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东方时尚收购模式落地:华创证券12月30日评

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-12-30 17:31:28 来源:华创证券

主要观点

1. 两条腿走出北京,加速驾培产业整合


公司在北京市场占有率稳定,目前正积极通过自建+收购方式向全国扩张。1)自建方面,公司已在云南(运营)、石家庄(运营)、武汉、重庆、山东、江西、深圳和北京昌平等7 处通过投资或全资新建驾校;2)收购方面,公司本次收购荆州驾校。我们认为,公司通过两条腿走出北京市场,有利于统筹公司长短期效益,实现公司稳定成长。


2. 账面资金充足,收购扩张模式启动


公司三季度财报货币资金5.99 亿,预收账款4.14 亿,剔除预收后资产负债率13.7%。本次收购荆州驾校是收购模式的首次落地,有利于解决新建驾校短期亏损问题。考虑到公司账面资金充足以及资产负债率较低,因此短期收购模式有望加速,值得期待。


3.投资建议:


公司收购模式有利于短期增厚公司业绩,长期看好公司新建驾校盈利能力以及品牌输出管理。我们预测,公司2016-2018 年备考净利润分别为3.49/4.42/5.41 亿元,对应EPS 分别为0.83/1.05/1.29 元,对应PE为49/39/31 倍,“推荐”。


4.风险提示:


产业整合不及预期。


责任编辑:傅旭鹏

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