股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅低开高震荡下行，IC合约表现偏强，午后持续震荡回落。现货指数方面，沪深两市延续窄幅震荡行情，行业板块多数收跌，因临近新年节假日市场人气低迷，交投清淡，盘面来看权重股集体弱势。资金面来看，两市融资余额增加7.6至9444.34亿元，沪股通净流出7.85亿，深股通净流入3.85亿元，数据较前期有明显下滑，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR短端期限利率有所下降，但中长端涨幅较大，表明市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量仍然低迷，合计成交3514亿元，创三个月新低，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力震荡上行，上方承压20日均线。资金面上，央行进行1000亿逆回购，当日净回笼600亿元，SHIBOR短端回落，但中长端维持上涨格局，质押回购利率大多上行，跨节资金仍显不足。目前基本面经济指标向好、债市去杠杆、人民币贬值预期等因素依然利空期债，但考虑到央行对流动性的呵护态度以及债市情绪修复，建议暂且观望，关注20日均线附近压力。

贵金属

暂且观望

近期美国数据喜忧参半，美元强势格局转为高位震荡，使得贵金属价格有了止跌的迹象。最新COT报告显示，截至上周二（12月20日）一周内，黄金投机性多单减少10,223份合约，投机性空单增加4,771份，净多仓位下降至53,911份合约，净多仓位连续六周下降，创下2015年12月来最长连续减持。从技术面来看，目前多头不断离场，不利于贵金属的反弹。但近期意大利西雅那银行挤兑风潮正在加剧，今年前9个月已出现约140亿欧元的存款外流，占到所有存款的11%，该风险事件或将引发贵金属避险情绪，关注贵金属上行持续性，操作上建议暂且观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂且观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水280元/吨-贴水160元/吨，平水铜成交价格43940元/吨-44060元/吨，升水铜成交价格44000元/吨44150元/吨。沪期铜小幅反弹，年末市场交投疲弱，现铜供应充裕，尤其低端货源调价主动以求成交，令好铜与平水铜间价差拉大，湿法铜货源稀少，报价坚挺，与平水铜价差有限，大中型企业已进入关账状态，市场参与多为中小型贸易商，实际成交匮乏。期货方面，沪期铜维持窄幅震荡，整体处于小幅反弹格局中，但考虑到基本面偏弱，操作上建议暂且观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货下午走弱。国家五部门联合打击“地条钢”对螺纹期货有一定提振。今日现货价格30-50元左右，上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3190元/吨。螺纹钢社会库存比较高，北方工地陆续停工，需求下降，预计反弹空间不大，建议暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货价格反弹乏力。现货上涨20-60元/吨，上海规格5.5-11.75*1500*C材质 Q235B 热轧板卷市场价格3740元/吨。现货成交偏淡。目前社会库存偏低。建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12950-12980元/吨，对当月升水180-210元/吨，无锡成交集中12950-12980元/吨，杭州成交集中12950-12990元/吨。市场上交付的长单流入市场，加之持货商逢高出货积极，流通货源增多，期铝当月下行，以及现货价格逼近万三关口，中间商畏跌接货意愿转谨慎，下游企业不认可现货价格，补票需求接货为主，整体成交高价受抑。期货方面，沪期铝冲高回落，主要是现货价格逼近万三关口后，持货商大量抛货，流通货源增多打压铝价，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

多单继续持有

今日上海市场0#锌主流成交价21000-21250元/吨，对沪锌主力1702合约升水220-300元/吨，0#进口锌对2月升水200-210元/吨附近。沪锌主力1702合约震荡于20800-20950元/吨，重心较昨日抬升870元/吨附近。现货市场，冶炼厂出货依然较少；年底市场参与度下降，贸易商出货、接货积极性不高，由于市场库存偏低，加之近期进口锌新进不多，市场货源依然较紧；锌价走高，加之前几日下游已补部分货源，日内拿货不多，整体成交差于昨日。双燕货依紧，成交升水280-300元/吨附近。期货方面，午后沪锌震荡下行，但整体仍运行于两万整数关口之上，操作上建议多单继续持有。

镍(NI)

