市场分析

2016年一季度（1-3月）菜粕一季度表现为低位震荡。1月份，豆粕带领，进口DDGS反倾销调查影响，春节前饲料备货提振，市场对菜粕需求预期改善，价格小幅回暖。1月进口菜籽仅为13.98万吨，同比下调58.6%。2月传统春节，饲料需求仍在淡季期，备货基本结束，南方沿海地区库存消化慢，油厂大多停报，菜粕行情仍显不温不火。菜粕蛋白性价比处于劣势，替代品豆粕、DDGS等抢占市场份额。2月油菜籽进口50万吨，同比增加68.62%，原料供应充足，油厂开机稳定，菜粕供应较为充裕，长江流域菜粕基本处于有价无市的状态。节后，豆粕一路跌势未减，主流报价2450元/吨，跌破2500元大关，DDGS继续弱势，菜粕受价差跟替代控制弱势下调。

二季度（4-6月）国产菜籽产量大幅下降，湖北地区近一半的降幅，长江流域菜籽产量减幅达30-40%，导致新油菜籽价格一路飙升，拍卖临储菜油大量供应市场，200型油厂压榨难见利润，基本处于停机观望状态，菜粕供应紧俏，沿海的国产加籽粕为供应主体。国产加籽粕行情飙涨，由1800元/吨涨至如今的近2900元/吨左右，涨幅达60%。菜粕行情的大幅上涨利多云集，进口菜籽标准严格，增加进口菜籽成本，沿海油厂菜粕库存不高。水产旺季终端需求转好，饲料配方中菜粕添加比例增加，下游提货积极。豆现带领蛋白粕产品价格连续的节节攀升创新高，4-6月，豆粕强势上涨，涨幅接近40%。其他蛋白替代产品国产DDGS二季度涨幅达49%，棉粕涨幅达22%，菜粕行情上涨受到支撑，期现连创年内新高。菜粕主力合约4月1日结算价1949元/吨，涨至年内最高点6月29日2826元/吨，大涨45%。

三季度（7-9月）7、8月份菜籽粕价格弱势下调，基本面存在抗跌因素，窄幅下调。长江流域油厂基本未开工压榨，油菜籽价格处于高位，油厂难寻榨利，没有政策支撑扶持，油厂收购医院不强烈，部分油厂明确表示今年不压榨菜籽。菜粕的供应主体仍是沿海油厂压榨的国产加籽粕，受原料油菜籽偏紧影响，油厂开机率不高，停机停报，油厂菜粕销售压力不大。菜粕下跌主要是因为7月长江流域遭受强降雨，水产养殖受灾严重，泄洪、漫塘等导致水产饲料需求减少，畜禽养殖同样受到不同程度的影响，整体饲料需求处于疲态。蛋白性价比使得菜粕供应主要在水产的刚性需求，畜禽饲料中添加比例很少，受与豆粕价差控制行情难独立，豆粕7、8月行情下跌12%，DDGS价格接连下跌，水产饲料中菜籽粕的添加比例减少。9月菜籽粕价格弱势震荡，基本面存在抗跌因素，窄幅下调。9月豆粕价格整体上行，月涨幅4.96%，菜粕与豆粕价差拉升至800元/吨以上，进口DDGS反倾销反补贴政策影响，价格接连上涨，可以相互替代，菜粕的蛋白性价比显现出优势，菜粕走货较好。但华南地区遭遇台风，水产等饲料需求偏弱，菜粕价格保持震荡走势。三季度菜粕期现同步回调，菜粕主力合约由月初的2894元/吨降至2179元/吨，降幅25%。

四季度（10-12月）菜粕价格小幅上行，涨幅4.27%。菜粕行情表现强势，主要原因货紧，长江流域1基本未压榨，国产菜籽粕以小榨油厂压榨的菜饼或菜枯为主，部分油厂有混合粕（200型菜粕添加小机饼），菜粕的供应主体仍是沿海油厂压榨的国产加籽粕。按政策规定，加拿大菜籽9月1日之后离港的将执行1%杂质政策，尽管最后政策并未实施，但依旧影响对加拿大油菜籽的订货量，9、10月份油菜籽到港量大幅减少仅为25万吨，沿海油厂受原料不足影响，油厂开机率低迷。11月份之后油菜籽到港量有所恢复，但沿海油厂库存紧张，走前期合同，菜粕供应出现较长时间的紧张期。菜粕蛋白性价比优势较为明显，到12月份与豆粕价差拉升至1000元/吨以上，豆粕货源紧张，禽料中菜粕添加比例至最大值。12月12日的环保严查令导致导致广东及沿海地区油厂面临停机或半停机状态，豆粕进一步货紧价格大幅上涨，菜粕近月1701收于2457元/吨，上涨104元/吨。临近年末，饲料厂备货需求量增加，环保政策继续发酵，运输难度成本增加，油厂的菜粕库存持续紧张，菜粕与豆粕、DDGS相比仍有蛋白性价比优势，尽管消费淡季，但行情偏强。

后市预测

相关机构分析师认为：2016年菜粕行情走好，主要原因一是油菜籽货源紧缺，沿海油厂出现无籽可榨的现象；二是豆粕行情引领，货紧价格的行情带领菜粕上涨，到12月份菜籽粕与豆粕价差拉升至1000元/吨，蛋白性价比有优势禽料中添加比例达到最大值。菜籽粕供应主体为沿海油厂压榨的加籽粕，蛋白替代情况导致菜粕很难有独立的行情，需关于与豆粕价差以及进口DDGS行情，2017年进口DDGS政策走向未知，。2016/17年度12-3月份油菜籽买船量达160万吨，2017年进口油菜籽进口量增加，菜籽粕供应情况较于2016年有所宽松。长江流域200型油厂2017年是否有压榨计划仍需看菜籽与菜油价格行情，2017年菜籽粕行情继续受豆粕引领影响。