股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅高开拉升，并持续震荡走势，午后震荡回落，其中IH1701合约表现较弱，尾盘收跌，而IF和IC合约微幅收涨。现货指数方面，沪深两市持续震荡，行业板块涨跌互现，市场人气低迷，其中因银行、券商等权重股的走弱拖累大盘。经济面上，11月规模以上工业企业利润同比增长14.5%，远超市场预期的9.8%，主要是由于石油加工、钢铁等原材料行业价格反弹。资金面来看，两市融资余额增加15.3至9437.7亿元，深股通净流入3.90亿元，数据较前期有明显下滑，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR利率除隔夜外其余期限利率均上涨，其中中长端涨幅较大，表明市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量仍然低迷，合计成交3638亿元，创近三个月新低，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力开盘下挫后震荡上行，午后再度下挫，跌落5日均线。资金面上，央行进行800亿逆回购，当日净回笼1500亿元，SHIBOR隔夜回落，但中长端继续攀升，质押回购利率短端上行，交易所逆回购临近收盘大幅上涨，资金面总体平稳，但跨节资金仍显不足。目前基本面经济指标向好、债市去杠杆、人民币贬值预期等因素依然利空期债，但考虑到央行维稳流动性的态度及前期恐慌情绪修复，建议暂且观望，关注20日均线阻力。

贵金属

暂且观望

近期美国数据喜忧参半，美元强势格局转为高位震荡，使得贵金属价格有了止跌的迹象。最新COT报告显示，截至上周二（12月20日）一周内，黄金投机性多单减少10,223份合约，投机性空单增加4,771份，净多仓位下降至53,911份合约，净多仓位连续六周下降，创下2015年12月来最长连续减持。从技术面来看，目前多头不断离场，不利于贵金属的反弹。但近期意大利西雅那银行挤兑风潮正在加剧，今年前9个月已出现约140亿欧元的存款外流，占到所有存款的11%，该风险事件或将引发贵金属避险情绪，关注贵金属上行持续性，操作上建议暂且观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂且观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水280元/吨-贴水160元/吨，平水铜成交价格43940元/吨-44060元/吨，升水铜成交价格44000元/吨44150元/吨。沪期铜小幅反弹，年末市场交投疲弱，现铜供应充裕，尤其低端货源调价主动以求成交，令好铜与平水铜间价差拉大，湿法铜货源稀少，报价坚挺，与平水铜价差有限，大中型企业已进入关账状态，市场参与多为中小型贸易商，实际成交匮乏。期货方面，沪期铜震荡上行，但整体仍以低位震荡为主，尚未突破45000元/吨整数关口，操作上建议暂且观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货价格减仓反弹。今日现货涨跌互现，供需变化不大，螺纹社会库存比较高。12月底北方工地陆续停工，需求转弱。北方天气好转，唐山地区高炉开始复产。而“地条钢”将继续严查。考虑以上因素，建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货价格减仓反弹。下午现货价格持稳。目前热轧卷板的社会库存偏低。若是价格比较低，可能为下游冬储需求提供入场机会。建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12840-12860元/吨，对当月升水110-160元/吨，无锡成交集中12800-12840元/吨，杭州成交集中12800-12850元/吨。期铝当月上行，虽然社会库存持续增加，但持货商年底进行结算，流通货源偏紧，持货商挺价出售，中间商逢低为下游接货积极，下游企业因生产及票据需求而进行采购，票据需求前提下，整体成交年前较活跃。期货方面，沪期铝一路上行，由于市场流通货源偏紧，料短期铝价表现将偏强，操作上建议轻仓试多，稳健者暂且观望。

锌(ZN)

暂且观望

今日上海市场0#锌主流成交价20090-20290元/吨，对沪锌主力1702合约升水220-350元/吨。现货市场，锌价低位震荡，冶炼厂出货较少，市场货源继续收紧，贸易商挺高现货升水，下游按需采购拿货较昨日减少，整体成交一般，不及昨日。0#普通锌升水成交于220元/吨，双燕因厂家检修市场货源偏少，市场青睐度较高，从盘初300元/吨的升水一路报至到330-350元/吨附近。期货方面，沪锌震荡上行，期价突破两万整数关口，介于近期现货货源收紧，料下方空间有限，操作上建议轻仓试多或暂且观望。