暂且观望

早间期镍偏弱震荡，年末市场贸易商报价继续减少，加之金川公司低价出货意愿低，金川货源较紧，较无锡主力合约1701升水继续上涨至1000元/吨，触及年内高位，俄镍平水至升水100元/吨成交，少数金川镍涨至1200元/吨，主要为贸易商接货，下游采购减少，主流成交区间84800~86500元/吨。期货方面，沪期镍冲高回落，整体价格表现偏弱，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石期货价格小幅反弹。下游钢材价格上涨对期货盘面有所提振。现货价格持稳，青岛港61.5%BP粉（湿基）610元/吨。港口库存和钢厂铁矿库存均较高。建议观望为宜。

天胶(RU)

偏多思路

天胶在触及近期低点后温和反弹，早盘大幅上行后回落。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议17500下方买入，偏多思路。

能化
研发团队

沥青(BU)

偏多思路

今日沥青延续偏强上行，再度收获涨停，空头砍仓离场，我们维持偏多思路不变，前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

偏多思路

连塑料主力期价底部反弹，早盘大幅拉升后午后回落。PE市场价格部分小涨，部分线性涨50元/吨，华北和华南部分高压涨50-100元/吨，个别低压略高50元/吨。线性期货高开上涨，提振市场交投气氛，商家随行小幅高报。然终端接货意向谨慎，按需采购居多。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，建议偏多思路。

聚丙烯(PP)

偏多思路

聚丙烯主力1705合约早盘大幅上行后回落均线获得支撑。国内PP市场价格涨跌不一。部分石化出厂价格继续下调，货源成本对市场支撑作用减弱。期货盘面高位运行，对部分业者心态有所提振。商家根据自身货源情况积极出货为主，下游工厂采购心态谨慎，市场交投气氛一般。考虑到目前市场货源压力不大以及终端需求尚可，料短期聚丙烯期价或延续强势，前期超跌将展开反弹。

PTA(TA)

偏多思路

TA回落震荡，整体仍然维持偏强格局。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭1705合约今日维持宽幅振荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持宽幅震荡，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

空单谨慎持有，择机止盈离场

动力煤主力1705合约今日维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂停止采购，慢慢消耗当前库存，从而在进入12月份能以较低的价格补库，因此市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议空单谨慎持有，可在节前500元/吨附近止盈离场。

甲醇(ME)

观望为宜

近期国内多地雾霾、雨雪天气频发，导致主产区货物外运周期拉长，且外运量亦同步缩减；虽西北部分企业前期预售良好，然出货放缓、库压缓慢渐起及部分下游需求偏弱等因素牵制下，内地厂家出货积极性或将有所提升，初步预计本周西北市场偏弱下行可能较大。而山东、华北等市场则随到货成本松动、运力影响呈偏弱调整。港口方面，可售量不多、外盘成本高位及新建烯烃投产预期临近等持续支撑行情发展，短期现货市场将延续高挺走势，然需警惕月底进口补充、与内地套利开启等消息影响。今日甲醇期价冲高回落，操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

观望为宜

目前看虽然上游的原燃材料价格有比较大幅度的成本增加，玻璃生产企业的经济效益还是好于去年和前年，因此生产企业坚持生产的积极性比较高。预计短期内玻璃生产企业的价格还是以高位震荡为主，难有大幅度的调整机会。今日玻璃期价延续反弹格局，20日均线暂显压制，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日高开震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日大幅低开。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价冲高回落，受商品整体氛围回暖的带动。市场方面，柳州中间商报价6730元/吨，持平，成交一般。整体现货仍在弱势趋势中，但分歧加大。截至26日，广西已有81家糖厂开榨，仅剩13家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在59.35万吨，同比增加3.65%万吨，近期产能释放加速增加供应压力。加之，外糖在巴西和印度题材的利好充分消化之后，出现连续走弱的行情，对内盘形成较大的负面效应。但综合考虑到明年甘蔗成本刚性上调以及2016/17年度全球糖市的低库存格局，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价震荡整理，1500元/吨附近存在一定支撑。市场方面，今日东北港口玉米价格相对稳定，理论平舱1480-1520元/吨，较昨日持平；广东港口个别反弹，散船新粮码头1600-1650元/吨；东北深加工企业挂牌新玉米价格继续下降，挂牌1320-1400元/吨，部分地区粮价企稳，饲料企业收购新玉米价格1350-1560元/吨，黑龙江地区酒精粮价格低，卖粮情况不佳；华北深加工企业收购价格区间1660-1710元/吨，行情偏弱，南方销区跌势放缓，部分反弹。随着现货的跌势暂止，价格目前表现弱势稳定，1701合约小幅升水于现货，但幅度不大。1705合约目前在1500元/吨附近表现出一定支撑，但续涨能力偏弱，部分空头离场引发，而多头目前不存在集中入场的机会。操作上，建议观望。淀粉方面，短期内考虑到受天气或者环保等其他因素影响，目前现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续。考虑到目前淀粉与玉米价差仍显偏大，目前淀粉缺乏反弹动能，建议观望。

