私募市场在过去一年里发展迅速，在登记备案制明确后，私募机构数量和市场规模都明显壮大。无论从产品势态及方向，还是从市场需求来判断，国内FOF基金正迎来快速发展期。但是另一方面，随着基金产品的数量越多，投资者在配置选择上越发困难，投资者要如何把握资产配置机会？

FOF高速发展中面临行业痛点

在资产荒的背景下，随着私募行业规模的高速发展，投资者在资产配置上选择也日渐困难。在12月21日举行的第二届21点私募圈慈善年会上，贰拾壹点投资董事长郑海燕会致辞时表示，在低利率与资产荒的时代，市场缺乏投资机会且风险较大，资产在迫于保值增值的压力，配置的节奏反而显得更加躁动。投资者为寻求稳健回报的资产配置工具，压力和烦恼与日俱增。

她说“2013年以来，私募基金的数量和规模迅速膨胀，2015年底，已备案私募基金24054只，管理规模4.05万亿元。”截至今年10月底，基金公司及其子公司的管理规模达到26.24万亿，私募证券投资基金的规模达到7.3万亿。目前在协会备案的资产管理规模达到50万亿，与2012年相比增长6倍。

至于私募证券投资基金的高速发展的原因，21点投资基金的创始股东徐峰分析说，这主要是因为通道的打开迅速扩大规模，多受益于信托、证券在资管业务上的通道开放，阳光化、产业化助力产业发展；其次，今年行情给力，有赚钱效应；另外，对冲工具衍生出更多的策略，适宜于高净值客户、机构客户购买。

据私募排排网，7%的FOF基金净值在0.9以下，32.5%的净值在0.9-1区间，近40%的产品处于亏损状态，42.7%的净值处于1-1.1区间。徐峰说，这表明多半FOF产品没有达到收益预期。徐峰在讲话中表示，因子基金数量不足，配置的简单粗暴，FOF基金面临几大痛点：业绩低于预期、双重收费、风控滞后、筛选问题等。

但针对双重收费现象，好买基金研究中心总监曾令华解释说，其实对于私募行业来说，费用占比其实比较少，通过优选私募基金带来的收益远大于付出的成本。

面对FOF行业痛点，东兴证券资产管理部量化投资总监洪振宁在圆桌讨论上表示，痛点也是国内投资人面临的问题，因其投资维度实际上是短期的年化产品收益。他举例说道，一些有一两年业绩的投顾给出了14到15年的业绩，咋看穿越了牛熊市，但真正做的时候并不如预期。因为投顾会择优展示账户业绩，另外后期还存在投资风格漂移的问题。所以在真正面临其他风险的时候，产品的相对风险较高。

了解资本市场 配置稳健型产品

如何突破FOF基金的痛点或是利用痛感？财通基金总经理助理汪海说，FOF基金从券商到其他机构实践时间比较短，最重要的一点，当前资产配置风格不够鲜明。因大类资产配置需足够的数据与经验支撑，业绩持续稳定，但FOF属于刚在国内兴起。他说可以找表现好的知名投资经理做配置。

固利投资总经理王兵也认同地说，FOF基金属于新生事物。FOF作为大类资产配置的整体基金架构，首先追求稳定性，为了有牢固根基，初期的大类资产配置，多数专业配置机构的选择多为稳健型产品。另一点，还需要了解投顾机构业绩归因，分析收益来源属于证券市场，或是期货市场。只有FOF配置的相关性越低，将来平稳度才可能越高。他进一步解释道，因FOF基金专注于市场平均收益，所以可以通过调配资产类型，比如配置高收益的资产来调整FOF基金的整体收益。根据投资人的诉求，小比例配置高风险类的配置，同时在业绩相关性基础上，有区分地做好低风险的资产的大量配置。

在痛点问题上，曾令华较为乐观。就私募资产配置能力问题而言，他认为资产配置都是每年的投资难题，要以多类资产优选。但他提醒，近两年大类资产板块短期快速轮动，美林时钟在中国已演变为美林电风扇，踏准市场节奏十分困难。不能仅仅选几类资产就好，需要了解市场，因为FOF基金赚取的是每个市场的钱，并不是赚取业绩非常好的基金经理的钱。“只有理解了市场，才能理解基金经理。”他说。

明年投资机会应更多关注国内市场

至于明年的资产配置机会在哪？尽管现在特朗普的话题很热，但多数与会嘉宾认为应更多关注国内市场。

汪海提醒过度关注特朗普上台，或被带入投资坑中。王兵的观点也不谋而同，他说特朗普执政对资本市场的影响更多具有娱乐性质，应更加关注国内中央经济工作，他表示未来人民币大概率持续贬值，大宗商品中以美元计价的原油、贵金属等价格越高。他认为大宗商品是逢低买入，逐步抬升的过程。

另外，他说15年中国进入去库存阶段，黑色、有色系有过度去库存嫌疑，明年整体将进入补库存周期，年底消费进入淡季、贸易商冬储、环保升级，社会总库存基本持平，他认为明年大宗商品下一个龙头将回归到螺纹钢上。2017年上半年螺纹钢可以逢低买，控制仓位，加仓点在2月中旬后。

王兵总结说，明年需要关注国内经济增长政策，看好上半年；特朗普的刺激政策需要时间传导，明年下半年投资机会可能要看美国的影响。