由于市场押注美国特朗普(Donald Trump)的经济政策将刺激经济增长并推升通胀，提振美元兑一篮子货币持续走强，从而打压国际金价近期跌至逾10个月来的最低水平。然而，在今年最后的一个季度里，中国国内的黄金价格却是大幅跑赢国际金价。分析师们认为，这主要是因为人民币贬值刺激中国境内的黄金需求升温。

周一国际黄金市场因圣诞节假期休市，上周五(12月23日)金价录得连续第六周下跌，为12年来最长下跌周数，黄金ETF持仓连续三十天下降，而对冲基金的看涨氛围也是跌至11个月最低。

美联储12月会议曾暗示2017年将加息三次，而上周四(12月22日)公布的数据显示，美国四季度经济增长速度达到两年来最快，料将支持美联储的加息预期，美元指数获得提振徘徊在14年高位附近。

通常而言，国际黄金价格与美元通常呈负相关性。2016年上半年，英国脱欧公投政治不确定性的提振，金价曾创下40年多来最佳的半年度表现。然而，从三季度开始，美元指数持续上扬，金价则掉头向下，并在11月美国大选后加速下行，于12月15日触及1122.93美元/盎司的逾10个月低位。

自11月8日特朗普(Donald Trump)赢得美国总统大选之后，美元指数飙升5%，美元兑人民币上涨约2.5%。同时，伦敦黄金价格累计下跌约12%，而同期的上海金只下跌了约8%。

截止上周五收盘，伦敦金报1133.51美元/盎司，上海黄金交易所金价报259.88元人民币/克。

另外，截止上周五(12月23日)为止，2016年伦敦金累计上涨6.6%，而上海金则上涨约16%，伦敦金上涨6.6%，即便将年初至今人民币兑美元全年贬值约6.5%计算在内，上海金的涨幅依然可观。

上海黄金交易所金价对国际伦敦金价长期存在溢价。根据彭博策略师Robert Jen将汇率和单位换算后，得出了境内外黄金的实际价差。截至上周五，该价差录得32.26，即上海金对伦敦金溢价32.26美元，12月以来约为32.357美元，为2013年以来最大月平均价差。

分析师指出，境内外黄金价差出现飙升现象，其原因也跟中国投资者趁国际金价下滑而逢低吸纳有关。

瑞银集团(UBS)大中华区首席投资总监胡一帆表示，“中国明年境内黄金需求还将持续旺热，境内外黄金差价可能进一步加大。同时，由于2017年不确定因素多，所以购买黄金将成为一种避险需求，预计明年金价会触底反弹。”

山金金控资产管理首席分析师蒋舒称，国内人民币计价金的抗跌性是较国际金价为强的，在贬值预期升温以及购汇限制不断收紧的情况下，中国投资者会通过购买黄金来对冲汇率风险，中国境内的黄金需求不断增长，自然一定程度上托住了价格。

除了汇率因素促使中国居民在国内抢进黄金保值外，中国黄金进口可能减少或也是境内金价攀高的重要原因。根据香港统计局的数据，今年9月和10月中国内地从香港的黄金进口量明显走高。不过，近期中国为抑制资本流向国外，对黄金进口做出限制，一些拥有许可证的银行很难获批进口黄金。

蒋舒指出，“居民需求不断增长，但供给却在减少，尤其年末出现进口配额不流畅的情况，政府似乎管得较紧，所以年末两个月境内外黄金价格差也迅速上升。”他预期，明年的境内外金价价差还会进一步扩大。