豆一(A)

偏空思路

今日连豆期价震荡偏弱，其高升水态势有望持续。市场方面，目前国产大豆整体市场是“南方产区已经平静，北方产区涨势仍有余温”，不过，随着蛋白厂补库行将结束，油粕行情有所回落令东北油厂压榨利润降低，其将影响东北油厂收购热情，东北地区商品豆及蛋白豆外销始终路不上，均制约国产大豆整体行情，预计连豆现货行情涨势将放缓，沿淮区域不排除个别有小幅回调整理现象。期货方面，前期连豆近月大幅升水有所回吐，但仍有一定幅度的升水。随着技术性挤仓的风险解除，预计盘面继续向现货回归是大概率事件，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

暂且观望

受美豆反弹带动，豆粕今日保持偏强震荡。USDA数据显示，截至12月24日当周，美豆出口检验量为1492268吨，符合市场预期。12月份阿根廷降雨导致的天气升水回落已逐步被市场消化，下步关注重点将转移至巴西1月份是否会出现干旱，但美豆库存处于高位，本轮反弹幅度仍取决于南美产量。国内方面，全国各地油厂大豆周度压榨总量1862300吨，较前一周略增增幅0.14%，大豆压榨产能利用率为56.69%，较前一周增加0.08%。截至12月25日当周，随着大豆到港量增加，进口大豆库存增加4.24万吨至323.75万吨，油厂豆粕库存增加7.36万吨至43.71万吨。由于油厂开机率保持高位，而下游需求放缓，后期豆粕库存或将持续增加。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面的因素暂时成为主导。国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就未来一个季度看仍旧不弱，因此油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

反弹动能偏弱

今日棕榈期价减仓偏弱，承压于5日均线。市场方面，受近期马来B10掺兑计划的暂时终止以及12月1-20日马棕出口的环比大幅下滑，市场对高位的马棕价格存有疑虑。不过，its公布12月1-25日马来出口数据，环比仅下降5.6%。加之，考虑到目前我国港口棕榈库存仍维持低位，而马来格局仍在修复库存的过程之中，目前难有趋势性下跌行情的出现。不过，目前近月期货仍贴水于现货，但跌水幅度下降，整体反弹动能相对不足。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

做多豆菜粕价差

菜粕今日延续反弹，价格重返60日均线附近。截至12月25日当周，沿海菜籽库存下降1.4万吨至28.7万吨，菜粕库存增加1.63万吨至2.63万吨，冬季水产养殖需求大幅下降，预计年前豆粕走势较菜粕偏强。菜油库存增加1.45万吨至10.65万吨,现货买家逢低补库明显,成交量较前周上涨113%。今日抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价较上周下跌幅度在200元/吨左右，郑油反弹乏力，但下方空间较为有限。操作上建议做多豆菜粕价差。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价冲高回落，3450元/500kg上方存在较大卖压。市场方面，目前产区养殖单位低价惜售情绪浓厚，部分地区经销商收货略难，下游走货平平。销区市场到货正常，终端消化未见明显变化。预计明日鸡蛋价格或大致走稳。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

多单谨慎持有

今日郑棉冲高回落，反弹力度偏弱。中棉协调查显示2017年植棉面积意向为4260.2万亩，同比增长3.16%，较11月中旬国家棉花检测系统种植意向增加0.96%。根据国家统计局调查，2016年度棉花产量为534.3万吨，较前期市场预估大幅增加，一月份仍面临供需平衡表调增压力。截至12月26日，新疆棉花加工总量376万吨，轧花厂销售进度约60%。3月份抛储之前供应仍较为充足。临近年末，贸易商资金回笼意愿增加，抛售压力加大。但下游棉纱库存均处于低位，后期仍面临备货行情。操作上建议前期多单谨慎持有。