基本金属：调控政策令金属受挫

中国人民银行周二宣布，上调存款准备金率0.5个百分点，显示中国经济强劲回升之后，在主要经济体中率先开始收紧银根，以应对通胀预期。此次存款准备金率上调将自1月18日起生效。这是央行自2008年底以来首次调整准备金率。央行此举较市场预期提前，将对短期商品市场形成较大冲击，作为金融属性较强的金属品种，承压明显。

隔夜受到中国央行紧缩货币政策的影响，外盘商品市场调整巨大，LME金属亦应声而落，显示“中国因素”影响巨大。LME铜、铝、锌纷纷击穿短期均线，跌幅属近期罕见。美国铝业(ALCOA)公布第四季业绩出现亏损，因全球经济危机和金属价格下跌，令该公司营受重挫。受国内外利空因素的影响，近期走势较为抗跌的LME铝也经受不住恐慌心理，跌幅达3.42%。

受外盘大幅度下跌及国内政策调整的恐慌心理影响，国内金属大幅低开，开盘后小幅反弹。沪铜作为金属市场的龙头品种表现较为顽强，今日大幅低开并一度逼近20日均线，随后稳步回升，上冲至60480一线受阻回落，之后围绕均线窄幅震荡，60000整数关口多空争夺激烈。沪铝由于近期涨幅过大，周三成为空头重磅狙击的对象，盘中一度跌停，后在伦铜电子盘反弹提振及国内逢低接盘引领下触底反弹。沪锌依旧最弱，日内跌幅4.28%。

现货方面，周三长江有色报价显示：1#铜报60300-60400元/吨，较上一交易日下跌600元/吨，升水100-升水200元/吨。铜由贴水转为升水，下游逢低购货积极，成交情况良好；A00 铝报17060元/吨-17100元/吨，跌250元/吨，贴水40元/吨-贴水0元/吨。期价大幅下跌后，下游观望心态加重，成交一般；0#锌20200-21400元/吨，市场主要成交在20250元/吨左右，对主力月期锌的贴水基本维持在500元/吨，市场成交一般。

政策面信息猝不及防，市场需要一个消化的过程，短期对市场资金面形成利空考验。我们需要理性的看待这一突发情况，毕竟金属整体基本面环境和消费情况变化不大，无论是构筑整理形态还是反转形态，目前都言之过早，后市震荡料将延续，密切关注盘中资金变化。

钢材：政策趋紧 钢价短期承压

中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。此次央行上调准备金率，是对元月第一周新增贷款超预期增长的迅速反应，意在控制信贷投放规模。继上周央行上调3个月央票利率导致期价大幅杀跌后，短短一周，央行再度出台重量级消息，央行的紧缩信号已然明确。受政策影响，今日大宗商品市场全面杀跌，螺纹钢也未能幸免。主力合约RB1005收报4418，较前一交易日收盘价跌92，全天成交量放大，持仓缩减。

现货市场上，今日除杭州出现小幅上涨外，部分地区出现不同程度的下跌，从整体看，全国28个主要城市HRB400螺纹钢平均价为4142元/吨（实重），较昨日下跌5元/吨；28个主要城市8mm高线平均价为3944元/吨，较昨日下跌8元/吨。下跌幅度较期货市场相对较小，显示现货市场价格支撑力度，而今日作为风向标的宝钢出台2月部分产品价格政策，再度上调出厂价，涨幅在300元/吨。而在本周内，宝钢的主打产品板材也将全面上调2月出厂价，预期上调幅度也在200-300元/吨。此次宝钢顶住压力再次涨价，可能将再次引发新一轮钢企的涨价。钢厂涨价如此不遗余力，市场报价自然也是不甘下跌，这将对期钢价格形成有利支撑。

政策趋紧使得短期钢材期货价格势必承压，然而近期由一系列货币政策带来的强势调整在我们看来却是不可多得的做多良机。一方面，从基本面来看，铁矿石、焦炭、废钢等炼钢原料不断走高有利于钢价出现成本推动型上涨，且政策导向的基建及房产投资将继续拉动下游需求，加之国际钢材市场复苏，出口形势向好，因此基本面有利于做多；另一方面，短期的期价的剧烈调整将部分的获利盘洗出盘面，会减弱后市上行的压力。

