股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指低开后震荡走高，临近午盘向上拉升，午后延续震荡上行格局。现货指数方面，沪深两市平开后震荡走高，八二分化略有显现，其中深市涨幅逾1%，沪市涨幅逾0.5%，行业板块全线上涨，其中酿酒、锂电池、铁路基建涨幅居前。经济面来看，近期公布的12月官方制造业和财新制造业PMI均创了阶段性高点，显示生产和市场需求继续保持较稳定增长，这将有利于股市估值中枢的上移。资金面来看，两市融资余额微幅增加2亿至9358.33亿元，沪股通净流出13.5亿，深股通净流入6.3亿元，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR短端利率下移，但中长端持续上行，加之春节临近，恐市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量有所回升，合计成交4507亿元，沪深300指数短期均线向上，后期需关注20日均线及上方的跳空缺口压力，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力低开后震荡上行，午后一改上涨态势，转而下行，盘中十债主力合约1703跌幅扩大至0.33%，尾盘有所修复，暂守5日均线。市场资金方面，SHIBOR短端下跌，而中长端持续微幅上涨，质押回购利率亦以上涨为主，央行进行100亿逆回购，当日净回笼1400亿元，春节临近，资金面后续恐再度承压。基本面上，12月官方制造业PMI虽降至51.4，但连续5个月位于荣枯线上方，财新制造业PMI为51.9，好于预期，为13年1月以来新高，显示经济稳定增长。节前全国财政工作会议再度重申积极财政政策，适度扩大财政支出，加之利率债供给压力以及债市降杠杆等因素仍然偏空。技术上短期均线向上，不过基本面偏空，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

周三亚市早盘国际现货金下挫回测1155支撑，随后又快速反弹站上1160关口。隔夜金价一度上涨近1%触及三周高位1163美元，新年首个交易日空头回补资金大举涌入，连续五个交易日上涨后技术面转向看多。尽管遭受美元指数涨至2002年6月高位的压力，但金价却出现上涨行情，一度涨至3周高位至1164.49美元/盎司；分析师和交易员倾向于认为，由于假期后交投清淡，且新年后投资者重获对金银的兴趣对金价构成支持。地缘政治不确定性、特朗普政策的未知影响和全球整体低利率依然对黄金是利好。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜早间低开低走后反弹，吸引部分投机商入市操作，升水铜库存占比较低，成交活跃，加之部分贸易商存在补货需求，平水铜受益贴水逐步收窄，尤其在铜价探低出现回升后，持货商挺价意愿增加，但湿法铜依然乏人问津，下游按需接货为主，尚未见明显春节前备货迹象，市场成交以中间商补货为主。盘面上移仓换月，02-03合约价差扩大，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货小幅上涨0.55%，下午成交量和持仓量均有所增加。基本面方面，现货价格持稳；北方雾霾预计延续到7日，河北地区钢铁厂继续受限产，1月2日起唐山市所有独立轧钢企业停止生产；下游需求处于淡季，供应方面的下降对盘面影响不大，加上年底资金偏紧，贸易商补库意愿较低。短期预计期货震荡为主，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货价格小幅上涨0.51%，下午成交量和持仓量均有所增加。基本面方面，现货价格跌20元/吨，目前热卷社会库存偏低，下游需求也偏淡。建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12650-12660元/吨，对当月升水30-40元/吨，无锡成交集中12630-12650元/吨，杭州成交集中12680-12690元/吨。本周上海库存持平，上海持货商稳定出货，流通货源充足，整体成交尚可；元旦期间无锡到货较多，库存增幅最大，持货商出货态度积极，期铝下压测试12500元/吨，中间商和下游企业观望情绪浓厚，无锡成交冷淡，杭州持货商因库存增幅较小出货态度稳定，杭州地区成交一般。整体成交呈现地区差异。期货方面，沪期铝探底回升，整体金属小幅反弹，12400关口支撑显著，操作上建议暂且观望为宜。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1702合约震荡于20800元/吨附近，第二时段一路飙升并收于21220元/吨，但21000元/吨及以上现货市场成交寥寥。冶炼厂出货量较少，市场货源依然偏紧，现货市场升水坚挺，但下游拿货较少，市场供需拉锯，整体成交未见好转。盘面上，移仓换月为主，再次站上21000，近强远弱的格局依然未明显形成，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川较无锡主力合约1701升水1000元/吨，俄镍贴水50至升水100元/吨，两品牌价差有扩大趋势，因市场俄镍货源仍足，而流通金川镍较紧，部分贸易商报价1200元/吨，金川公司出厂价下调1200元至84800元/吨，但调价晚，价格贴近当时盘面价格。下游有询价，但多为贸易商接货，成交一般，主流成交区间82400~84500元/吨。期货方面，沪期镍探底回升，虽然整体运行重心较前期横盘区间有所上移，但继续上行压力较大，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石期货价格弱势整理为主。华北地区钢厂受雾霾影响继续受限产，对铁矿需求下降，而且铁矿石港口库存和钢厂库存偏高压制盘面，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

