节性收缩叠加未来出口国政策不确定，而国内库存也出现逐渐下滑，仍对市场有支撑，但是不锈钢近期因黑色系降温涨势放缓，且备货因素缺乏支撑，均令市场上涨乏力。

1、LME镍库存回升，两市去库存步伐放缓

两市去库存步伐放缓明显，显示镍库存去化有所缩减。电解镍高库存仍会继续影响市场。

2、镍铁供需

镍市上涨的主力为镍铁，国内尤其是低镍铁涨势较强，国内因为镍铁供应，尤其是高镍铁供应偏紧，导致镍铁价格上行态势显著，环保检查以及利润因素影响下对其价格支持仍相对强劲，但是对于电解镍的传导拉动力度已经逐渐有所不足。而且，自10月以后镍铁总产量回升1-11月镍铁产量已经超过去年同期水平，这意味着不锈钢原料需求供应的主力仍由镍铁主导和提供。

镍铁走势仍偏强、镍铁产量较去年回升回升

3、不锈钢

黑色系整体调整回落，不锈钢价格涨势已经放缓，而且随着节日临近，市场备货热情下降，下游需求逐渐转淡，也令镍市暂时失去支持。

不锈钢价格涨势已经放缓

4、市场后期支撑因素和看点

圣诞节假期前后的交投料难有显著改善，但是近期的资金离场引发的调整对于后期的空间拓展仍将是具有较大意义的。后期镍市主要看点，还是在于菲律宾坚定的环保政策实施对于其矿产出口的实质影响是否在季节性低产期后继续压制市场供应，此外就是印尼镍铁产能释放对于市场镍供应的改善变化。电解镍自身的去库存仍待有新进展，国内进口窗口缺乏，国内进口低迷，而国际市场库存反升还是证明其自身需求仍有待理顺，一方面是汇率，一方面进口利润窗口变化预期。

总之，镍价短期受资金面变化以及节前效应等因素影响回落调整，镍价回到85000-90000之间当前来看仍将是一个较为坚实的支撑区域，在回落调整充分，止跌后仍可考虑择机买入。