事件：

公司26日公告拟与广东省粤科金融集团有限公司等7家公司共同发起设立粤科科技保险有限公司。粤科保险注册资本10亿元，公司拟投资1.1亿元，持股比例约为11%。

投资要点：

参与设立粤科保险，金融业务逐步完善

本次参与发起设立粤科保险，时值国家大力推进金融改革、金融行业创新的良好发展机遇，粤科保险的成立是公司在投资花城人寿保险后，在金融保险领域新的投资。目前公司在金融领域已拥有“小额贷款+供应链金融+银行+保险”的全面布局，完善的金融体系有利于盘活公司可用资源，延伸市场价值链，形成新的利润增长点，推动公司业务发展，保证公司发展战略规划的实现。同时，还有利于进一步优化公司对外投资结构，增强公司整体抗风险能力，促进公司良性长远发展。

主营业务稳健增长，新产品拓展不断推进

2016年下游汽车及家电行业运营状况明显改善，带动公司改性塑料销量增长。公司前三季度实现营业收入124.71亿元，同比增长8.54%，营业收入稳健增长；综合毛利率小幅上升，同比上升1.66pct至17.89%。我们认为未来汽车及家电行业将保持乐观增长势头，公司改性塑料产销将得以维持。

此外，年内公司完全生物降解材料、热塑复合材料、碳纤维复合材料及再生塑料等产品研发进展显著，且部分产品上半年销售收入实现100%以上增长，未来随着市场推广的持续进行，有望成公司新的利润增长点。

盈利预测

预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.37、0.41，对应最新股价PE分别为23、21、19倍，维持“推荐”评级。

风险提示

原材料价格波动幅度较大；新产品下游应用拓展不达预期