七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

范海峰：

大虎交易管理合伙人，北京航空航天大学经济学学士、北京大学MBA；从事美股交易9年，专注于美国证券市场的研究和交易。2007年开始美股日内交易，积累了丰富的操盘经验，并获得公司“功勋级交易员”称号。2013年开始从事中概股研究和交易，2015年1月开始操盘“大虎美股策略一号”，累计净值1.4520（2016年12月23日），最大回撤13%，该策略长期占据私募排排网海外基金前列，2016年以来收益排名第二。

精彩观点：

美股市场是全球最先进的市场，不但可以多空操作、无涨跌停限制，还有t+0的特点，并且交易成本极低。

美股市场是全球最成熟的市场，机构投资者占据主流，并且聚集了全球最优秀的上市公司，投资标的也十分广泛。

每当想到我能够和全球最优秀的投资者同场共舞就激动不已。

是否参与一个市场跟市场成熟不成熟并没有多大关系，关键是看是否能掌握市场脉搏，搞清楚市场运行的逻辑。

我的投资逻辑就是好行业，好公司，好机会。

美股市场，不是说更加适合价值投资，而是市场机制决定了价值投资是必然选择。

如果投资于烂公司很有可能血本无归，只有投资在具备长期竞争优势的好公司上，与公司共同成长，才能获得理想的回报。

选股策略很简单，就是在好行业中寻找那些有核心竞争力的好公司。

中国最优质的互联网公司基本都在海外上市，这些公司代表了中国的新科技，新方向和最优秀的团队，因此相比于传统的行业和成熟型的大公司来说更具投资价值。

无论我多么看好一家公司，该公司占总资金量的比重不会超过20%，所以分散投资必不可少。

我是通过逆向方法来做择时操作。主要通过对市场风险和个股风险的判断来衡量一只股票是否出现了买入时机。

本轮中概股下跌是机会在酝酿的时机，有投资意愿的朋友可以持续关注了。

我相信长期跟随企业的成长才是财富增值的最佳途径。

我不认为特朗普当选是黑天鹅事件。

加息后美股金融板块，房地产，军工有利好。另外虽然特朗普一直打压科技板块，但是我还是看好的。

两点忠告：1，不要使用杠杆。2，要有止损的观念。

我对投资理念“长期”这两个字也理解更深入，长期投资并不等于一直持有不动。

海外市场始终是我们看好的方向，我们会坚持做下去，培养核心团队，积累投资策略，未来朝着海外基金的方向不断努力。

2017年是不安稳的一年，美国新总统当选，美联储加息节奏加快，欧洲危机重重。

（2017年）我认为大的机会还是在美国。风险我认为主要在欧洲和新兴经济体。

七禾网1、范海峰先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您在2007年开始做美股交易，那么在做美股投资前，是否有参与过其他的投资？

范海峰：您好，在2007年毕业的时候我就投身到了美股交易行业，在此之前未参与过其他投资。2013年以后逐渐把交易重心从短线波段转到中长线投资。

七禾网2、您为什么会选择专职做美股交易？

范海峰：刚开始进入美股交易行业是对美股非常感兴趣，中学时期就对索罗斯，巴菲特等美国投资家充满兴趣，尤其是2007年亚洲经济危机之后，更是对金融投资非常感兴趣，因此在毕业之后毫不犹豫的加入了美股行业。

从交易层面来讲，美股市场是全球最先进的市场，不但可以多空操作、无涨跌停限制，还有t+0的特点，并且交易成本极低。另外由于其有独特的市场规则和全面的交易标的，也就形成了美股市场独有的交易策略。

从投资的角度看，美股市场是全球最成熟的市场，机构投资者占据主流，并且聚集了全球最优秀的上市公司，投资标的也十分广泛。每当想到我能够和全球最优秀的投资者同场共舞就激动不已。

七禾网3、国内的A股市场您为什么不参与？A股市场经过近几年的制度完善逐渐成熟，您是否会考虑参与或者符合什么样的条件您才会参与投资A股市场？

范海峰：A股市场也是刚开始参与，之前一直认为两个市场特点不一样，再加上时间和精力的限制一直没有怎么参与A股。A股市场近几年确实一直在在改变，但是离成熟市场还有不小的距离。是否参与一个市场跟市场成熟不成熟并没有多大关系，关键是看是否能掌握市场脉搏，搞清楚市场运行的逻辑。不同市场有不同的特点，深入挖掘当前市场逻辑比等待市场成熟更重要。

