供应过剩状态或仍将持续

全球铁矿石四大巨头

巴西和澳大利亚是目前全球最主要的铁矿石供应国，铁矿石四大巨头——淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘均来自这两个国家。2015年这四大巨头铁矿石的发货量为10.67亿吨，占当年全球铁矿石贸易量的77%。

巴西铁矿资源丰富，占全球总储量的6.5％，是富铁矿第一生产大国。主要矿山分布在铁四角地区和北部的帕拉州卡拉加斯地区，出产多以赤铁矿为主，品位集中在55%—67.5%，具有高品位矿石杂质少、高铁、中硅、低铝的特点。巴西铁矿产品以高品位的富矿粉和天然块矿为主，同时也是国际球团矿市场的主要供应地区。全球第一大矿业公司淡水河谷，也是美洲大陆最大的采矿业公司，被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地区的引擎”。

淡水河谷成立于1942年，除经营铁矿砂外，还经营锰矿砂、铝矿、金矿等矿产品及纸浆、港口、铁路和能源。该公司于1997年5月开始推行私有化并大举兼并铁矿砂企业。2000年年初，淡水河谷不仅收购了SOCOIMEX公司，还收购了萨米特里矿业的全部股份。目前，淡水河谷铁矿石产量占巴西全国总产量的80％，保有铁矿储量约40亿吨，其主要矿产可维持开采近400年。

澳大利亚铁矿资源丰富，产区集中于西澳的皮尔巴拉地区，此地区出产的矿石大多具有较严重的热爆裂性。澳大利亚南部和东部地区的矿石资源也很丰富，整体品位也较高，在56%—62%之间。整体来看，澳大利亚铁矿的化学性能不如巴西，矿石产品以富矿粉和天然块矿为主，球团矿数量较少。但澳大利亚矿区的铁路与港口条件较好，距离我国沿海港口平均距离3100海里左右，远低于巴西8700海里的平均距离。

澳大利亚必和必拓矿业集团由两家巨型矿业公司——必和必拓与比利登合并而成，现在是全球第三大和澳大利亚第二大铁矿石生产商，主要拥有纽曼（Mt.Newman）、扬迪（Yandi）等铁矿。其中，必和必拓成立于1885年，总部设在墨尔本，是澳大利亚历史最悠久、规模最庞大的公司之一。比利登是国际采矿业的先驱，曾经以不断创新和集约式运营方式而闻名。2001年，两家公司合并组成必和必拓矿业集团，必和必拓持股58％，比利登持股42％。必和必拓矿业集团在全球20个国家开展业务，合作伙伴超过90个，员工约3.5万人，遍及世界各地，主要产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油、液化天然气、镁、钻石等。2004年8月26日，必和必拓矿业集团在澳大利亚、伦敦和纽约的股票交易所上市。

力拓矿业公司成立于1873年。1962年至1997年，该公司兼并了数家全球有影响力的矿业公司，并在2000年成功收购了澳大利亚北方矿业公司，成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的全球佼佼者。目前该公司总部在英国，澳大利亚总部设于墨尔本，是全球第二大和澳大利亚第一大铁矿石生产商。在力拓公司的业务中，澳大利亚业务占45％，北美业务占40％，南美业务占5％。

福蒂斯丘金属集团成立于2003年，目前为澳大利亚第三大、全球第四大铁矿石生产商，是铁矿石行业冉冉升起的一颗新星。福蒂斯丘在西澳地区一共规划了奇切斯特、所罗门、西部三个产区。在中国股东的支持下，其产能扩张效率较高，从2010年开始加大投资力度，扩张1亿吨新产能仅用了5年时间，而澳大利亚其他巨头扩张同样的产能差不多用了8年，福蒂斯丘已经成为名副其实的矿业巨头。

图为四大矿山发往中国铁矿石比例

图为非主流矿山发货

四大巨头继续扩产

全球不同矿山铁矿石的生产成本差别很大。如果折合成62%含铁量中国到岸标准品，淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘这四大矿山生产铁矿的现金成本在25—30美元区间，并且占有世界海运市场供给份额的75%左右。世界其他矿山占有海运份额相对小很多，并且其中绝大多数生产成本高于四大矿山。

