总体持仓继续下滑， PVC 短期弱势难改

由于中国央行意外上调银行准备金率，引发投资人担心中国对原油的需求可能降低，隔夜 NYMEX 2 月原油期货收跌 1.73 美元，或 2.1% ，收报每桶 80.79 元。

今日国内 PVC 主力 1005 合约低开开盘，日内维持低开低走的局面。最终报收于 7780 元 / 吨，较上个交易日结算价下跌 255 元 / 吨，成交量为 65206 手，持仓量减少 6316 手至 42170 手。

国内现货方面，上海地区 PVC 市场气氛低迷，受期货走跌等利空因素影响，商家心态出现恐慌，出货意向增强， 5 型普通电石料主流送到报价在 7500 元 / 吨，下游企业多观望，整体交投气氛清淡，成交疲软；临沂地区 PVC 市场报价重心保持稳定，普通 5 型电石料主流不含税报 7200 元 / 吨，下游抵触需求疲软，成交不佳，贸易商出货阻力较大。鉴于山东个别企业出货价格下调，对其余厂家和市场价格的影响仍待观察；杭州地区 PVC 市场交投气氛欠佳，报价暂无明显变化，目前部分上游企业报价仍旧坚挺，也有商家暂行封盘观望， 5 型普通电石料主流送到报价盘整在 7550 元 / 吨左右，受买涨不买跌心态影响，下游询价及接单意向减弱，成交疲软。

今日国内商品市场再次出现整体下跌的局面，央行昨晚公布的上调存款准备金率 0.5 个百分点的消息引发了市场对于国家可能收紧信贷的担忧，从而导致国内期市及股市整体回调的局面，大部分品种的持仓均出现下滑的局面，资金出逃迹象明显。就国内 PVC 期货而言，今日 PVC1003 和 1005 两个合约的持仓同样出现大幅减少的局面，这也使得国内 PVC 的总持仓从去年 12 月中旬的近 24 万手大幅下降至目前的近 12 万手，减少幅度近 50% ，可以看出资金近期对参与 PVC 期货的热情明显降温。另外，今日国内 PVC 现货市场继续维持疲软的走势，受到期货大跌的影响，部分商家出货意愿强烈，加上下游厂家买涨不买跌的心态，导致整体成交难有起色，从而使得部分地区的 PVC 报价出现松动。笔者认为虽然近期持仓出现了大幅减少的局面且期价短期弱势难改，但是正是由于持仓的不断下降才使得前期 1003 合约的多头逐步离场，避免在高位接货，同时，交易所每年 3 月底的仓单注销后难以短期内注册成新的仓单，投机持仓的减少有利于行情的顺利过渡，并有助于未来 1005 合约的走强。因此，笔者认为短期内投资者可暂且选择观望，一旦期价企稳则可以积极多单介入 1005 合约，并为中长期的布局做准备。

利空笼罩，下跌趋势明显

国际市场：受美农业部利空产量报告打压，周二CBOT大豆期货市场跌至2个月低点。1月大豆收盘969.5美分，下跌32.25美分；3月大豆开盘985美分，高点990美分，低点970美分，收盘978美分，下跌32.5美分。

因马来西亚棕榈油库存高企且出口疲软影响，12日BMD毛棕榈油期货继续下跌走势。基准3月合约收低29令吉，至2556令吉/吨，盘中交投区间为2541-2570令吉。09年底，印尼大量向马来西亚出口毛棕榈油，以避免1月时出口关税从零增至3%。这导致马来西亚棕榈油库存高于预期。

美国农业部1月12日公布最新月度报告，预计美国2009/10年度大豆产量为33.61亿蒲式耳，高于市场预测的33.37亿蒲式耳均值(预测区间为32.19亿-34.2亿蒲)；预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.45亿蒲，高于市场预测的2.37亿蒲均值。报告利空豆类市场。近期受南美大豆丰产预期，美豆呈压。从近月船期看，美豆2月到港口完税价格在3770元/吨，南美3/4月在3665元/吨，价差偏小。而且5月后船期南美豆在3470-3560左右，较有竞争力。这也在CBOT大豆盘面上有所体现，美豆呈近弱远强格局，一定程度上说明目前美豆仍在争取出口份额。所以，美豆盘面后市压力仍在。目前天气市利多大豆，巴西增产已成定局。后面需关注美豆出口进度和阿根廷的产量。

