事件：

2016 年12 月17 日，公司发布公告：为响应成都城轨市场发展的需求，加快西南市场布局，公司拟以自有资金出资人民币5000 万元，在成都市投资成立全资子公司成都康尼。

投资要点：

成都城轨市场广阔，公司将受益其发展。按照成都市“五大兴市战略”中的“交通先行”战略要求，该市目前正在积极推进多个轨交线路建设。目前成都在建地铁线路8 条，共265.1 公里。近期规划中，据《成都市城市轨道交通第四期建设规划（2017-2022 年）》，2017至2022 年将新建15 条线路，共283.3 公里；远期规划中，据《成都市城市轨道交通线网规划（修编）》，到2030 年成都城轨将由34条线路组成，其中15 条普线，14 条快线，3 条既有市域铁路线，1条市域内控制线及1 条市域外线路组成，总长约1765.56 公里，按照成都已建地铁每公里约6.1 亿元/公里造价，我们测算未来其市场规模将超万亿。公司是轨交车辆门系统国内龙头企业，出资设立成都康尼，预期将受益于快速增长的成都轨交市场。

轨交产业维持高景气度，公司门系统市场份额高。轨交产业前景广阔，“十三五”规划新增城轨里程3000 公里，预计新增投资超2 万亿，而按照目前在建及批复的项目测算，实际新增里程有望超过3000 公里；发改委《中长期铁路网规划》指出，2020 年铁路网规模将达15万公里，16-20 年投资额为3.5-3.8 万亿。公司在城轨、高铁等轨交车辆门市场上均有较大市占率，其中城轨车辆门系统市占率持续十年保持50%以上；公司高铁动车组内门系统是市场主要供货商，外门系统2014 年公司中标47 列动车组车辆，2015 年中标近100 列动车组车辆，市场占有率明显提升。

公司加大研发投入，拥有多项轨交门先进技术。截止目前，公司拥有多项轨交车辆门核心技术，是中国轨交车辆门系统研发制造基地，被发改委授予“国家高技术产业化示范工程”，也是国家城轨车辆门系统标准的主要制定单位。公司加大研发投入，近五年每年研发费用占营收比约为7.4%，其中2015 年研发费用为1.3 亿元，同比增加38%。依托国家级技术中心优势，公司将持续增强市场竞争力。

布局新能源汽车业务，有望成为第二主业。2015 年初公司出资55%设立康尼新能源，其主营业务为新能源汽车零部件，产品主要包含充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等。

新能源汽车作为国家战略新兴产业，发展前景向好。截止至2015 年底，康尼新能源已拥有专利14 项，并于2015 年10 月获得TUV 德国总部颁发的质量管理体系认证证书。2016 年上半年康尼新能源净利润1500 万元，较去年同期增长313.8%。公司新能源汽车业务发展迅速，有望发展成为第二主业。

首次覆盖，给予“增持”评级：预测公司2016-2018 年净利润分别为2.33、3.06、3.96 亿元，对应的EPS 分别为0.31、0.41、0.54元/股，按照12 月22 股价14.50 元计算，对应的PE 分别为47、35、27 倍。公司2009-2015 年营收复合增长率为21.3%，归母净利润复合增长率为19.5%，表现出优异的成长性；12 月12 日公司入选上证380 指数，进一步肯定公司新兴蓝筹的特性。公司技术及市场优势突出，依托国内轨交大发展背景，有望做大做强，给予“增持”评级。

风险提示：城轨投资不及预期的风险，公司业务拓展及技术研发进展不达预期的风险。