镍(NI)

暂且观望

近期镍价大跌，市场贸易商报价减少，部分套盘贸易商仍积极报价，金川货源较紧，升水继续上涨至800元/吨，俄镍仓单货源充足，平水成交，下游按需采购，主流成交区间83350-84550元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，前期平台暂起支撑作用，近期流通货源相对减少，料镍价不具备继续下跌的条件，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

空单离场

今日铁矿石期货价格减仓反弹。下午唐山钢坯上涨20元/吨。河北钢厂限产结束，对铁矿需求预期增加。而港口库存和钢厂库存也较高。今日现货涨跌互现，市场有所分歧，建议空单离场观望。

天胶(RU)

偏多思路

今日天胶触底反弹，临近尾盘收复跌幅。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议暂时观望。

能化
研发团队

沥青(BU)

偏多思路

今日沥青强势涨停，空头砍仓离场，我们维持2500以下买入思路不变，前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成冻产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

偏多思路

连塑料主力期价底部反弹，大幅拉升，涨幅逾3%。PE市场价格部分小涨，部分线性涨50-150元/吨，华北和华南部分高压涨50-100元/吨，个别低压略高50元/吨。线性期货高开上涨，提振市场交投气氛，商家随行小幅高报。然终端接货意向谨慎，按需采购居多。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，建议偏多思路。

聚丙烯(PP)

偏多思路

聚丙烯主力1705合约大幅上行，获均线有效支撑。国内PP市场价格涨跌不一。部分石化出厂价格继续下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面高位运行，对部分业者心态有所提振。商家根据自身货源情况积极出货为主，下游工厂采购心态谨慎，市场交投气氛一般。考虑到目前市场货源压力不大以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续强势，前期超跌将展开反弹。

PTA(TA)

偏多思路

TA回落震荡，整体仍然维持偏强格局。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭1705合约今日维持震荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有，择机止盈离场

动力煤主力1705合约今日维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议空单谨慎持有，可在节前500元/吨附近止盈离场。

甲醇(ME)

观望为宜

近期国内多地雾霾、雨雪天气频发，导致主产区货物外运周期拉长，且外运量亦同步缩减；虽西北部分企业前期预售良好，然出货放缓、库压缓慢渐起及部分下游需求偏弱等因素牵制下，内地厂家出货积极性或将有所提升，初步预计本周西北市场偏弱下行可能较大。而山东、华北等市场则随到货成本松动、运力影响呈偏弱调整。港口方面，可售量不多、外盘成本高位及新建烯烃投产预期临近等持续支撑行情发展，短期现货市场将延续高挺走势，然需警惕月底进口补充、与内地套利开启等消息影响。今日甲醇期价强势反弹，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

观望为宜

目前看虽然上游的原燃材料价格有比较大幅度的成本增加，玻璃生产企业的经济效益还是好于去年和前年，因此生产企业坚持生产的积极性比较高。预计短期内玻璃生产企业的价格还是以高位震荡为主，难有大幅度的调整机会。今日玻璃期价减仓反弹，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日震荡反弹。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价减仓上行，目前多空分歧较大。市场方面，柳州中间商报价6750元/吨，下调60元/吨，但南宁中间商报价6700元/吨，上调20元/吨。整体现货仍在弱势趋势中，但分歧加大。截至26日，广西已有81家糖厂开榨，仅剩13家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在59.35万吨，同比增加3.65%万吨，近期产能释放加速增加供应压力。加之，外糖在巴西和印度题材的利好充分消化之后，出现连续走弱的行情，对内盘形成较大的负面效应。但综合考虑到明年甘蔗成本刚性上调以及2016/17年度全球糖市的低库存格局，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价震荡整理，1500元/吨附近存在一定支撑。市场方面，目前东北港口玉米价格相对稳定，锦州集港1440-1470元/吨，鲅鱼圈集港1440-1450元/吨，理论平舱1480-1520元/吨，较昨日持平。广东港口弱势企稳，散船新粮码头1600-1650元/吨，可议价。东北深加工企业挂牌新玉米价格稳定，挂牌1320-1400元/吨，部分企业继续降价收购，饲料企业收购新玉米价格1350-1560元/吨；华北深加工企业收购价格区间1640-1730元/吨，涨跌互现，南方销区补跌后跌势放缓。随着现货的跌势暂止，价格目前表现弱势稳定，1701合约小幅升水于现货，但幅度不大。1705合约目前在1500元/吨附近表现出一定支撑，但续涨能力偏弱，部分空头离场引发，而多头目前不存在集中入场的机会。操作上，建议观望。淀粉方面，短期内考虑到受天气或者环保等其他因素影响，目前现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续。考虑到目前淀粉与玉米价差仍显偏大，目前淀粉缺乏反弹动能，建议观望。

