郑棉主力1705合约自16000元/吨以上跌至15000元/吨以下后，超跌反弹，目前在15000元/吨附近振荡。在新疆棉加工基本完成、运输压力降低、年底资金压力增加的情况下，棉花现货供给充足，下游用棉企业接手高价棉的意愿不高，更倾向于进口廉价棉纱。

现货价格走低

由于轧花厂加工利润不好，高价采购籽棉意愿降低，籽棉收购价普遍回落。据统计，近期北方及南方产区籽棉收购价在3.6—3.9元/斤，新疆产区籽棉部分跌0.10元/斤左右。

据有关机构统计，截至2016年12月31日，2016/2017年度新疆棉花累计加工量380余万吨，同比增加12%；入库量360余万吨，同比增加13%；在库量近250万吨，同比增加43%。2016年12月最后一周，疆棉公路运输量11.13万吨，环比增加1.01万吨，环比增幅10%，同比增加4.06万吨，同比增幅57%。国内供给在2017年3月抛储启动之前，呈现出十分充足的局面。目前多数纺企已经储备了一定的原料库存，本年度春节较往年提前，部分企业已经放假，因此短期内采购意愿下降，基本随用随采为主，利空国内棉价。

市场抛压氛围重

临近年底，随着资金面趋紧，纺企产销进度缓慢，近期市场皮棉成交量总体较为清淡，加工厂为回笼资金，局部小幅让价成交。

部分纺企采购意愿较低，除节假日影响外，还在等待3月的抛储。2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始,截至时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。以此计算，市场的销售期仅仅只有2个多月的时间，厂家销售压力加大，为保证在轮储前消耗库存，棉企积极出货，部分厂家也下调皮棉销售报价，进一步利空国内棉价。

棉花进口量增加

2017年棉花进口将发放数量为89.4万吨，关税为1%的内配额，部分纺织厂和贸易商已经计划这块“蛋糕”，重点采购2016/2017年度美棉和澳棉。由于印度棉杂质大、短绒率高、“三丝”含量高，很多大型纱厂并不需要，所以，近期印度棉上涨并没有带动国内棉花价格上涨。从博弈角度出发，部分企业认为，2016/2017年度美棉、印度棉、非洲棉即将抵港，再加上抛储棉，市场并不缺棉花，没必要提前锁定国内高成本的棉花资源，坚持随用随买的策略。因此，未来棉花进口增加，或进一步挤压国内棉花的销售空间，迫使国内市场调低棉花销售价格。

进口棉纱替代作用不容忽视

对于国内纺企来说，国内棉花价格偏高，利用国内棉生产纱线要比进口纱线成本高，尤其是价格低廉、质量差不多的印度纱、越南纱、巴基斯坦纱等。据统计，2016年11月，当月国内纱产量404万吨，环比增加25万吨，环比增幅在5%左右；棉纱进口量为18万吨，环比增加4万吨，环比增幅近30%。据中国海关统计，2016年11月，越南纱、印度纱、巴基斯坦纱的占比分别为37.53%、17.4%、16.6%。这表明，国内部分企业开始利用棉纱进口替代国产棉花，利空国内棉价。当然，由于化纤和涤纶短纤价格较低，其对棉纱的替代作用也不容忽视。

总之，临近年末，棉企资金压力较大，下游厂家拿货不积极，这导致部分企业低价出货；新疆籽棉收购接近尾声，疆棉运输压力缓解，国内棉花供给充足。我们认为，近期郑棉主力合约难有大的起色。