流动性重回紧张局面

经历了“双十二”暴跌的A股市场，元气一直未恢复，成交量也持续处于地量水平。随着春节进入倒计时，年底“钱荒”和市场交投不活跃现象将会越来越突出，行情或将步入进一步缩量和人气极度低迷的状态。

资金谨慎情绪升温

周一A股探底回升，走出深“V”行情，显示出多头有弱支撑。但周二、周三市场行情再度陷入低迷，指数上下振幅区间也极为狭窄，足见当前资金对A股市场仅是托而不举。总体来看，近期沪指大部分时间维持在3100点上下窄幅振荡。

尽管沪指在连续振荡回调后能勉强守住3100点整数关口，但市场谨慎情绪却在持续升温。主要表现为：其一，两市成交量持续萎缩。继周二沪市成交量刷新10月反弹启动以来的新低后，周三沪市仅成交1543.30亿元，再度刷新近3个月新低。沪市持续的缩量，说明投资者当前的谨慎情绪正在升温。其二，市场在年底前风险偏好降低，资金以净流出为主。据Wind统计的数据显示，进入11月中旬后，资金持续流出A股市场，市场再度陷入观望情绪当中。其三，从盘面板块及个股表现上看，此前引领市场上涨的权重股在近期集体哑火，且两市热点涣散，无持续性热点板块带动市场行情。此外，市场个股跌多涨少，赚钱效应不强，市场做多意愿明显不足。

市场上攻不成，再遇阻力

在A股低迷的背景下，年内最大解禁高峰来袭更是加重了市场的担忧情绪。数据显示，本周沪深两市共有61家上市公司的限售股解禁上市流通，解禁股数累计129.49亿股，占未解禁限售A股的1.69%。以12月23日（上周五）收盘价为标准计算的市值为2067.04亿元，占未解禁公司限售A股市值1.80%，是今年单周解禁最大周。其中，本周四（29日）单日解禁股数高达57.98亿股，解禁市值达600亿元左右，市场将迎来本周最大考验。不仅如此，2017年前三个月解禁市值均超过2000亿元，其中2017年1月的解禁市值超过3700亿元，解禁压力仍将延续。

在市场极度脆弱的时期，如此庞大的解禁市值极有可能引发投资者对大股东减持的担忧。目前市场正处于横盘区域的底部位置，且上证指数在经历“双十二”的巨幅下跌之后，已连续12个交易日呈现窄幅区间盘整、上攻乏力的疲软走势。积弱难返的A股在反抽无力之下，却继续遭到产业资本疯狂减持和IPO发行提速的冲击，市场抽血效应明显，短期内不排除市场再迎下调可能。

年末将至，市场资金面相对趋紧。尽管本周流动性紧张局面已经大幅改观，但总体依旧不容乐观。值得注意的是，在国海“萝卜章”事件过去近半个月后，市场资金面的流动性紧张局势再次燃起。周二国债逆回购隔夜品种回购利率尾盘忽然飙升，GC001的价格一度暴涨1445.67bp至33%，创9月底以来的高点，这就是“钱紧”的最好证明。在“钱紧”格局制约下，叠加两市人气较为低迷及限售股解禁压力，市场上攻或再遇阻力。

综上所述，今年A股市场即将进入收官阶段，我们认为市场短期风险并未释放完毕，市场情绪面依然偏向避险观望，股指反复的可能性较大。A股“红包行情”的出现仍需等待时日，没有成交量配合的市场行情在大落之后也难以大起。我们认为，沪指上方60日均线附近，即3140—3150点区间的强压力位或将成为市场短线反抽的第一目标位。