最近，上海螺纹钢期货主力1705合约延续弱势格局，2017年首个交易日冲高回落，收于2851元/吨，较前一交易日下跌60元/吨，击破60日均线。虽然目前市场悲观氛围较浓，但我们注意到，上周沪市成交出现好转，中钢协旬度产量出现明显回落，社会库存积累速度小幅放缓，现货出现止跌反弹，并且本轮调整低点2839元/吨距前高3557元/吨已有超过20%的幅度。因此，预计螺纹钢期货在60日线附近或有一定的反弹需求。

钢材供应有所收缩

根据中钢协最新公布的数据，2016年12月中旬重点企业粗钢日均产量为165.56万吨，较上旬大幅下降5.68万吨，降幅高达3.32%；高炉开工率也从月初的75.83%下降至月末的74.31%，降幅达到1.52个百分点。从此可以看出，供应端出现了较为明显的收缩，在一定程度上缓解了需求走弱带来的压力。

另外，针对中频炉的环保检查依然严格。在目前时处消费淡季并且利润持续收缩的背景下，钢厂主动检修的意愿也有所增强，供应端近期整体呈现出持续收缩状态。

社会库存增速有所放缓

根据MYSTEEL的数据，钢材社会库存连续6周环比上升，但环比增幅有所放缓。截至上周五，五大品种社会库存合计为946.9万吨，环比大幅增加26.83万吨，比去年同期增加83.89万吨。

目前，社会库存处于季节性增加时段。一般来说，春节前1—2个月库存开始增加，并且会逐步加速。今年增库时点较往年提前，增库量也出现了逐步加速的迹象，但上周环比增库速度基本与前一周持平，加速积累现象有一定缓解。目前的库存的绝对量虽然高于去年同期，但与2015年及以前的水平相比仍明显偏低。

期货贴水进一步扩大

最近现货市场虽然跟随期货下跌，但下跌幅度明显不及期货。上海地区现货从2016年12月高点下跌430元/吨，而盘面主力1705合约同期下跌超过700元/吨，目前期货贴水现货接近400元/吨。并且，近期华东地区成交有所好转，上周上海地区线螺成交量为17401吨，周环比上升16.39%。钢厂挺价意愿较强，现货跌幅短期有所放缓，初步出现企稳迹象。所以在现货下跌难度加大的背景下，期货很难维持这么高的贴水，短期进一步下跌的空间较为有限。

综上所述，我们认为，虽然目前市场悲观氛围较浓，但我们注意到上周沪市成交出现好转，中钢协旬度产量出现明显回落，社会库存积累速度小幅放缓，并且本轮调整低点2839元/吨距前高3557元/吨已有超过20%的幅度，达到了20.19%，而现货近期出现止跌反弹，目前期现贴水持续扩大，期螺在60日线附近或有一定的反弹需求。