市不到半年，小康股份就表露出对融资的饥渴。

2016年6月份，小康股份登陆沪市。当时，小康股份融资8.28亿，扣除发行等费用后，实际募资金额7.38亿。截至9月底，所募资金已全部用于替换投入项目建设的自筹资金。

10月份，小康股份迫不及待跑马圈地。公告称，全资二级子公司SF Motors拟以总价9500万美元的价格，用自有资金收购美国ACP100%股权、香港亿马100%股权及亿马先锋100%股权，豪赌新能源汽车市场。

两个月后，小康股份再次伸手募资。12月20日，公告称公司拟以27.82元/股的股价非定向增发142343637股，募集资金39.6亿，在美国投资纯电动?智能汽车开发项目。

真的如民生证券研报所说，小康股份要打造中国的“特斯拉”么？还是先看看小康股份近几年的财务数据吧。

2011-2013年，小康股份营收分别为97.30亿、79.01亿和83.23亿，同期净利润分别为5.85亿、3.72亿和4.24亿。营收和净利不断起伏的同时，小康股份的市场占有率也逐年下滑。数据显示，其2013年的市场占有率已经不足10%，远低于通用五菱和长安汽车（市场占有率分别为52.62%、18.04%）。

2011-2013年，小康股份的存货余额分别为7.21亿、7.65亿和5.84亿，分别占当年资产总额比重为8.20%、8.17%和6.01%，其存货周转率高于同行业其他上市公司。三个财务周期，小康股份负债率78.72%、77.35%和74.65%，也明显高于同行。

在过去的两年里，小康股份财务数据也没有太多惊喜。

2014年，小康股份营收94.18亿，净利润3亿；2015年，小康股份营收105.54亿，净利润3.72亿。而资产负债率方面，两年数据分别为75.11%和74.30%，与之前数据基本持平。居高不下的还有存货量，2014年和2015年，小康股份存货分别为8.13亿和7.18亿。

2013年，小康股份应收账款1.03亿；2014年，应收账款2.07亿；2015年，应收账款3.48亿。今年前三季度，小康股份共实现营收102.01亿，净利润2.91亿，应收账款4.07亿。

从近年财报可以看出，小康股份过去五年业绩呈现下滑趋势，应收账款则一路飙升。最打脸的是今年，真是“最为困难的一年”，应收账款比净利润还多了1个多亿。应收账款没收回来前，小康股份拿啥给股民分红？

对于小康股份在资本市场的动作，西南证券的研报也极尽粉饰。研报称，调整公司2016-2018年EPS分别为0.54元、0.59元(0.72元)、0.82元(0.9元)，对应PE分别为52倍、47倍、34倍，维持“增持”评级。

这是什么概念呢？按照目前8.93亿总股本、2016年EPS为0.54元计算，小康股份全年净利润约在4.82亿水准。换句话说，四季度小康股份要实现净额度为1.91亿。问一句西南证券的研究员，您觉得有戏么？

另外，新能源汽车行业真的是一片蓝海么？

短短不到两年时间内，长城汽车募资168亿，上汽募资150亿，广汽募资150亿，比亚迪(002594,股吧)定增145亿，江淮汽车(600418,股吧)募资45亿，力帆募资52亿， 同行都奔着这块大蛋糕狂飙突进，新能源汽车行业已经厮杀的血肉模糊，小康股份这个资本市场的“一年级学生”又能占得多少便宜呢？

回到小康股份定增方案本身。

靠着新股上市的热度，博得18个涨停后，小康股份股价就持续下行，由46.54元的峰值一口气跌到25.85元。随后，虽有反弹摸高30元，但多在28元左右徘徊。截至昨日，小康股份收28.65元。要知道，小康股份此次的定增价格可是27.82元/股。

如此之高的定增价，小康股份你当机构都是傻子吗？