国债期货：期债多空力量对比情况边走边看。

一、行情回顾。周一，期债低开后爬升，收盘基本持平。5年期主力合约TF1703开盘价98.700 ，最高99.040 ，最低98.550 ，收盘于98.945 ，涨跌幅为0.05%，成交量为12454手，持仓量为17745手。三张合约总成交14136手，总持仓22605手。10年期主力合约T1703开盘价96.300 ，最高96.800 ，最低98.550 ，收盘于96.650 ，涨跌幅为0.00%，成交量为58180手，持仓量为41154手。三张合约总成交64291手，总持仓58863手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼700亿元，资金利率上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.9BP至2.2940 %，7天利率上行0.2BP至2.5450 %，14天利率上行0.7BP至2.7830 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.27BP至2.1768 %，7天利率上行20.1BP至2.7796 %，14天利率上行55.74BP至4.2551 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160015.IB，IRR为-3.05%，该券当日估值为98.7762；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-6.67%，该券估值为96.2122。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行5.9BP、2.2BP至2.9422%、3.1551%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数上行0.25BP至169.79 ，固定利率国债指数上行0.25BP至170.19。

四、财经资讯。

1、经济观察报：监管层已开始针对各机构的债券代持交易情况展开排查，要求完成自查、报备相关信息。

2、广发银行：侨兴私募债相关担保文件、公章、私章均系伪造，鉴于该事件涉嫌金融诈骗，已向当地公安机关报案。浙商财险：已就保函问题向本地公安机关报案。

五、结论及投资建议。周一，期债低开后不断爬升，收盘基本持平上一交易日，5年、10年国债收益率分别下行5.9BP、2.2BP至2.94%、3.16%。昨日公开市场净回笼700亿，连续两日净回笼，资金可得性尚可，但价格偏高，Shibor利率多数上涨，中长期品种利率持续走高；银行间加权回购利率中隔夜至14天期限上行明显，预计年底前资金面不会再出现12月中旬的状况，能够平稳度过，不过春节之前仍有扰动，在看到央行相对可观的流动性投放之前，期债上涨仍显投鼠忌器。据悉，监管层已开始针对各机构的债券代持交易情况展开排查，同时商业银行通过同业科目绕道货基、债基、委外等的业务规模在去杠杆之下也将逐步收缩，初期抛售债券回笼资金的过程尚未结束，在业务规模萎缩到合适水平之前，对期债仍有一定压制。目前，在超跌得以消化之后，目前债市尚需边走边看，利多利空的力量对比暂时并不明朗，持续上涨、下跌都不合适，大概率维持震荡，但由于春节前资金面受政策关怀较多且近期大宗调整，预期维持偏强态势。