国产新糖集中上市，外部环境生变

“郑糖1701合约期价自11月29日创出年内高点7314元/吨以来，截至目前累计回落幅度已有300元/吨。郑糖期价短短一个月时间出现如此大的跌幅，主要原因在于国产新糖集中上市与国际糖价下滑。”郑州市投资者刘军告诉期货日报记者，经历了一个月时间的振荡回落行情以后，国内外糖市趋于平静，但估计这个平静态势只是暂时的，随着第二批国储糖抛售的启动、国产新糖上市量加大、国际糖市供求格局预期改变等，国内外糖价将开始新一轮行情，未来国内糖价如何运行值得投资者关注。

目前，国内糖市正处在2016/2017榨季的压榨旺季，各主产区糖厂几乎全部开榨，其中广西产区甘蔗出糖率明显高于去年，全国食糖产量预期增长幅度较大，一定程度上打压了国内糖价。

不过，从国内糖市供需情况分析，榨季内产不足需基础牢不可破，即使加上上榨季结转的陈糖、本榨季内抛售的国储糖、进口糖，国内糖市供应仍然偏紧，糖价易涨不易跌的基础仍然存在。那么未来国内糖价是不是将扭转跌势重归上涨通道呢？

国内糖业资深人士庄子说，从国际糖市基本面分析，供求关系已经由短缺预期转为过剩。当前国内糖厂已开始大规模压榨，国产新糖供应量增长较快，更为关键的是，今年我国春节来得早，尽管今年国内糖厂相对往年日子好过一些，但面对春节前甘蔗款兑付压力和工人工资支付问题，以及偿还银行贷款等压力问题，再加上今年第二批国储糖抛售将于本月底启动，短期内国内现货糖价面临的压力的确较大。

庄子认为，当前郑糖1701合约与主产区现货市场糖价存在350元/吨左右的价差，现货商等进行无风险套利操作的空间很大。在郑糖交割库库容充足的前提下，已经未雨绸缪的现货商完全可以放心地进行期现货套利操作，这个机会非常难得。未来郑糖1701合约期价与现货糖价之间这一巨大的价差如何消除，两者如何接轨非常值得关注，最终郑糖仓单需要消化掉。另外，投资者是否还可以继续进行买近抛远的操作则需要慎重考虑。

“当前看涨糖价的主要理由来自政策面，即贸易救济保护政策的实施。”庄子认为，这个政策未来是否实施很难判断，这使得国内糖价的运行充满了变数。而从当前国内期现货糖价与国际糖价的对比来看，全关税进口食糖仍存在600元/吨的获利空间。市场应特别重视政策性因素的变化。

实际上，在今后相当长时间内，国内糖市产不足需，在国内需求主要依靠进口糖来满足之际，无论国内食糖产量增减，决定糖价涨跌的关键仍是进口糖数量的增减，最终要归结于国际糖价的涨跌。从这一角度分析，未来国内糖价主要追随国际糖价涨跌的概率较大。

记者与部分国内糖厂交流时获悉，近期对国内糖价影响较大的因素是国储糖抛售和白糖替代问题。据了解，根据国家发改委、商务部、财政部《关于2016年度第二批国家储备糖投放公告》（2016年第28号）要求，商务部决定第二批第一次国储糖竞卖总量为9.2万吨，竞卖时间为今年12月30日9时至16时，竞卖地点为北京华商储备商品交易所，白砂糖竞卖底价为6000元/吨，此次竞卖的是2016/2017年度加工、符合国标一级标准的白砂糖，此次竞卖成品糖的提货地点为内蒙古自治区通辽市，辽宁省营口市、阜新市，山东省德州市、日照市，广东省湛江市储存仓库。

从白糖替代品市场情况来看，由于糖价较高，越来越多的白糖终端需求企业正在用淀粉糖替代白糖，如可口可乐等饮料企业已开始大比例使用淀粉糖作原料，淀粉糖替代白糖的效果正在显现。此外，甜味剂的应用也越来越广泛。