国债期货：人民币升值 期债存短期利好。

一、行情回顾。周四，期债早盘走弱后，尾盘拉涨。5年期主力合约TF1703开盘价99.300 ，最高99.580 ，最低99.170 ，收盘于99.580 ，涨跌幅为0.27%，成交量为11494手，持仓量为12818手。三张合约总成交12616手，总持仓18228手。10年期主力合约T1703开盘价97.175 ，最高97.480 ，最低99.170 ，收盘于97.450 ，涨跌幅为0.28%，成交量为67878手，持仓量为40138手。三张合约总成交86383手，总持仓66582手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼1400亿元，资金面稳中回暖。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.2BP至2.1300 %，7天利率下行7.1BP至2.4740 %，14天利率下行1.3BP至2.7920 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.38BP至2.1009 %，7天利率下行0.23BP至2.4952 %，14天利率上行17.16BP至2.7511%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-0.44%，该券当日估值为98.5608；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-1.37%，该券估值为95.7706。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-0.3BP、2.6BP至2.9306%、3.2086%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.16BP至170.09 ，固定利率国债指数下行0.16BP至170.50。

四、财经资讯。

1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.8817，创近一个月新高，较上一交易日大涨668个基点，创去年2月15日以来最大涨幅。离岸人民币兑美元涨近800个基点，报6.7822。

2、中国2016年12月财新服务业PMI为53.4，较11月提高0.3个百分点，为17个月以来最高，前值为53.1。

五、结论及投资建议。周四，期债早盘持续下跌，午后拉涨，再次回到近期价格上限，能否顺利突破成为后期的关键。经过昨日的走势，目前期现价差逐步弥合，虽然仍有贴水，但与正常状态下的水平已相差无几，未来期现运行逐渐趋于同步。近期海内外经济数据较好对昨日早盘造成压力，国内下周陆续有经济数据公布，市场普遍预计CPI在2.2-2.3%位置，根据观察最终结果或较该数据偏低。公开市场周四净回笼1400亿元，14天、28天期限资金缺席，早盘被市场解读为偏紧，针对该问题我们认为不宜过度解读，临近年底进一步压缩流动性投放意义不大，或为资金偏松下的被动调节，或者配合接下来的资金利率情况观察是否有其他替代性货币政策出现。十债近期在97.5附近遇到阻力，但鉴于经济需求存在回落迹象或者会出现预期回落，配合资金面最紧张的时候过去、人民币短期升值，维持震荡偏强格局的判断，突破或许为时间问题，暂以逢低短多为主。