上周末期间阿根廷部分地区迎来强降雨，但东南部大豆种植带错过了此次降雨。这可以称得上利多了，因为此前美豆期货自1030美分下挫至1000美分之下这波行情中，市场对南美天气的担忧是主要的原因之一，降雨错过大豆种植带意味着，本轮南美天气题材炒作基本告一段落。接下来美豆03合约期价或将在1010美分点位迎来有力支撑，进而带动国内豆粕厂商的抗跌心理。

美豆预计横盘震荡，稳定国内豆粕期价

近期阿根廷大豆种植区的天气可谓是扑朔迷离：据南美天气专家迈克·科尔多涅博士称，布宜诺斯艾利斯省北部以及圣菲省中部等地在本周迎来多达8英寸降雨，产生洪涝可能会影响大豆播种工作，一些豆田甚至需要重播。而布宜诺斯艾利斯省东南部由于错过本轮强降雨天气，使得该地区气温高位35℃以上，严重的干旱天气使得当地大豆播种进度落后正常水平20%左右。值得一提的是，布宜诺斯艾利斯省东南部是双季大豆的主要种植区之一，该地区若因降雨导致大豆停播，其将对阿根廷大豆全年产量下降推波助澜。阿根廷大豆产区降雨不假，但造成部分地区要么洪涝，要么因错过降雨继续干旱，此前的利空预期基本落空，现阶段美豆期货南美天气利空炒作预计将告一段落。以往来说，在圣诞节到元旦期间，美豆期货市场交投不振，因交易商在此期间参与力度通常会下降。因此中国粮油信息网分析师李一峰认为，在元旦前后，美豆期货03合约横盘震荡的可能性是很大的，连盘豆粕期货在这期间内预计也是趋稳调整为主。目前国内豆粕市场基本面虽不及12月上半月，但至少上游工厂可销售现货量依旧紧张，期货盘面不出现下挫的情况下，豆粕现货价格仍有很强的抗跌性。

国内豆粕库存低，执行合同仍首选

上图是12月份国内豆粕日成交量的走势图，可以看出，在12月下旬，国内豆粕的成交情况可以用惨淡来形容，最高日成交量不足10万吨，最少仅1万余吨，其中还包括基差合同。这是为什么呢？主要原因在于豆粕采购主体，也就是饲料厂在经历了月初买不到货的恐慌后，将采购重心移至1-2月的基差合同，使得其春节前后豆粕库存得到实际补充，近期采购意愿下降，而中小型养殖散户同样因为春节前禽畜集中出栏，近期饲料用量降低，对豆粕为主的蛋白原料采购意愿下降。成交不振导致豆粕现货库存有所回升。但值得注意的是，在油厂豆粕库存上涨约6万吨的同时，未执行合同数量下降约有55.6万吨，说明近期豆粕市场成交虽惨淡，但市场流通量并未显着下滑，只不过进入市场的方式以执行前期合同为主而已。按照目前未执行合同的下降速度来看，上游工厂豆粕库存基本不具备快速上涨的可能，预计豆粕低库存状态将至少延续至春节假期过后，这也将对豆粕行情的抗跌性提供支撑。

综合上文来看，尽管国内豆粕基本面略差于12月前半月，但豆粕现货仍表现出一定的抗跌性。当然抗跌性不代表不会下跌，只是目前豆粕市场状态决定了其行情的支撑力度仍在。但同时中国粮油信息网分析师李一峰也担忧，目前豆粕现货的抗跌性持续时间可能不会太长。因为接下来一段时间内，豆粕需求的主力在中小型饲料生产企业以及养殖户的年前常规备货上，这个采购周期预计在1月中旬接近尾声，而后豆粕现货需求新的刺激点将落在年后养殖业大规模补栏后产生的饲料需求上，也就是说，目前的抗跌性可能仅够维持到1月中旬前后，随后的一个半月至两个月时间内，豆粕行情有很大的回落风险，预计与目前价格相比较，春节过后豆粕现货价格有不小于100元/吨的下跌空间。因此建议广大豆粕厂商近期采购量尽量不要超过20天用量，在春节到来之前维持低库存状态，而目前现货库存较充裕的贸易商，可考虑适当加快出货速度，保证库存安全，规避风险。