豆一(A)

偏空思路

今日连豆期价小幅反弹，目前升水结构导致价格难涨。市场方面，目前国产大豆整体市场是“南方产区已经平静，北方产区涨势仍有余温”，不过，随着蛋白厂补库行将结束，油粕行情有所回落令东北油厂压榨利润降低，其将影响东北油厂收购热情，东北地区商品豆及蛋白豆外销始终路不上，均制约国产大豆整体行情，预计连豆现货行情涨势将放缓，沿淮区域不排除个别有小幅回调整理现象。期货方面，前期连豆近月大幅升水有所回吐，但仍有一定幅度的升水。随着技术性挤仓的风险解除，预计盘面继续向现货回归是大概率事件，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

暂且观望

今日豆粕企稳反弹，2月份阿根廷降雨导致的天气升水回落已逐步被市场消化，下步关注重点将转移至巴西1月份是否会出现干旱，因此操作上不宜过分追空。国内方面，全国各地油厂大豆周度压榨总量1862300吨，较前一周略增增幅0.14%，大豆压榨产能利用率为56.69%，较前一周增加0.08%。截至12月25日当周，随着大豆到港量增加，进口大豆库存增加4.24万吨至323.75万吨，油厂豆粕库存增加7.36万吨至43.71万吨。由于油厂开机率保持高位，而下游需求放缓，后期豆粕库存或将持续增加。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下收到负面影响。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面的因素暂时成为主导。国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，因此油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望，试空可做其他品种。

棕榈油(P)

59正套持有

今日棕榈期价强势上行，60日均线支撑有效。市场方面，受近期马来B10掺兑计划的暂时终止以及12月1-20日出口的环比大幅下滑，市场对高位的马棕价格存有疑虑。不过，目前我国港口棕榈库存仍维持低位，而马来格局仍在修复库存的过程之中，目前难有趋势性下跌行情的出现，更多的是表现为受整体商品弱势带动下的回调，油脂仍有较强上涨动能。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

做多豆菜粕价差

截至12月25日当周，沿海菜籽库存下降1.4万吨至28.7万吨，菜粕库存增加1.63万吨至2.63万吨，冬季水产养殖需求大幅下降，预计年前豆粕走势较菜粕偏强。菜油库存增加1.45万吨至10.65万吨,现货买家逢低补库明显,成交量较前周上涨113%。上抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价7043元/吨，较前一周下降53元/吨，郑油今日大幅反弹，下方空间有限。操作上建议做多豆菜粕价差。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价震荡偏强，价格中心有所上移。市场方面，产区市场货源供应充足，部分地区仍有不少库存，下游走货平平，经销商多谨慎采购。销区到货正常，走货欠佳，短线行情多观望。预计鸡蛋价格或大致走稳，个别地区小落0.05元/斤左右。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

多单谨慎持有

棉价短期维持弱势调整，关注15200-15300元/吨区间的压力情况。中棉协调查显示2017年植棉面积意向为4260.2万亩，同比增长3.16%，较11月中旬国家棉花检测系统种植意向增加0.96%。根据国家统计局调查，2016年度棉花产量为534.3万吨，较前期市场预估大幅增加，一月份USDA等机构面临产量上调压力。临近年末，贸易商资金回笼意愿增加，抛售压力加大。但下游棉纱库存均处于低位，后期仍面临备货行情。操作上建议前期多单谨慎持有。