在油脂油料作物中，全球植物油率先完成去库存化，连续三年库存大幅下滑。蛋白粕连续两年库存消费比下滑，全球油籽最为宽松，库存消费比出现回升。

在全球植物油市场中，2016/2017年度全球豆油、菜籽油库存继续下滑。相对而言，棕榈油库存出现修复。不过，由于目前马来西亚、印尼库存处于历史偏低水平，马来西亚还处于季节性减产周期中。因此，棕榈油库存的修复要在2017年下半年才能体现。对于全球豆油市场而言，美豆油库存已经处于历史较低水平。如果后期原油价格走高，美国生物柴油用量增加，美豆油库存或将创历史低点。对于菜油而言，全球菜油库存70%集中在中国，在农业供给侧改革的提振下，中国菜油去库存进程或将加快。总体来看，2017年上半年全球植物油市场供给偏紧的格局仍将持续，下半年，棕榈油产量的回升或将弥补豆油、菜油供应不足的缺口。因此，我们认为2017年上半年油脂市场仍有看涨预期。

在全球蛋白粕方面，2016年年底由于物流、环保等因素，国内豆粕现货出现短缺，豆粕基差合同大幅增加。下游生猪养殖以及禽类养殖存栏并未明显增加，中间商以及企业库存备货周期的延长，有提前透支2017年第一季度需求的嫌疑。从目前能繁母猪存栏来看，生猪养殖存栏的修复最少要在2017年下半年才能有起色。此外，2017年水产养殖的恢复或将提振豆粕需求。由此可见，国内豆粕需求高峰或将在下半年启动。下半年油脂油料的焦点或将从油脂转向粕类。

在油籽作物中，2016/2017年度全球菜籽库存仍在继续下滑，产量的修复有望在2017/2018年度完成。对主要油料作物大豆而言，全球大豆主产国相继增产，2016/2017年度美豆产量创纪录后，南美迎来丰产预期。在天气不出现异常的情况下，2017年第一季度，全球大豆供给将迎来最大的压力阶段。由于美豆出口销售异常旺盛，美豆出口或将上调，美豆库存有下调预期。此外，从目前美国土壤墒情来看，即便美豆种植面积增加，产量可能也会低于2016/2017年度。因此，对于CBOT大豆而言，春季低点或将成为年度最低点。CBOT大豆春季的走低或将连累豆粕的走势，油强粕弱的局面仍将在上半年上演。