2016年12月26日宏源棉花早评：弱势整理，观望为主

资讯要点：

1. 印度方面，市场关注度较高，虽然从纱厂成本看，仍有可降空间，但关注度较高，询盘活跃，跌价也较难。目前C32S报价已涨至2.68-2.70美元/千克，成交价大多在2.64-2.65美元/千克，按两月锁汇折清关后约2.29万元/吨。

2. 粘胶短纤下游保持补货为主，北方地区货源运力稍有缓解，但整体偏紧张，工厂依旧保持一定程度的限制签单，保证生产，中端目前16300元/吨价格，高端16500-16600元/吨， 人棉纱价格重心上抬，R60S经纱在25500元/吨左右价格。

现货报价：

1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格16232（+22）元/吨，328棉价格15852（+16）元/吨，527棉价格14907（+17）元/吨；137长绒棉价格指数21800(-100)元/吨，236长绒棉价格指数20300（0）元/吨；棉花均价15863（+30）元/吨，棉粕均价2972(0)元/吨，棉籽均价3040(0)元/吨，三级棉油均价6770(0)元/吨。

2. 3128B标准级别棉花报价：河北312                                                8B报价15925（+50），4128B报价15355（0）；山东3128B报价15805（0），4128B报价15205（0）；江苏3128B报价15925（+50），4128B报价15318（+20）。

3. 库存情况：

a) 纯棉纱：纺企棉花库存：27（-0.1）天；纺企棉纱库存：20.5（-0.1）天；织厂棉纱库存：12.9（-0.1）天；全棉坯布库存：23.5（0）天；

b) 涤纶短纤：涤短工厂库存0.7（+1）天；纯涤纱成品库存5.1（+0.3）天；涤纱厂原料库存：24（-0.1）天；

c) 粘胶短纤：粘短工厂库存8（0）天；人棉纱原料库存:20（+1）天；人棉纱成品库存：11.8（-0.2）；人棉布库存天数：18.9（-0.1）；

d) 中国纱线库存指数14.8（0），中国坯布库存指数为22.8（0）。

4. 纯棉纱厂负荷56.1%（-0.2%），涤短负荷83.7%（+1.7%），粘短负荷92%（0%）,人棉纱厂负荷73.5%（0%）;纯涤纱负荷69%（0%），全棉坯布厂负荷68.4%（-0.2%），人棉布负荷约61.6%（0%）.

盘面分析：

1. 棉花主力合约收于15120，下跌0.49%；1709合约收于15385，下跌0.44%；ICE期棉主力合约收盘69.89美分，下跌0.44%。

2. 内外价差：

3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为1975（+4）；国内C32S与印度C32S现货价差-180(0)，国内与印度JC32S内外价差400（+40），国内C21S与巴基斯坦内外价差100（+0）。

3. 品种价差：

纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约2320（-200)，继续下跌。

小结：

ICE棉花期货周五下跌，在年底的圣诞节和新年假期前交投清淡，周线则录得11月初以来最差表现。

从上周五CFTC公布的棉花基金持仓来看，截止12月20日基金减少了棉花净多头寸7000多手，确实成为上周美棉下跌的主要原因，但现在基金的净持仓仍高达10万手以上，看多的方向没有变，很可能是一种高抛低吸的做法，从中也可以看到如果基金持仓超过11万手，很可能是基金持仓的极限。

周五晚小幅震荡，在外棉下跌下郑棉在低开后遇到5日线支撑后反弹，但市场人气低迷，保持低位震荡整理，持仓量和成交量都萎缩。

目前郑棉在基本面变化不大下，出于震荡整理期。现货价格一直保持坚挺，但这种现象能够持续多久值得关注。即使在春节前还能维持，但节后随着国储棉拍卖临近，现货供给加大和外盘保持在73美分以下，那么国内倾向于下跌，国内期货价格难以站在16000之上。

从技术上看，美棉出于60日均线和5日均线之间，上行的压力明显增加；郑棉连续一周都没有重新收复60日均线，弱势非常明显，强支撑在14600。操作上，建议观望为主。