橡胶：系统性风险导致沪胶回落

中国央行宣布从下周一、即1月18日起将大多数商业银行的人民币存款准备金率上调0.5个百分点，至16%。近年来，存款准备金率已经成为了中国央行微调货币政策的主要工具。中国央行在周二还宣布上调1年期央票参考收益率，此举意在通过提高央票对银行的吸引力，从而回笼金融系统资金。这一系统性风险，导致今日股票和商品市场全面下跌，沪胶主力1005合约今日报收25305下跌585点或2.26%，增仓增加7974手。

虽然这次央行上调准备金率的力度不大，但是其对心理的影响显然大于实质的影响。上调存款准备金率，反映的是一种态度，此举清晰的向市场反映出中国政府收紧货币、控制资产泡沫的决心。这将会会影响到国内的股票和商品市场。

现在，全球资产价格高涨，是由低成本的资金支撑起来的。以现在全球经济的增长速度，不足以吸纳银行体系内所有的资金，因此资金不断流入高风险的股票和大宗商品市场寻求更高的收益。而此前美联储表示正在考虑的上调准备金率、逆回购协议等回笼资金措施，以及中国央行的上调准备金率等政策，将会对资本市场造成巨大的冲击。今年投资者的投资决策，将会在经济持续走强，和回收流动性力度加大的矛盾碰撞当中，进行权衡。在这种顺风和逆风交替出现的复杂环境当中投资，需要把握住像踩钢丝一般精细的节奏和平衡。因此，宏观经济环境的复杂化，将会使得今年不同资产的收益率出现分化，资产选择的难度和投资获利的难度将会远远高于去年。

泰国USS3橡胶现货价格周二继续大幅上涨，报每公斤93.77-94.08泰铢，11日报每公斤91.63-92.05泰铢，因供应吃紧。Hat Yai一贸易商称，多数工厂在上一季度签订了大量1月出口订单，但目前由于原材料紧张面临困境。泰国三个中心市场橡胶总计销售量为113吨，11日为98.5吨；Hat Yai销售量为38吨，Surat Thani销售量为40吨，Chandee销售量为35吨。在每年度这个时候，橡胶总计销售量理想的水准是高于200吨。

虽然橡胶供应依旧紧张，但是中国收紧流动性政策打击了投机信心，导致沪胶价格回落。未来中国更多的货币政策微调可能出台，短期内市场信心不至于立刻恢复。建议观望，待回调到位再入市买入。

豆类：雪上加霜遭重创，否极泰来显良机

受美农业部利空产量报告打压，周二CBOT大豆期货市场连续五个交易日走弱，期价跌至2个月低点，其中3月大豆合约累计下跌83美分，跌幅在7.8%。当。而国内连豆类在美豆下破1000点和央行上调存款准备金率0.5个百分点的双重利空打压下，集体大幅跳空低开，A1009直接于3900一线开盘，盘中小幅冲高回落，终盘以十字星报收，期价收于3909，表明多空双方在3910一线有所争夺，油粕连续第三日显弱于大豆，当前盘面的压榨利润约为-600，处于历史较低水平，投资者可对此进行关注以寻觅投资机会。

美国方面，周二盘前USDA公布了大豆的1月份的供需报告，数据显示，预计09/10年度美豆的产量为33.61亿蒲，高于市场预测的33.37亿蒲；预计09/10年度美豆结转库存为2.45亿蒲，高于市场预测的2.37亿蒲，由于数据高于市场预期，对期价形成较大打压，同时主力大豆合约跌破底部技术支撑位后，触发预设止损卖单指令，市场下行进一步提速。结合当前美豆的基本面情况来看，库存相较预期增加、出口需求难以为继、南美丰产预期增强等多重因素的压制，预计近期美豆将持续弱势震荡的走势。南美方面，近日国际大豆市场下跌，巴西雷亚尔汇率走强，致使巴西大多数农户惜售观望，
巴西大豆销售基本停滞，另需关注天气动向。

