技术上要看期糖1009合约在5500元/吨附近的支撑,如果能够支撑住,进行调整后还有重拾上涨趋势的可能,否则只能说存在反扑的行情。操作上如果跌破5500元/吨,并曾下探,则可背靠5500元/吨放空,严格止损下甚至可以追空。要适时止盈谨防反扑或重拾涨势。如果在春节前后仍无上涨趋势出现,则逢高放空。

　　2009/2010榨季12月—1月的行情与2005/2006榨季同期最为相似,只是高点比彼时低些。目前期糖的最高点是1009合约的5990元/吨,而2006年1月期糖曾经达到6000元/吨以上。此轮上涨高点不及以往,或因成交量、持仓量今非昔比。

　　成交、持仓不断增量使期糖波动也日益剧烈。对比以往走势,当期糖行情发展到一定阶段时,就会出现“反向覆盖”现象。所谓“反向覆盖”就是一段时间的行情,被2—3个蜡烛的反向行情覆盖,使前期的累积顷刻间成为泡影。最近一次“反向覆盖”发生在上周,1009合约两天暴跌400元,使之前7—8个交易日累积的涨幅顷刻间被吞噬。

　　1009合约已经数次发生“反向覆盖”现象。7月下旬以来,除上周发生的反向覆盖之外,还有三次明显的反向覆盖,及两次不明显的反向覆盖。翻看期糖更为久远的历史行情,也大致可以发现“反向覆盖”现象其实并不少见。查看期糖指数2008年底至2009年初的行情可以发现数次反向覆盖现象。就算上溯到2006年,从那时始,“反向覆盖”现象便已非常常见。

　　就算是做短期交易,在最近几个交易日的10分钟K线中,也同样可以领教“反向覆盖”现象的威力。一两根长阴线很快吞噬之前一两个小时的涨幅。

　　通过观察可以发现,如果糖价偏离价格中枢太远,则反向覆盖的幅度也越大。以2009年下半年上涨行情为例,当期糖出现阶段性新高后,比如8月初5000元/吨的高点与2010年1月初5990元/吨的高点,其后随之而来的就是大幅度的“反向覆盖”行情。反之依然,下跌行情中最好的例子是2008年底—2009年初时。底部、顶部都偏离价格中枢、安全边际太远,是极端行情的高发地带,反向覆盖幅度巨大也很正常。而行情进行中的反向覆盖的幅度就要小些。

　　此外,底部、顶部处的反向覆盖,覆盖方向往往是逆着趋势的——比如2009年8月初、8月底与2010年1月初的“空头反向覆盖”是逆着上涨趋势的,而2008年12月、2009年1月的“多头反向覆盖”也是逆着下跌趋势的——这是行情将出现深度调整,甚至反向的标志。那么,行情进行中、趋势较明显时的反向覆盖多半是顺着趋势方向的,因此,它的出现往往意味着调整行情的结束,与原有趋势的持续。比如2009年3月—7月底出现的“多头反向覆盖”就是如此。

　　正是反向覆盖如此频繁,也造成期糖行情的极大波动。这种反向覆盖使得从2009年11月—2010年1月长时间积累的涨幅短期内便化为乌有。而多方主力可能早就预见到“空头反向覆盖”的可能,估计在5900—6000元/吨的区间中借助两颗十字星成功撤离,甚至不乏反手转空的操作。

　　如此境况会给投资者后期的交易带来一个经验——行情涨得太多了,很可能来一次暴跌行情,尤其是大关大碍前。这无形中就会增加空头的势力,产生一种“羊群效应”。试想如果行情再度上涨到5800元/吨以上,此时投资者必然会开始通过资金管理的方式逆势放空,甚至倒金字塔加仓,以博取有利点位,其后突然出现空头反向覆盖,暴跌下来的盈利可能比做多得来还大、还快。多方看到这一点便完全可能在不到5800元/吨时就开始止盈。如果这个逻辑成立,就预示着期糖行情可能根本就无法恢复到5800元/吨的高度。如果涨到5800元/吨以上,破6000元/吨的可能也会增加。同样,2006年1月见顶下跌后,行情便没有反扑到6000元/吨,主力合约反弹止步于5800元/吨。其他合约距离最高点约400—600元/吨的差距。而今加上一而再、再而三出现的空头反向覆盖行情,预料后期反弹也不会有多大空间。

　　如果没有特殊情况,上述判断应该不会有问题。期糖市场仅现货商系与资金系,现货商系在如此价位多数都会保值,资金系将糖价拉得太高多半会对自己不利。此外,行情拉涨一定要有利好刺激,目前最大的利好是减产,但如果没有更加严重导致进一步大幅减产的报道,估计是没有办法刺激糖价再创新高的。要是没有最近的空头反向覆盖行情,凭借趋势惯性,还有可能。另外,行情拉涨还要有一定时间周期。到1月底、2月初白糖产量开始清晰,加上国家放储满足市场需求,兼之再度提高甘蔗收购价等中央保糖料种植面积的措施,春节前需求旺季过去,彼时再想走出大幅上涨行情的难度就会大大增加。

　　技术上要看期糖1009合约在5500元/吨附近的支撑,如果能够支撑住,进行调整后还有重拾上涨趋势的可能,否则只能说存在反扑的行情。而留下的时间也不多了。操作上如果跌破5500元/吨,并曾下探,则可背靠5500元/吨放空,严格止损下甚至可以追空。要适时止盈谨防反扑或重拾涨势。如果在春节前后仍无上涨趋势出现,则逢高放空,在反扑时择机建立中线空头头寸,并持有不动。