回调做多

天胶早盘跟随大宗普跌，跌幅逾3%，但17500一线获得支撑，午后低位反弹，收复失地，整体仍然偏强，下方获得均线支撑。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议18000下方买入，偏多思路。

能化
研发团队

沥青(BU)

回调做多

今日沥青受原油拖累，小幅低开后低位震荡，盘中波动较大，整体上行趋势未改，夜盘回落2600一线寻得支撑。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力今日宽幅震荡，早盘低开高走，临近午盘翻红后震荡走低，收跌1%，寻获60线支撑。PE市场价格部分松动，各大区个别线性和高压松动50-100元/吨，华东个别低压松动50元/吨。线性期货连续低开震荡，部分石化陆续降价，商家对后市信心不足，随行小幅跟跌。下游需求积极性不高，随用随拿为主。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但商品波动较大，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约今日宽幅震荡，早盘受原油拖累低开后震荡走高，午后再度跳水，收跌1.64%，考验下方60日线支撑。国内PP市场行情小幅松动，价格走低50元/吨左右。月初部分石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，早间期货盘面震荡下行进一步令市场承压，商家小幅让利出货促成交，对后市心态更加谨慎。下游工厂延续按需采购，实盘成交跟进不足，市场交投气氛偏淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

偏多思路

今日TA早盘受原油拖累大幅跳水后企稳震荡，整体仍然维持多头格局，前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭1705合约今日小幅反弹，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏 紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观 望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日小幅反弹，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日宽幅波动，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂慢慢消耗当 前库存，在进入12月份后尽量采购以较低的长协货源，市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在 明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

因传统下游开工降低、运输周期加长以及上游企业库压增加等多重因素影响，预计内地市场节后弱势为主，然需注意的是山东、苏北等东部市场在连云港新建烯烃装置投料支撑下或维持相对坚稳之势，预计跌幅或相对有限。港口方面，因内地-港口套利窗口开启，加之后续内地仍有下跌预期，预计节后港口或有部分内地货物补充。今日甲醇期价延续跌势，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

目前玻璃现货市场的需求开始出现一定幅度的减弱，部分厂家库存逐步累积。但生产企业以原材料价格上涨为由，挺价意愿强烈，部分厂家近期也有涨价的计划。贸易商和加工企业对此谨慎为主，并有增加采购量和囤货。沙河地区金东玻璃新建600吨生产线计划下月初引板生产白玻。今日玻璃期价探底回升,震荡盘整，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日高开震荡。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日低开高走。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价偏强震荡，5日均线附近有一定支撑。市场方面，柳州中间商报价6730元/吨，上调20元/吨，成交一般。截至3日，广西已有89家糖厂开榨，仅剩5家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在63.35万吨，同比增加5.7万吨/日，占总产能的96.64%，近期产能释放加速增加供应压力。加之，外糖在巴西和印度题材的利好充分消化之后，出现连续走弱的行情，对内盘形成较大的负面效应。但综合考虑到明年甘蔗成本刚性上调以及2016/17年度全球糖市的低库存格局，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价偏强震荡，扩仓比较严重，多空分歧加大。市场方面，今日东北港口玉米价格趋于稳定，理论平舱1500-1520元/吨。广东港口相对稳定，现货高报低走。东北深加工企业挂牌新玉米价格小幅下降，挂牌1300-1400元/吨，饲料企业收购新玉米价格1350-1450元/吨。华北深加工企业收购价格区间1560-1720元/吨，价格稳定，南方销区趋于稳定，部分饲料企业已完成年前备货。目前1月略贴水现货，价格处于相对合理趋于。玉米价差正向市场形成，预计会催生一定买盘动力，但国家供给侧改革存在存量改革和增量改革两个方面，不能一言以蔽之。操作上，建议观望为宜。淀粉方面，短期内考虑到近期受天气或者环保等其他因素影响下，现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续，现货价格或将以缓慢下行的走势为主。操作上，暂时观望。

