沪铜近期的高位振荡属于中期上涨过程的一次正常的技术性调整，在经过回调整理、消化浮筹后，沪铜有望迎来一轮新的上涨行情，其下一个目标区就在70000点。

受美国第二轮房贷违约潮以及国内信贷紧缩等因素影响，沪铜在近期内走出了高位振荡的行情。以沪铜指数为例，1月7日在创出63391的阶段性新高后，当日突然减仓下行，1月8日甚至跌破60000整数关口创出了59811的低点，短短2个交易日内下跌3580点，跌幅达到5.6%。尽管1月11、12两个交易日，沪铜出现一定程度的反弹，但在62000以上阻力明显加大。笔者认为，沪铜近期冲高回落并不会改变中期振荡走高的趋势，在经过回调整理、消化浮筹后，沪铜有望迎来一轮新的上涨行情。

首先，美国第二轮房贷违约潮对市场心理层面的影响大于对实体经济的影响，随着该题材逐步被市场消化，其对市场的利空影响会逐步减弱。

导致美国第二轮房贷违约潮可能出现的直接原因是美国失业率的节节攀升，占美国约65%到85%人口的中产阶级处境堪忧，引起了该阶级大量背负的原本风险较低的优级贷有可能出现大量违约。如美国通货监理局(OCC)以及储蓄机构监理局(OTS)公布的最新数据显示，缴款逾期60日以上的优质房贷，2009年第三季已经比前一年增至83.8万户。而且最近三个季度优级房贷的止赎数量增速显著提高，增幅大大高于同期公布的次级房贷的新增止赎数，显示优级房贷违约激增正在成为美国经济复苏道路上的新麻烦。

但笔者认为，此轮可能出现的房贷违约潮决不能与次级贷相提并论。一是美国目前处于利率最低水平，政府为了挽救岌岌可危的住房市场出台了许多优惠政策，这些政策减轻了贷款人的负担，在一定程度上减缓了第二轮房贷危机爆发的可能性。二是美国政府对有可能出现的房贷危机在心理上和政策上已经做了比较充分的准备，即使第二轮房贷危机爆发，其对市场的冲击程度要远远小于第一轮。三是导致市场产生第二轮房贷危机的直接原因就是当前阶段美国失业率高企。但从目前看，美国政府已经采取了很多应急措施控制失业率的进一步增长，随着这些政策的逐步实施和见效，失业率会逐步下降，第二轮房贷危机爆发的可能性也将逐步减弱。如尽管目前失业率仍高达10%，但11月美国就业人口仅减少1.1万人，远优于预期。

美国住宅行业的统计数据显示，第二轮房贷危机对美国居民的影响并不是很大。美国商务部日前公布的数据显示，11月份美国新房开工量比上个月增长8.9%。另据美国全国房地产经纪人协会的数据，美国旧房销售量11月份环比增长了7.4%。

其次，央行在2010年实施适度宽松的货币政策以及2009年巨额的货币沉淀导致市场产生通胀预期，通胀预期将成为支撑沪铜的一个重要因素。

近期内，导致沪铜冲高回落的另外一个因素是中国央行在2010年有两次加息的预期。且不说加息措施何时实施、加息力度究竟有多大，但从最近央行2010年度工作会议上传出的消息显示，2010年央行将继续坚持实施适度宽松的货币政策，保持货币信贷总量适度增长。有很多机构猜测2010年的信贷投放量有望达到7.5万亿左右，这个数字尽管低于2009年，但也明显高于5万亿的年平均信贷数量。

此外，2010年，金融市场上仍不可忽视的一个因素是2009年巨额信贷的滞后影响。通过对过去货币政策的实证检验表明，货币政策从实施到见效一般有12—18个月的滞后期，即货币政策要在一年至一年半后的时间内见效。尽管2010年货币投放数量有所减少，但2009年巨额的信贷数量有可能在2010年的第一季度、第二季度开始见效，通胀预期成为支撑国内商品期货价格走高的重要因素。

除中国之外，欧美等主要国家也继续坚持适度宽松的货币政策。如英国央行1月7日公布，将维持0.5%的低基准利率不变，并宣布将维持其2000亿英镑（约合3200亿美元）的货币刺激计划不变。美联储2009年12月会议纪要显示，因为经济复苏的前景依然缓慢，委员会维持联邦基金利率在0至0.25%的目标区间范围。

由此可见，全球范围内充足的流动性以及由此产生的通胀预期必将成为当前以及今后一段时间内支撑全球铜价的重要因素。

再次，世界主要国家实体经济逐步恢复对市场产生中期利多影响。

除中国之外，欧美仍是世界上主要铜消费国家，这些国家实体经济的运行状况不仅从心理层面影响全球期铜价格，还由于建筑行业复苏、铜消费数量增加而影响供求关系，从而对期铜价格产生影响。

随着欧美国家经济刺激政策的逐步见效，实体经济逐步恢复，消费者信心指数继续保持上升势头。欧洲著名金融信息服务公司Markit Economics2010年1月6日公布的数据显示，2009年末欧元区制造业和服务业增长势头不减，去年12月欧元区采购经理指数由53.7升至54.2，连续5个月位于50这一临界线上方。其中，制造业采购经理指数由上月的51.2升至51.6，创下21个月以来的最高水平；服务业采购经理指数由上月的53.0攀升至53.6，显示欧元区服务业已达到2007年11月以来的最快增速。

实体经济的恢复带动消费者信心指数上涨，2009年12月欧元区16国生产者和消费者对经济前景乐观程度的经济敏感指数较前一个月上涨2.5点，升至91.3点。欧盟27国的经济敏感指数也上涨4.1点，升至92.0点。

最后，无论从沪铜过去走势的特点及盘面表现看，近期的回调仍属中期上涨过程中的一次正常整理。

纵观2009年沪铜走势，可以发现一个规律，即沪铜每上涨10000点左右，都要经历3个月左右的回调整理周期。如沪铜从2009年年初的最低点224705上涨至4月10日的40000点左右后，沪铜指数从4月10日至7月14日经历了为期3个月左右的振荡周期；在从40000点上涨至50000点后，沪铜指数经历了从8月13日至11月13日为期3个月的振荡周期。从时间周期看，由于临近春节，各单位以回笼资金为主，加上在经过万点的涨幅之后，多头获利丰厚，具有落袋为安的要求，按照过去的特点，沪铜在冲高至60000整数关口后，沪铜经历为期3个月左右的振荡周期应在情理之中。

从盘面上看，此轮冲高回落过程中伴随着持仓量大幅减少，说明高位做空动力并非新空主动打压，而是来自场内多头平仓所致。随着多头获利平仓，市场做空动力也将逐步减弱。从近两个交易日盘面看，尽管高位有资金逢高做空，但跌至60000附近时就迅速平仓，说明场内空头短线行为比较明显。