国内方面，央行上调存款准备金率超乎市场意料，使得期市和股市遭受抛压，但结合今日金融市场的盘面表现来看，该消息对市场的利空相对有限，只会影响商品市场的短期走势。另外，产区大豆现货价格总体保持稳定，但成交依然清淡。

从技术上看，连豆主力当前期价正处于布林下轨线上方和60日均线上方，同时结合国储收购价格对期价的托底效应，预计期价在3900一线获得较强支撑，投资者可入场买进。

玉米：大幅低开、窄幅震荡

国际方面， 1月12日晚美农业部公布了2009年的玉米产量预估数据，预估产量高于之前预期，受此影响CBOT玉米03合约暴跌。此外，受昨日晚间中国人民银行公布的提高商业银行存款准备金率的消息影响，国外商品市场普跌，这对昨日美玉米也起到了助跌作用。

国内市场，继中粮生化吉林省几家公司统一调价之后，今日吉林四平新天龙酒业及四平天成公司调高玉米收购价格，调价后四平天成的收购价位目前为1650元/吨，较前期上涨了20元/吨，新天龙酒业目前的挂牌价格为1660元/吨，较前期上涨30元/吨。从港口玉米价格动态来看，南北港口都延续了近几日的价格上升势头，目前大连港中等以上质量东北玉米平仓价格在1840—1850元/吨左右，上涨10元/吨，锦州港内目前15%水分玉米价格为1800元/吨，较上周上涨20元/吨，广东港口当前陈玉米最高成交价已达1970元/吨，新玉米主流成交价也由1920—1930元/吨，涨至现在的1940—1950元/吨，反弹幅度在20元/吨。

综上，考虑到当前1009合约的短期支撑已经失效，建议投资者围绕中期均线进行操作，保持中期多头思路逢高离场。

白糖：放量下挫

今日郑州白糖小幅低开，午盘一波放量下跌，下午低位震荡，主力合约带巨量收一带上影的长阴，成交量放大，持仓减少，市场还是空头占据优势。行情加速下跌，有继续调整要求。主力合约1009收于5377，跌85点。

经过连续三个交易日的大幅下挫后，本周二ICE糖市原糖期货价格强劲反弹。虽然在部分投资者获利回吐的压力下糖市抹去了部分上涨成果，但最终仍以强劲上涨报收，其中1003期约的涨幅超过了半美分/磅。当日1003期约糖价暴涨61个点（+2.3%），收于27.36美分/磅，盘中1003期约糖价曾攀升至27.98美分/磅；1005期约糖价同时上涨39个点，以26.04美分/磅报收。据场内交易商说，虽然本周二糖价强劲上涨有可能是一家大型贸易公司在背后操控，但糖价突然强劲上扬还是让一些交易商感到有些措手不及。

消息方面：央行公布准备金率上调0.5个百分点。巴西能源部本周一指出，将汽油里酒精的混合比例从25%下调至20%的这一措施将从2月1日开始实施，政府法律规定的酒精的混合比例在20%-25%之间。由于巴西中-南部的雨水天气导致甘蔗收割进程慢，酒精价格在最近的几周里持续上涨。当然，食糖价格高企也促使糖厂加大了制糖力度，也就减少了酒精的产量。巴西政府和蔗产联盟担心酒精的产量无法满足当前日益增长的需求。恐怕本制糖年休榨期间巴西酒精库存将很难维持消费需求。据印度政府高级官员本周二表示，为了阻止商家囤积食糖进而增加市场上的食糖供给量，印度食品部已经通过了由消费者协会和公共食品分配局的提议，将小的经营者手中的食糖存量从以前的可供15天所需降至7-10天，估计明年内阁将开会讨论该议案。
 
