基站天线领头羊。通宇通讯创立于1996 年，从事通信天线及射频器件产品的研发、生产、销售和服务业务已经20 年，到目前为止，已有超过500 万面天线在网应用。公司的基站天线业务位列国内第二，全球第七，是国内基站天线企业的领头羊。

无线通信设备快速增长，基站天线业务受益，未来业绩反转可期。随着物联网的发展及移动数据流量的爆发，未来移动通信基础设施的建设仍会加速。公司是无线通信设备的明星供应商，最主要的客户是运营商，公司业绩与运营商资本支出同步变化。2017 年，运营商继续布局4.5G，联通和电信将重耕频率。今年7 月，公司以2.69 亿元中标电信LTE 基站天线采集业务，明年有望获得联通重耕订单，未来业绩预期恢复增长。

以技术立足，竞争优势明显。在天线微波这样专业化的领域，技术为立足之本。公司自成立以来就十分注重技术和品质，不打价格战，毛利率高于竞争对手。公司重视研发，研发费用在同类公司中占比最高。2016 年，公司投资4980 万元用于研发中心的建设，研发项目包括下一代射频器件和高性能微波天线等，未来公司新产品的推出有利于其抢占市场先机，进一步增强其竞争优势。

盈利预测和投资评级：我们预计2016——2018 年公司营业收入分别为14.15 亿元、16.94 亿元和19.98 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.55 亿元、3.15 亿元和3.70 亿元，按最新股本计算每股收益分别为1.13 元、1.39 元和1.64 元，最新股价对应PE 分别为47倍、38 倍和33 倍，我们首次覆盖给予“增持”投资评级。

风险因素：国内运营商投资下降，主营业务单一且占比过大。