国内市场：

中国人民银行1月12日宣布，从1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，只是中国央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。中国执行更为紧缩的货币政策也引发市场猜测，其将导致国内对美豆的进口需求量下降。

据中国海关数据显示，中国2009年12月份进口大豆478万吨，远高于上月的289万吨。中国2009年全年进口大豆4255万吨，同比上升13.7%。目前，国内港口大豆库存约在377万吨，本月预期到港量高达430万吨。国内春节前油脂供给充足，价位偏弱。

豆油：华东港口一级豆油市场价位集中在7800元/吨左右，四级豆油7550元/吨，均较昨日跌幅100元/吨。豆油期价走势M头形成，下跌趋势明显。使现货市场缺乏指引，行情清淡，观望为主。不过，受春节前需求基本面带动，现货价位下跌空间有限。另外，受内外豆油价差支撑，现货1月份价位仍有支撑。据悉，近日京津地区一级豆油3月份期货价位7500-7550元/吨，行情活跃，放量成交约在3万吨。

1月13日，1月船期的进口毛豆油成本：阿根廷在7666元/吨，巴西7721元/吨。国内天津港口毛豆油现货报价7550元/吨。

棕榈油：天津地区24度6700元/吨，张家港6650元/吨，广州6550元/吨，日照6650元/吨。今日马来西亚24度精炼棕榈油1月船期FOB报价792.50元/吨，换算成人民币约7012.00元/吨。

菜油：前期市场消息国家将在春节前抛售30-40万吨菜油，价位在8600元/吨。目前市场菜油供给量很小，意向成交清淡，价位8500元/吨左右平稳，成交可低100元/吨左右。主要因豆油等相关油脂价位较低，对菜油市场冲击较大。

目前市场利空笼罩，油脂下跌趋势明显。豆油M头形成后，下跌幅度较大。30日均线由涨变为走平，后面较弱，如果30日均线下行需要准备做空。菜油因基本面缺乏支撑，走势较弱，技术上看在30周线的7831点有较强支撑，短线反弹平仓获利为宜。

央行准备金上调，连豆市场雪上加霜

DCE 大豆日内综述：

今天大豆主力合约 1009 的基本交易情况是：开盘于 3905 元 / 吨，最高价： 3938 元 / 吨，最低价 3896 元 / 吨，收盘价 3909 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -95 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量约为 30.1 万张，成交量约 26.1 万张 .

市场分析：

中国人民银行决定，从 2010 年 1 月 18 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

中国宣布上调存款准备金率的举动，令海外分析人士和投资人感到“震惊”，不少人都担心，这可能意味着全球超宽松货币政策环境的终结。因此，上述消息见诸媒体后，全球股市都普遍走低或扩大跌幅，原油价格一度大跌 1.5% 。

受此影响，国内盘面全天表现弱势，笔者预计盘面下挫仍有余地，买家观望气氛浓烈，等待买多的投资者不少，空头步伐坚定，我们注意到，大豆价格经过 5 天下挫，累计下跌 300 元 / 吨，跌幅较大，从另一个侧面来看，势必制约连豆下挫的空间和速度，建议投资者在顺势交易，不可轻易入场买多。

交易策略：

投资者应该注意随时可能发生的技术反弹行情，笔者不建议抄底做多，反而利用技术反弹加空对投资者可能更加有力。

同时，我们依旧建议投长线来看，资者依然要注意大豆前期高点是否企稳并确立，以此作为投资的主要依据。目前，投资者应该顺势把握回调，取得调整的利润。整个商品大局，很有可能在农历年之前都会保持一个弱势格局。