操作策略：前期空单可持有。

早籼稻：振荡下行

昨晚央行意外上调存款准备金率0.5个百分点，调控时间超出市场预期，加剧了市场对紧缩政策的担忧，商品市场价格全线回落。早籼稻今日走势疲弱，震荡下行。早盘主力合约1009跳空低开，盘中一度反弹试图回补缺口，但终因多头乏力午后继续下挫。尾盘收于2170，各技术指标显示早籼稻市场已有所转弱。

现货价格依然坚挺，据市场监测，湖北华中粮食批发市场08年本地产标一晚籼米批发价2920元/吨，比昨日上扬20元/吨，08年本地产早籼米批发价2720元/吨，与昨日持平。湖北省宜城市粮食局09年产优质晚籼稻谷收购价1920元/吨，3级晚籼稻谷收购价格1880元/吨，标一晚籼米批发价2880元/吨，与昨日持平。湖北襄樊市粮食局09年产3级晚籼稻谷收购价1840元/吨，优质晚籼稻谷收购价1880元/吨，标一晚籼米批发价2600元/吨，与昨日持平。

燃料油：政策影响有限，上涨趋势未变

受中国上调存款准备金率影响，今日整个期市大幅跳水，而燃料油因基本面需求好转，现货价格坚挺，期价低开高中，05合约盘中重返4600点，预计政策影响有限，燃料油近期将恢复上行，再创新高。

现货市场方面，市场人士表示，1月份流入东亚的西方燃料油套利船货供应可能将降至300万吨左右水平，有些交易商估计套利船货的流入量最低为240万桶，且低于2009年最后三个月每月360万吨左右流入量。同时，来自中东的燃料油出口船货供应也已经逐渐减少。

NYMEX原油价格周二下滑至七周低点，因天气预报称美国气温较为温暖且中国央行意外上调银行准备金率，引发投资人担心中国对原油的需求可能降低。

原油近期强势的减弱是因为美国天气的转暖以及中国以外上调存款准备金，我们应该清楚推动这波原油上涨的主要动力就是美国异常寒冷的冬天，提升了取暖油的需求，那么天气的转暖必将减缓原油上涨的脚步，不过预计这波寒流会有反复，到本周六可能会再次来临，因此原油缺乏深度回调的条件，并且美国能源署一直再上调原油需求数据，从中长期来看，原油上涨的趋势也没有改变，适当的调整反而为后市的上涨加足了马力。并且中国上调这个存款准备金对期货市场的影响也只是暂时的，预计在不久的未来反而会对油价有一定的支撑。

投资者关注今晚EIA公布的美国原油库存报告。

PTA：价格重心下移，跌势或将呈现

昨日，WTI跌1.73至80.79,布兰特跌1.67至79.3美元/桶;石脑油跌11美元至756-763美元/吨CFR日本;异构级MX平稳在978-979美元/吨FOB韩国;PX：亚洲跌3美元至1138-1139美元/吨FOB韩国；欧洲跌3美元至1056-1060美元/吨FOB鹿特丹；美国跌2美元至1108-1113美元/吨FOB美国海湾。

今日PTA低位开市，市场看淡心态增浓，观望心态明显增浓。内盘买家意向在7900元/吨，但低价卖家惜售，主流商谈大致在8000-8050元/吨水平；外盘方面，个别买家意向在940美元/吨，但主流商谈仍基本坚持在955-965美元/吨，但卖家多数惜售。个别工厂略有出现询盘。

MEG市场因普遍均看好后市，价格仍相对坚挺。内盘买家意向在8150-8200元/吨左右，实际商谈普遍在8200-8250元/吨，外盘方面，卖家意向报盘升至1000-1010美元/吨，实际商谈成交不多，卖家仍相对惜售。

聚酯方面：因聚酯工厂销售普遍较好，聚酯切片大幅上涨，成本推动下，江浙涤丝大盘稳中有升，涤丝成交重心有50-100元/吨上调，因央行上调准备金率，商品市场承压，市场观望情绪有所增加，采购略显缩手。

