行业人士：场内、场外期权将形成良性互动

去年12月，证监会批准郑商所、大商所分别开展白糖、豆粕期权交易，相关准备工作预计需要3个月左右。有期货公司人士推测，白糖、豆粕期权今年3—4月上市的可能性较大。那么，在商品期权方面，期货公司准备好了吗？

相关硬件、软件准备基本就绪

弘业期货总经理周剑秋接受期货日报记者采访时表示，作为上证所股票期权交易的参与者，弘业期货具有成熟的期权团队、期权业务制度方案、技术系统，同时，公司在投资者教育、员工培训等方面也做了大量准备工作，开展了一系列投资者报告会，编制了期权投资者教育培训方案等。

“新湖期货一直在做商品期权相关准备工作，包括投资者教育和仿真交易，以及对内部人员的培训。”新湖期货衍生品业务中心总监祝捷说，“我们的场外期权业务做得不错，在推动场外业务的同时，我们完成了对投资者的入门培训。”

据介绍，新湖期货在商品期权硬件方面已准备就绪，软件方面，从制度流程到岗位相关人员培训，也基本准备就绪，后期的重点工作是投资者教育和培训。

“我们正在申请成为做市商资格。”祝捷预计，需要一个月左右做市商的申报结果才会出来，“交易所对做市商的限制不多，但评审时可能会有一些要求，比如净资本、系统、人员、岗位流程和制度等，期货公司要做好相应准备工作”。

浙商期货总经理助理蒋希华告诉记者，浙商期货的白糖、豆粕期权做市工作已经准备了3年，“商品期权的做市业务和经纪业务，我们都在很认真地准备，希望上市的时候，我们能够马上开展业务”。他同时表示，期权是一个非线性产品，其在风险管理、丰富交易策略等方面都是一个很好的工具，浙商期货很重视这一块业务。

“场内商品期权是衍生品，和期货是并列的，它的推出，对期货公司来说相当于开辟了第二个市场，对期货公司经纪业务意义重大。”祝捷认为，商品期权上市后，其交易量可能会超过相关期货品种，这将助力期货公司经纪业务增长。

周剑秋认为，场内期权的推出将促使期货公司业务更加多元，具备开展期权业务的期货公司，其客户粘性也会大大提高，同时也有助于扩大风险管理公司的业务范围，增强其风险管理能力。此外，场内期权的推出还为期货公司资管业务提供了良好的风险管理工具，有利于推动期货公司创新性产品发行，提升资产管理能力。

场内、场外期权有望良性互动

当前，期货公司风险管理公司的场外业务开展得如火如荼。有业内人士担心，场内期权推出后，将会挤占场外期权一定的市场份额。

在蒋希华看来，场内期权和场外期权之间虽然有一定的竞争关系，但二者更多是相互促进的关系。

“白糖、豆粕期权推出后，我们就可以参考白糖、豆粕期权的波动率来为场外期权进行定价。从这方面讲，场内期权推出对场外期权是好事。”蒋希华同时表示，相对于场内期权，场外期权更加灵活，客户可以选择比较灵活的到期日，期货公司也可以根据客户的需求来制定行权价，“比如可以制定成为亚式期权，这是场内期权无法做到的”。

周剑秋对此表示认同。她告诉记者，由于目前还没有场内商品期权，机构开展场外期权业务的对冲成本偏高，期权定价较高，不利于场外期权市场进一步发展。

“场内期权的价格是集中竞价产生的，流动性会优于场外期权，但它是一个标准化的合约。很多产业企业和机构客户的需求往往比较个性化，如果缺乏专业人员，他们就很难借助场内期权自行设计风险管理方案。因此，他们还是会转到场外市场，由期货公司等专业机构为其设计相应的方案。”祝捷说。

祝捷补充说，借鉴国际成熟市场经验，场外期权市场还是会稍大于场内期权市场，不用太担心场内期权挤占场外期权市场份额，“而且，场外的风险对冲最终还是会回到场内，场外期权会促进场内期权发展，同时场内期权也有助于场外业务推广”。

周剑秋也认为，场内期权和场外期权是相辅相成、相互促进的关系，场内期权的推出会促进场外期权业务加速发展。