仅仅两周之前，沪胶主力合约纷纷突破两万大关，年内涨幅突破100%，而近期胶价又快速回落，主力合约回撤至17000元附近。胶价大幅震荡并非供需面出现重大改变，整个商品市场的系统性偏空压力加上多头获利回吐是导致胶价下行的重要原因。

首先，临近年末市场资金供应趋紧，11月底以来国债期货持续下跌在一定程度上反映了当前的资金供应形势。不仅是天胶，很多品种都在年末出现调整走势。对于胶价而言，当初暴涨突破两万关口，很大程度上是资金炒作的结果，那么在资金外流、市场降温的背景下，仅靠现货需求难以为胶价提供足够支撑。

还有，近期市场库存回升增加供应压力。比如，11月份国内进口天然橡胶5.24万吨，环比增加58%，与上年同比也增长了34%。于是，截至12月中旬，青岛保税区天胶库存约7.5万吨，较11月底增加10.8%。期货方面，截至12月26日，上期所天胶注册仓单22.4万吨，较本月初增长了21%。此外，泰国宣布抛储有望改变短期供应形势，但因抛储底价较高，对当前胶价的影响可能不会很大。近期国内陆续进入停割期，东南亚产区将在明年1、2月份停割，未来一段时间供应压力也不至于过分突出。

需求方面，下游轮胎企业继续保持较高的开工率，但考虑到明年春节提前，为一月份生产备货的需求可能有所减少，但节后有望恢复。2017年国内继续对小排量家用汽车购置税实施优惠税率，但力度较今年有所下降，对汽车销售产生多大影响还需进一步观察。不过，由于对超载行为处罚严厉，重卡的需求量估计还会保持较大增长。

所以，整体看天胶价格牛市行情并未结束，只是短期面临调整压力。技术上看，16000~17000元是历史上重要的支撑/压力区，估计此次会有支持，临近该价格区间时不宜过分杀跌，等待长线买入的机会。