有色金属

1.现货市场: 铜跌 140-330；铝跌 200-260；锌涨 190-220；镍跌 0-900。现货价格略有回升，但市场接货力度一般。

2. 升贴水：铜升贴水-235（0），铝升贴水+160（-30），锌升贴水+190（+10）。镍升贴水-950（+480）。LME 铜贴水变化不大、铝升水小幅走弱、锌贴水变化不大、镍贴水扩大。

3. 供给与库存：铜减 2750；铝增 6875；锌减 475；镍减 126。铜库存连续回升后近期变化不大，铝库存增加，锌镍库存近期变化不大。

4. 持有收益率：铜、铝、锌、镍持有收益率中性。

5. 小结

1） 铜：矿山利润回升，但 TC/RC 走低，估值中性，库存回升至历史高位，年末下游接货力度较弱，驱动略向下，波段操作小幅抛空为主。

2） 铝：现货与期货价格回落，电解铝利润大幅回落，估值偏低，但供应逐步增加，驱动向下，波段操作高抛低吸为主。

3） 锌：矿山利润偏高，复产预期偏大，冶炼利润有所恢复，估值偏高，库存偏低，消费较弱，但冶炼厂近期减产不断，驱动中性，波段操作小幅抛空为主。

4） 镍：价格下跌后镍矿利润大幅下滑，估值中性，印尼放松镍矿出口消息利空市场，但镍矿库存偏低，驱动中性，波段操作高抛低吸为主。

6. 策略推荐：