投资要点:

事项:今日公司公告:1.暂不确认左权高家庄煤矿探矿权转让收入,减少16年归母净利润6.97 亿元;2.对神火福地矿业等27 家控股子公司、分公司的固定资产、在建工程项目计提资产减值准备,减少16 年归母净利润9.6 亿元;3.将所持郑州天宏70%的股权转让给商丘国资公司,产生投资收益6.41 亿元。综合来看,三项累计将减少公司16 年归母净利润10.17 亿元。

点评:

对列入国家去产能淘汰名单的27 座矿井一次性计提减值准备,2017 年轻装上阵。按照河南省淘汰落后产能名单,公司有27 座矿井列入,将于2016-2018年关闭退出,因此公司集中对所属的27 家公司相关资产进行资产减值测试,计提资产减值准备金额合计23 亿元,对应减少公司2016 年归母净利润9.6亿元。我们认为,一次性完成所有减值计提,一次性的成本增加,有助于减轻公司未来负担。同时,部分关闭退出矿井需要国家退还采矿权价款,并且省内对于公司关闭退出矿井存在相应的奖励,这两部分若落实在未来还将为公司产生一定收入。

与潞安集团仲裁尚未审结,暂不确认探矿权转让收入影响当期业绩,积极盘活存量资产改善财务状况。因北京三中院受理潞安集团提出的撤销仲裁裁决申请目前仍未审结,预计在2016 年12 月31 日前取得裁决结果的可能性不大,公司决定暂不确认探矿权转让收入,将减少16 年归母净利润6.97 亿元。我们认为暂不确认虽显著影响今年利润,但若未来审判了结,公司业绩随时将有大幅增长可能。同时,公司积极盘活存量资产,将所持郑州天宏70%的股权转让给商丘国资公司,产生投资收益6.41 亿元,改善公司财务状况。

维持公司“买入”评级。我们认为,公司成本今年提完,明年压力更小。虽然近期煤价铝价有所下跌,但公司本质不错,明年轻装上阵,仍然值得看好。预计公司Q4 净利润为5 亿元,16 年净利润约为3 亿元,对应16 年EPS 为0.16 元(前值为0.29 元),维持17/18 年EPS 为0.33、0.37 元,给予公司17 年20xPE,对应目标价6.6 元,维持“买入”评级。

风险提示:与潞安的案件结果仍不确定,煤铝价下跌。