油脂油料

1．近期 USDA 重要数据公布时间

2．行业新闻

1）彭博社 1 月 2 日消息，阿根廷政府周一宣布，到 2020 年前，将逐月下调大豆出口关税12 个百分点至 18%。

点评：阿根廷大豆出口税的下调，或将提振大豆种植面积。

3．供给和需求：豆粕库存止降回升，豆粕现货价格下跌 30 元/吨，菜粕现货报价持平。豆油现货价格微跌，棕榈油、菜油现货价格小涨，豆油库存小幅下降，成交较为一般；菜油成交清淡；棕榈油库存增加，成交清淡。

注：本版块所采用库存数据中，豆粕和棕榈油采用港口库存数据，豆油采用商业库存数据，菜粕采用进口菜籽港口库存数据，菜油采用 12 月预估库存数据。

4．利润：美豆压榨利润维持高位，菜粕压榨利润稳定。豆油进口利润下跌，棕油、菜油进口利润上涨。

注：油料品种（豆粕和菜粕）的利润数据采用的是压榨利润，油脂品种（豆油、菜油和棕榈油）的利润数据采用的是进口利润。

5．持有收益率：油料中豆粕持有收益率均有所回落，菜粕持有收益率回升；油脂中豆油、菜油持有收益率微跌，棕榈油持有收益率微涨。

6．小结

1）豆粕：饲料养殖企业备货基本结束，豆粕需求明显放缓，豆粕进入增库存阶段，供应紧张局面基本缓解。豆粕处于驱动向下，估值中性区间，近期仍将维持偏弱走势。

2）菜粕：下游菜粕需求情况一般，近期菜粕走势跟随豆粕，但弱于豆粕。菜粕处于驱动中性，估值中性阶段，近期维持震荡偏弱格局。

3）豆油：豆油需求处于旺季尾端，库存下降速率较缓，驱动中性偏强，估值中性偏低区间。短期市场氛围对其价格影响较大，近期震荡偏弱运行。

4）棕榈油：棕榈油国内库存低位回升缓慢，驱动处于偏强区间，进口利润从历史高位回落转负，基差收益率低位维持，估值处于中性偏强区间。短期震荡偏强运行。

5）菜籽油：菜油库存随拍卖而减少，驱动由弱转平过程中，基差及进口利润估值偏高阶段。短期菜油处于震荡回落阶段。

7．推荐策略