豆一(A)

近月高升水结构维持，后期存断崖下跌风险

今日连豆期价增仓偏强，1月升水幅度扩大。市场方面，国产大豆价格大多企稳。春节愈发临近，且随着大豆价格连续上涨，而今年新的运输交规出台后，货车限载严格，运价成本大幅上涨，共同增加了大豆到厂价格。同时，东北铁路部门实施“给玉米让道”措施，东北大豆等其他农产品面临请不到铁路车皮困境，或排队等待时间长，请车难度雪上加霜，沿淮区域大豆请车难问题也较为突出，食品加工企业入市采购逐步减少。不过，今年东北可作商品的大豆货源量少，其使得东北市场商品豆货源收购难度较大，沿淮产区农户手中大豆货源逐步进入尾声，春节过后市场还将有一波补库过程，现东北一些经销商及沿淮大多收购仍有囤货意愿，其对东北豆行情形成支撑，近期行情将稳中偏强运行。目前多空均没有主动离场意愿，豆一或将面临大量交割。操作上，多空博弈明显，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日依托2750元/吨一线探底回升，但短期仍缺乏大幅上涨动力。今日各地豆粕现货价格下跌50-80元/吨，截至12月30日当周，国内油厂进口大豆库存为361.27万吨，环比增加11.59%，豆粕库存52.96万吨，环比增加21.16%，豆粕供应由紧张向宽松转变。大豆压榨产能利用率为59.45%，较前一周增加2.76%。由于油厂开机率保持高位，而下游观望情绪加大成交偏淡，且12月和1月份进口大豆到港量预计分别为889.95万吨和800万吨的较高水平,原料供应较为充足，后期豆粕库存或将持续增加。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱，因此油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

反弹动能偏弱

今日棕榈期价震荡偏弱，承压于20日均线。市场方面，受近期马来B10掺兑计划的暂时终止以及12月1-20日马棕出口的环比大幅下滑，市场对高位的马棕价格存有疑虑。不过，its公布12月1-25日马来出口数据，环比仅下降5.6%。加之，考虑到目前我国港口棕榈库存仍维持低位，而马来格局仍在修复库存的过程之中，目前难有趋势性下跌行情的出现。不过，目前近月期货仍贴水于现货，但跌水幅度下降，整体反弹动能相对不足。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

做多豆菜粕价差

菜粕今日低位反弹，前期低点2250元/吨一线显示一定支撑。随着进口菜籽集中到港，菜粕库存连续两周快速回升，而冬季水产养殖需求大幅下降，预计年前豆粕走势较菜粕偏强。菜油买家逢低 补库明显,现货成交较为积极。今日抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成交均价较前一周小幅下降。抛储期间，郑油库存较往年偏高，供应尚不缺乏，郑油显示反弹乏力，但下方空间较为有限。操作上建议做多豆菜粕价差。

鸡蛋(JD)

空头离场，价格反弹

今日鸡蛋期价减仓上行，突破3400元/500kg关口。市场方面，目前各环节均有库存，终端需求较差，下游走货欠佳，经销商采购积极性不高。销区市场到货不多，二、三级经销商出货压力较大，多谨慎操作。预计鸡蛋价格稳跌兼有，部分地区蛋价或小幅走低。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

前期多单谨慎持有

郑棉今日围绕15000元/吨一线震荡整理。国际方面，印度受到前期货币政策影响，生产企业棉纱库存均处于低位，随着采购恢复正常，近日印度棉价大幅上涨，国内外价差有所收窄。国内方面，新疆棉花加工总量379.9万吨，随着加工量的累积，实际新疆棉花产量逐步被探明高出此前市场普遍预期的370-380万吨， 一月份仍面临供需平衡表调增压力。中棉协调查显示2017年植棉面积意向为4260.2万 亩，同比增长3.16%，2017年度棉花供应形势好转。临近年末，贸易商资金回笼意愿 增加,15300元/吨上方抛售压力加大，而春节前下游企业采购意愿不强，多以随用随 买为主。但下游棉纱库存均处于低位，节后仍面临备货行情。操作上建议前期多单谨慎持有。