创维数字(000810)

投资思考：被忽视的角落。A 股市场对黑电的关注多集中在电视行业，机顶盒作为电视的延伸产品亦值得关注。行业龙头创维数字业绩稳健，近年资本运作较为理性，在业务布局上亦具有前瞻性。预期公司2016-2017 年业绩较快增长具有确定性。受创业板市场情绪低迷的影响，公司股价近期深度调整，当前股价的TTM-PE 水平相对于历史估值中枢溢价率为-28.1%，而黑电板块平均溢价+13.9%。历史比较，公司已经具有较高的投资性价比。创维在具有估值弹性的OTT 运营以及汽车智能领域具有高成长性，未来在上述领域的主题性投资机会也值得关注和留意。

经营分析：创维数字是国内机顶盒龙头企业，公司主业持续向好，2016 年业绩高增长具有确定性。 2016Q1-Q3 创维数字实现营收42.5 亿，YoY+24.9%；归母净利润3.5 亿，YoY+36.9%。2016 年公司海外和国内电信运营商订单增加明显，此前收购Strong 和创维液晶，也为公司贡献部分业绩。公司披露Q4订单饱满，2016 全年公司业绩高增长无忧。公司目前在国内广电运营商市场、国内智能终端市场、出口海外销量、国内三大电信运营商IPTV+OTT 销量均位列第一。除机顶盒主业外，公司未来亦将聚焦汽车智能电子系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务。汽车电子等新业务具有较高的成长性，未来有望对公司业绩作出重要贡献。预计2017~2018 年公司业绩亦可实现稳健增长。

公司评级：预计2016-18 年EPS 为0.58/0.64/0.75 元，对应PE25/22/19 倍。考虑到公司主业增长稳定，新业务推进速度较快，给予2017EPS 对应30 倍PE，目标价格为19.2 元。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：OTT 盒子的政策监管风险、A 股系统性风险。