投资要点

股份划转上海国资流动平台，公司国企改革扬帆起航。近期召开的中央经济工作会议指出：“要深化国企国资改革，混合所有制改革是国企改革的重要突破口。”央企试点铺开有望带动地方国改加速。上海国改下半年进展不断，持续创新引领全国。公司10 月29 日公告控股股东将其持有的公司13%股份无偿划转给国资流动平台国盛集团已完成。此次股权划转，标志着公司国企改革进一步提速。参考此前上海建工案例，公司后续有望在股权激励、引入战略投资者等方面破题，同时叠加订单大幅增长，有望加速业绩释放。

轨交十三五迎来投资高峰，公司订单高速增长。城市轨交是目前最具增长潜力的基建子领域，我们预计十三五期间投资规模可达2-2.5 万亿，较十二五同比增长63%-103%。未来五年将迎来轨交建设的高峰。作为全国地下工程龙头企业，轨交投资的高景气度将为公司带来充足业务。公告1-9 月仅设计施工订单总额232 亿元，同比增长14.5%，投资类项目139 亿元；施工与投资总订单同比增长83%，充足订单推动未来业绩加速增长。

积极创新，全产业链优势把握PPP 加速落地机遇。公司具备创新基因，探索基建领域投融资新模式，成功践行公司可转债、资产证券化等融资工具，全产业链参与PPP 项目优势明显。PPP 资产证券化政策出台将使公司PPP 项目承接如虎添翼。今年1-9 月中标3 个PPP 项目合计139 亿元，公告联合绿地集团中标南京地铁5号线工程PPP 项目，项目投标报价为196 亿元，未来模式有望成功复制，继续强势发力轨交PPP 领域。

投资建议：我们预测公司2016-2018 年归母净利润分别为16.3/20.4/25.3 亿元，对应EPS分别为0.52/0.65/0.81元，当前股价对应PE 分别为20/16/13，考虑到公司未来PPP 业务的巨大潜力及国企改革进程提速，给予公司目标价13 元（对应2017 年PE20 倍），“买入”评级。

风险提示：国企改革推进不达预期风险，PPP 项目进度不达预期风险。