国债期货：市场担忧缓解 期债震荡走强。

一、行情回顾。周三，期债收红。5年期主力合约TF1703开盘价98.600 ，最高99.080 ，最低98.590 ，收盘于99.010 ，涨跌幅为0.31%，成交量为12174手，持仓量为16101手。三张合约总成交12912手，总持仓21089手。10年期主力合约T1703开盘价96.105 ，最高96.730 ，最低98.590 ，收盘于96.635 ，涨跌幅为0.46%，成交量为58964手，持仓量为41648手。三张合约总成交64053手，总持仓60749手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼600亿元，资金利率上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.8BP至2.2460 %，7天利率下行0.2BP至2.5450 %，14天利率上行1.3BP至2.7990 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.96BP至2.1428 %，7天利率上行94.27BP至4.0536 %，14天利率上行92.84BP至5.4101 %。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160015.IB，IRR为-3.19%，该券当日估值为98.8385；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-8.19%，该券估值为96.4610。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.5BP、4BP至2.9274%、3.1223%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数上行0.12BP至169.97 ，固定利率国债指数上行0.12BP至170.38。

四、财经资讯。

1、银监会官员于学军：建议择机调低银行存款准备金率，适时对由MLF和PSL投放出去的基础货币进行合理有效的切换。今年13%的M2目标显然已经过高、甚至有些离谱。

2、央行：12月28日，境内银行间外汇市场人民币兑美元交易汇率在6.9500-6.9666元区间平稳运行。

五、结论及投资建议。周三，期债翻红，10年期涨0.46%，5年期涨0.31%，现券相应期限收益率维持下行态势，期货仍处在较深的贴水状态。1-11月，全国国有及国有控股企业利润同比增长2.8%，上月经济数据偏乐观，在近一个月的时间里持续强化市场对基本面的肯定，但随着12月逐渐走完，经济需求没有那么强劲或令市场心态面临调整。央行公开市场周三净回笼600亿，连续四日净回笼，Shibor利率多数上涨，中长期品种利率持续走高；银行间加权回购利率大幅上行，资金面再次走紧，交易所隔夜回购利率盘中一度高达22%。昨日部分媒体报道在岸人民币汇率突破7整数关口引起夜盘商品拉涨，随后央行辟谣，市场再次稳定，人民币贬值压力仍在，关注美元指数。在资金面紧张的情况下，期债昨日翻红，验证周二期债下跌源于对债灾再次发生的担忧，也说明如果市场对信用损失的担忧不强、资金可得性尚可，债市再次大跌的可能性较小，鉴于年关逐渐临近投资者或提前布局，虽然收益率快速下行难见，但震荡偏强是可以期待的。