国债期货：短期内再次发生债灾概率较低。

一、行情回顾。周二，期债午后跌幅扩大。5年期主力合约TF1703开盘价98.945 ，最高98.965 ，最低98.640 ，收盘于98.730 ，涨跌幅为-0.21%，成交量为8415手，持仓量为17427手。三张合约总成交9019手，总持仓22333手。10年期主力合约T1703开盘价96.605 ，最高96.670 ，最低98.640 ，收盘于96.195 ，涨跌幅为-0.48%，成交量为43405手，持仓量为41056手。三张合约总成交49927手，总持仓59631手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼1500亿元，资金利率上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3BP至2.2640 %，7天利率上行0.2BP至2.5470 %，14天利率上行0.3BP至2.7860 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.36BP至2.1332 %，7天利率上行33.13BP至3.1109 %，14天利率上行22.66BP至4.4817%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-3.62%，该券当日估值为98.4819；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-8.55%，该券估值为96.1307。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-1BP、0.8BP至2.9327%、3.1628%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.01BP至169.77 ，固定利率国债指数下行0.01BP至170.18。

四、财经资讯。

1、浙商财险公告称，将对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期保证保险的被保险人开展预赔工作，自12月28日（星期三）开始支付预付赔款。

2、从业内获悉，2017年PPP或掀起2万亿元落地热潮，税收优惠、操作细则等相关政策将密集出台，鼓励与规范并举的政策框架将进一步完善。

五、结论及投资建议。

周二午后国债期货跌幅扩大，10年期国债期货主力合约下跌0.48%，5年期国债期货主力合约下跌0.21%，相对而言现券收益率波动较为平稳，近几个交易日总体上维持下行态势，期货贴水的程度在加深。11月工业企业利润总额同比增14.5%，连续9个月正增长，增速比10月份加快4.7个百分点，11月份工业企业利润改善和其他经济数据呼应，对本就脆弱的期债市场造成打压。昨日公开市场净回笼1500亿，连续三日净回笼。Shibor利率多数上涨，中长期品种利率持续走高；7天至1M银行间回购加权利率大幅上行，午后资金面走紧，期债延续此前的逻辑再次杀跌。降杠杆、降久期的过程还未结束，但短期冲击暂时消退，持续发生债灾的可能性较低，不过收益率暂时还缺乏下行的基本面和资金面，期债有望进入震荡走势，虽然昨日跌幅再次扩大，或许为情绪的再度释放，结合现券、结合成交量，进一步下跌并不现实，甚至跨过年底后能有偏强表现。