北京中亦安图科技股份有限公司(以下简称“中亦科技”)已在证监会网站预披露招股说明书，拟在深圳证券交易所上市。本次拟公开发行新股1,000 万股。笔者注意到，中亦科技近期财务状况出现恶化迹象，同时经营严重依赖银行业，其发展潜力令人怀疑，这都注定未来冲击IPO之路不会平坦。

业绩主要依赖银行

中亦科技的销售业绩重要集中在金融行业，同时对前五大客户存在严重依赖嫌疑，这无疑使其经营存在诸多不确定性。

招股书资料显示，公司客户主要来自于银行、证券、基金等金融行业，在2012年度、2013年度、2014年度和2015一季度末，来自于金融行业的营业收入分别为1.65亿元、1.93亿元、2.33亿元和0.59亿元，占同期营业收入的比例分别为 93.13%、88.85%、77.35%、77.31%，中亦科技客户所处行业具有一定的集中度。

而这其中，银行业是中亦科技主要营收来源。招股书数据表明，在2012年度、2013年度、2014年度和2015一季度末，来自于银行业的营业收入分别为1.55亿元、1.71亿元、2.09亿元和0.48亿元，占同期营业收入的比例分别为87.30%、78.71%、69.52%和63.33%。

同时，中亦科技对前五大客户在业绩方面存在依赖。数据显示，报告期公司前五大客户实现的收入金额分别为 1.40亿元、1.51亿元、2.16亿元、0.38亿元，占同期营业收入的比例分别为 78.95%、69.79%、71.65%、50.54%。

再进一步分析不难看出，中亦科技对交通银行和中国银行这两家公司的业绩依赖程度极高。笔者根据招股书公布的数据进行统计发现，在2012年度、2013年度、2014年度和2015一季度末，来自于这两家银行的营业收入分别为1.17亿元、1.32亿元、1.63亿元和0.28亿元，占同期营业收入的比例分别为65.57%、61.14%、53.99%和36.92%。抛开2015年一季度数据，在过去的三年内，占比都超过了五成。

业绩过度依赖某个行业，或者客户过于集中，都会对该公司未来经营产生不利影响，使其抵御风险能力减弱。中亦科技也坦陈，如果因国家宏观调控、金融行业景气周期的波动等因素导致客户生产经营状况或IT投资规模发生重大不利变化，将对公司的正常生产经营带来不利影响，公司存在服务对象行业及销售客户相对集中的风险。

业绩存在依赖现象也成为IPO被否的一个重要原因。笔者查阅过往发审委公告发现，某公司创业板上市被否原因，在于该公司三年一期报表中对前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为69.02%、70.57%、76.62%及93.87%，客户过于集中。而这与中亦科技目前所面临的情形极为相似。

财务状况疑似恶化

中亦科技财务状况出现恶化迹象，如果这种情形在短时间内无法及时扭转，将会严重影响其后续发展。

招股书资料显示，在2015年一季度，经营现金净流、投资现金净流、筹资现金净流分别为-1132.21万元、-5.05万元和-43.50万元，均为负数。

财务专家指出，经营现金净流、投资现金净流、筹资现金净流三项均为负数，表明企业财务状况陷入危机，必须及时扭转。这样的情况往往发生在扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，会使企业陷入进退两难的境地。

观察公司近年来表现，其实从2014年开始，财务状况就已经开始出现恶化苗头。数据显示，在2014年度，中亦科技销售额大增，但经营现金净流却仅为641.64万元，同时投资现金净流和筹资现金净流均为-13.48万元和-623.17万元。这表明其时公司经营状况尚可，但公司一方面在偿还以前的债务同时，另一方面还要继续投资，已经到了需要防止财务状况进一步恶化的地步，如果经营环境发生变化，很有可能会导致财务状况进一步恶化。

其实，我们或许可以从中亦科技应收账款的变化看出一些端倪。数据表明，在2012年度、2013年度、2014年度和2015一季度末，中亦科技应收账款净额分别为 2,850.58 万元、3,523.02 万元、7,193.48万元和 6,084.28 万元。不难看出，应收账款处于逐年上升趋势，尤其是在2014年度，在营业收入增幅不到4成的情况下，应收账款却已翻倍。

对于应收账款大幅上升的原因，中亦科技在招股书中给出了这样的解释：报告期内，公司与主要客户的合作逐渐加深，导致公司应收账款逐年提高。至于是不是因为经营环境已经发生重大变化而引发的连锁反应，目前不得而知。但一旦该担忧成为事实，显然会对中亦科技的后续盈利能力构成重大不利影响。

频频分红为哪般

而就在中亦科技财务状况已经出现一些不良问题，债务压力不断上升的过程中，公司管理层却一反常态接连分红，此举意欲何为，目前不得而知。

资料显示，2013年5月10日，中亦科技决议以经审计2012年净利润的 20%，即443.46万元(含税)按股东持股比例进行分配；2014年5月29日公司决议向全体股东派发现金股利441.64万元(含税)；2015年4月20 日公司决议向全体股东派发现金股利547.20万元(含税)。上述三次分红，共计派发现金1432.30万元。

其实在报告期，中亦科技债务压力并不轻。数据表明，在在2012年度、2013年度、2014年度和2015年一季度，中亦科技负债总额分别为3829.64万元、6445.29万元、13527.11万元和9469.18万元，负债明显处于上升趋势。

而与此同时，中亦科技也存在资金压力。招股书资料显示，2012 年至 2015 年 1-3 月，公司货币资金余额分别为 5,461.49 万元、9,483.67万元、9,448.06 万元、8,211.14 万元，现金比率分别为 1.43、1.47、0.70、0.87。随着货币资金余额的下降，公司日常生产经营面临的资金压力显然在逐步上升。

在债务压力、资金压力同时上升的情况下，公司主要股东却不忘分红，这对公司经营不仅没有帮助，相反还会带来更大的财务压力。而如果考虑到公司在近期冲击IPO的实际情况，该举动只能理解为主要股东在上市之前的利益独享。