国债期货：强势上涨结束 期债有望震荡偏强。

一、行情回顾。上周五，期债结束上涨，收跌。5年期主力合约TF1703开盘价99.110 ，最高99.115 ，最低98.745 ，收盘于98.840 ，涨跌幅为-0.25%，成交量为11836手，持仓量为18005手。三张合约总成交12878手，总持仓22620手。10年期主力合约T1703开盘价96.850 ，最高96.970 ，最低98.745 ，收盘于96.570 ，涨跌幅为-0.27%，成交量为76508手，持仓量为41841手。三张合约总成交84822手，总持仓58801手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼50亿元，资金面回暖。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.8BP至2.3230 %，7天利率下行0.1BP至2.5430 %，14天利率上行0.6BP至2.7760 %；银行间回购加权利率1天利率下行7.83BP至2.1641 %，7天利率下行20.97BP至2.5786 %，14天利率下行50.59BP至3.6977 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-1.44%，该券当日估值为98.1645；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-5.75%，该券估值为96.0075。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行6.6BP、1.4BP至3.0013%、3.1769%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数上行0.27BP至169.36 ，固定利率国债指数上行0.27BP至169.76。

四、财经资讯。

1、央行旗下金融时报评论称，稳健中性的货币政策是中央面临当前经济新形势作出的重要决策。

2、上交所起草债券存续期违约风险管理指引，要求受托管理人持续跟踪债券信用风险，实施不同的风险管理措施。

3、浙商财险公布保函面签过程，监管部门密切关注违约危机。人民日报刊文称适时扩大直接融资比重，防范股市汇市债市楼市风险交叉感染。

五、结论及投资建议。上周五，期债结束上涨，受部分机构违约事件影响情绪再起波澜，10年期国债期货主力合约收盘跌0.27%，5年期国债期货主力合约跌0.25%，5年、10年国债收益率分别下行6.6BP、1.4BP至3.00%、3.18%。央行公开市场上周五净回笼50亿，结束连续七日净投放；上周净投放3750亿元。Shibor利率结束连续六天全线上涨，跨年资金利率持续走高，年底节前资金仍有扰动，债市仍需关注资金面的变化。多部委发声降杠杆、防风险，债市的杠杆要去、但去杠杆过程中可能引发的违约风险、交叉风险也要防范，期债虽然仍会因机构违约的传闻有所波动，但经过这一轮债券收益率的调整，收益率顶部在近一段时间相对确定，即使再次发生资金面或者解杠杆的冲击，市场恐慌程度减弱，同时运行的稳健性在增强。期债超跌反弹结束，由于资金面仍有干扰，去杠杆不断深化，大宗回调，前期强势上涨有望转入震荡偏强格局。