12月20日，淡水河谷宣布，已于17日正式启用了采矿行业有史以来最大的S11D项目，并将于2017年1月开始商业运营。S11D项目总投资额为143亿美元，其中64亿美元用于矿山和工厂建设，79亿美元用于物流建设，包括修建一条101公里长的支线铁路、扩建卡拉加斯铁路及扩建圣路易斯州的马德拉港海运码头。这也是巴西近10年来最大的私人投资项目，将对巴西的出口带来积极影响，促进巴西尤其是帕拉州和马拉尼昂州经济的发展。

淡水河谷在米纳斯吉拉斯州的经营将同样受益于该项目，因为当地出产的矿石将在海外物流中心与S11D出产的矿石进行混合。S11D项目拥有三条生产线，每条生产线的年处理能力为3000万吨，其矿山的开采寿命预计为30年，该项目的额定年产能为9000万吨，它将给北部体系年产能净增加7500万吨，北部体系还包括卡拉加斯综合设施和东岭矿。2016年，北部体系产量预计为1.55亿吨，到2020年其年产能预计将达到2.3亿吨，届时，淡水河谷总年产能预计将达到4亿吨至4.5亿吨，2016年总产量预计为3.4亿吨至3.5亿吨。S11D出产并运到圣路易斯马德拉港海运码头的矿石成本，即所谓C1现金成本，预计为7.7美元/吨，较淡水河谷目前的平均C1现金成本低41%。2017年，淡水河谷计划将指导产量增加至3.6亿—3.8亿吨之间，预示着2017年将增产3000万吨左右的铁矿石，较2016增产约8.8%。

福蒂斯丘集团2016财年净利润暴增，在截至2016年6月的财年中，集团税后净利润为9.85亿美元，比上一财年的3.16亿美元大增212%。船运发货量达1.694亿吨，现金成本为每吨15.43美元，比上一财年大降43%。展望2017财年，福蒂斯丘铁矿石运量目标维持在1.65亿—1.70亿吨，现金生产成本目标为12—13美元/吨，平均售价将达到普氏62%CFR平均价格的85%—90%。

表为2017年主要铁矿山产出增量

2016年，力拓因运输问题使得西澳皮尔巴拉地区铁矿石出货量预估调降500万吨至3.25亿—3.3亿吨，但将2017年西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量预估保持在3.3亿—3.4亿吨不变，力拓2017年会有1000万吨的增量。必和必拓2017财年有望实现2.65亿—2.75亿吨的产量目标，超过去年的2.57亿吨，增量1200万吨。2017年澳大利亚新矿罗伊山将有1500万—2000万吨的增产。

2017年我国铁矿石需求

铁矿需求方面，主要还是看我国房地产行业的需求。目前，我国政府对房地产行业的调控力度相比年初在加大，市场对于明年房地产行业的需求存在一定担忧，但现在就此断定房地产行业会拖累明年用钢需求还为时尚早。截至11月，房地产行业新开工面积累计同比增加7.6%，竣工面积同比增加6.4%，销售面积同比增加24.3%，待售面积同比减少0.8%。待售面积自2012年以来，首次出现同比负增长，说明房地产行业去库存取得了明显效果，销售面积增速明显大于竣工面积增速与新开工面积增速，地产供需关系发生了明显的变化。

从土地供应来说，1—11月土地购置面积累计同比减少4.3%，待开发土地面积累计同比持平。由此可见，今年房地产商拿地热情并不高，主要以消耗往年土地库存为主。从土地与房地产行业的产销数据来看，土地以及新建房屋的供应增速明显降低，但销售端是明显向好的，且目前的调整政策为“一城一策”，影响主要在首付比例，在贷款端口的利率上并没有给予限制，也就是常说的资金成本上没有明显压力。

今年我国房地产销售面积单月同比增速均保持两位数，虽然受调控政策影响，11月销售增速放缓，但即使悲观来判断，房地产销售“见顶”反映在新开工面积上也要到明年5月了，因此，从目前各项数据来看，明年一季度铁矿石将维持相对稳定的地产需求。另外，我们认为随着调控力度的改变，从目前房地产去库存现状判断，明年极有可能出现补库存的情况，但力度尚需观察。综上所述，我国房地产行业对铁矿石的需求并不悲观。

图为 2016年地产数据