今日期价在早盘低开经历短时间的震荡后，开始快速上拉，盘中整体表现强劲，午盘，多头获利减仓力度有所增加，成交量开始放量。

受昨日外盘大跌及央行上调存款准备金影响,今日期价早盘大幅低开,回吐昨日涨幅,但盘中相对保持坚挺,因近期下游需求有所增加,且聚酯市场产销相对较好；

日K线来看，PTA价格重心继续下移，且跌破5日均线，在20日均线受支撑反弹；基本面上随着整体开工率的减弱，加之PTA供应预计仍维持在高位水平，需求整体支撑仍偏弱，且目前PTA工厂整体利润空间仍比较大，预计目前补货需求支撑整体来看仍然偏弱，建议多单谨慎持仓为宜，激进投资者可适当逢空抛空。

LLDPE：深度回调

受中国政府在昨晚公布上调存款准备金率拖累，今日化工品种集体暴跌，塑料1005合约低开低走，盘中不断有多头出逃迹象，午盘时领跌整个期市，总体减仓6116手。从盘面上看，期价跳空过多，近期存在回补可能。

市场除低压有石化调涨支撑外，线性及高压表现疲弱，尤其是线性市场倒挂价差进一步扩大。经过上周快速调整，目前贸易商心态从之前坚决看多转向谨慎看好，同时寻求出货减压，但市场接盘动能衰退，成交价多维持在预估的结算价附近小幅震荡。就目前看市场调整较为正常，更多是对元旦后市场疯涨的理性回归，另外当前外盘报价高企也限制了市场深调的空间。

PE市场上涨行情是否能延续有赖油价及期货价格的指引，目前油价技术上严重超买后出现一定回调，预计短期仍趋疲软。塑料期货经过调整在布林中轨附近能否企稳继续予以关注。据悉中石化新调整后的线性挂牌价在12000一下，受此影响市场有望继续小幅下挫。

目前来讲，现货价格比较坚挺，库存水平不高，因此塑料缺乏深度回调的可能，目前价格的回落主要受到原油价格回调以及国内政策的拖累，而这种政策的影响是短暂的，一旦原油恢复上行，预计塑料将跟随走高。

PVC：跌势显现

国内PVC现货市场商家心态不佳，下游企业接单意向减弱，观望气氛加重，主流华东华南市场报价阴跌。但因成本支撑PVC生产企业整体报价仍较高挺，因此也有商家稳盘观望。但市场整体交投气氛疲软，部分商家心态恐慌，价格仍有继续阴跌可能。上海地区PVC市场今日报价重心继续下移，5型普通电石料主流送到报价在7500元/吨，有商家出内蒙亿利合格品出库报价7400元/吨，亿利优级品、山东信发、湖北宜化货源出库7450元/吨。需求疲软下游抵触，成交不佳，贸易商出货阻力较大。尤其是期货走跌等利空因素影响，商家心态出现恐慌，出货意向增强。齐鲁化工城PVC市场气氛平淡，报价较乱，价格小幅走低，目前各料含税报价为：S700报价7650元/吨，S1000报价7700元/吨，QS1050P报价7500元/吨；成交量有限，市场僵持。临沂地区PVC市场暂时维持稳定，普通5型电石料主流不含税报7200元/吨以上，低于7200元/吨的价格鲜有听闻。市场货源有限，所以价格表现僵持。鉴于山东个别企业出货价格下调，对其余厂家和市场价格的影响仍待观察。广州地区PVC市场下滑明显，价格走低50-100元/吨，普通电石料主流在7500-7550元/吨，高端料价格略高，乙烯料主流在7750元/吨左右，高型号料货源仍然紧缺。商家出货意向增强，但上游成本松动有限。

今日电石价格基本稳定，中卫地区电石出厂价格上调，主要因宁夏地区电价上调，宁夏其余市场观望气氛较浓，具体有待继续关注。截至目前各地PVC厂电石到家价：优级品山东到家3430-3580元/吨；天津河北地区电石到家价格3250-3400元/吨；一级品山西到家3080-3150元/吨；河南地区的电石主流接收价格在3300-3400元/吨；四川地区外调电石到家价格3450-3550元/吨。