七禾网4、您表示交易美股是想赚公司成长的钱，那是否意味着您还是以价值投资为主？海外市场是不是更适合做价值投资？

范海峰：价值投资不敢说，但是我的投资逻辑就是好行业，好公司，好机会。尤其是美股市场，不是说更加适合价值投资，而是市场机制决定了价值投资是必然选择。为什么这么说呢？我们知道，美股市场没有涨跌停限制，并且退市制度非常完善，如果不能投资于好公司，那么有可能在不经意间会导致你的财富就灰飞烟灭，比如去年的GTAT，VRX等。这个在中概股公司中更是极为常见，近几年被强制退市的中概股公司数不胜数，因此如果投资于烂公司很有可能血本无归，只有投资在具备长期竞争优势的好公司上，与公司共同成长，才能获得理想的回报。

七禾网5、您交易美股的选股策略是怎么样的，能否简单给我们描述一下？

范海峰：选股策略很简单，就是在好行业中寻找那些有核心竞争力的好公司。什么是好行业呢？个人认为，能看懂的，符合未来经济发展趋势的就是好行业。然后再选择公司的时候我主要看以下两点。第一，企业核心竞争力。我认为核心竞争力应该有以下几个特点，1，能够长期使公司在市场竞争中处于优势地位。2，极难被竞争对手模仿和超越。拿新东方（EDU）举例来说，通过十多年来建立起来的品牌价值，新东方文化和学生口碑就是他的核心竞争力，一想到新东方不光会想到俞敏洪，徐小平等一系列名人，还会想到《中国合伙人》一样一连串激发你奋斗热情的励志故事，而这也是其他竞争对手也很难模仿和超越。这一点能够使企业在长期的市场竞争中处于有利的位置。第二，企业有产品定价权。这一点非常重要，并且很多时候是和第一条相关联的。还拿新东方来说，我想无论谁到新东方报班都极少有和新东方讨价还价的。A股的贵州茅台，东阿阿胶等也是，产品价格随着市场的变化可以主动调节。这点非常重要，这样的企业在成本上升和市场环境恶化时有更好的生存和长期发展能力。以上两点就是我在寻找好公司时候着重会去看的。

七禾网6、美股市场有非常多的中概股，您怎么评价？是否属于美股中比较好的投资标的？

范海峰：确实美股市场有不少中概股公司。由于国内上市政策的原因很多公司只能谋求海外发展。我用一句话总结就是真金不怕火炼。无论在哪个市场上长期来看好公司从来不会被埋没。在过去几年随着中国互联网的飞速发展，确实中概股中有不少好的投资标的，因为国内政策的原因，中国最优质的互联网公司基本都在海外上市，这些公司代表了中国的新科技，新方向和最优秀的团队，因此相比于传统的行业和成熟型的大公司来说更具投资价值。

七禾网7、美股是没有涨跌停板的限制的，那么美股投资的资金管理与风控手段您是如何来设置的？

范海峰：资金管理和仓位控制都非常重要。通常无论我多么看好一家公司，该公司占总资金量的比重不会超过20%，所以分散投资必不可少。另外每次进仓之后都把股票的止损位也设置好，如果跌破止损位，我会及时出场。另外我们有一套严格的风险控制系统，都是这么多年总结的，这里就不一一赘述了。

七禾网8、您主要是做基本面分析的，那么美股投资您主要会分析哪些基本面信息？

范海峰：静态信息挖掘：最基本的基本面就是对行业和公司的了解，要能够挖掘到企业的核心竞争力。对于有长期核心竞争力的企业可以长期投资，但是有些企业具有一定的短期竞争力那就只适合短期投资。

动态信息挖掘：关注企业的发展战略，财务信息，管理层等。这里要强调一句，对企业静态信息的挖掘要远大于对动态信息的跟踪。

七禾网9、通常进行美股交易的时候，一些基本面信息例如公司公告、报表等都存在语言上的问题以及滞后性，您是如何来解决这些问题的？

范海峰：您提到的公司公告，报表，语言等。一方面我将重点放在了中概股公司，这样一来对于信息挖掘相对容易一些。另一方面就是正如我回答的上一个问题，静态信息的挖掘要大于动态信息的挖掘。只要静态信息不变，就不会有大问题。至于有些信息的滞后性，比如公司的突发性风险要靠风控体系来解决了，毕竟没有绝对的事情。

七禾网10、我们知道国内市场经常会受到一些政策的影响，美股市场在政策面上受到的影响大吗？

范海峰：政策都会对市场造成比较大的影响。国内的就不说了，咱们都知道，美国也会有政策影响，比如医保政策的变化对医疗行业有不小影响，希拉里的高药价言论对生物医药企业有不小的打压，特朗普当选以后，对其执政政策的预期使得工业，军工等板块大涨，科技板块大跌。但是美国的政策和中国的政策有很大的不同，第一，美国政府有自己的权责范围，该管的管不该管的不管，但是中国的情况我们都是清楚，政府就像家长大小全抓。第二，美国的政策影响一般是间接影响，通过政策传到经济。中国除了这个影响之外还有直接影响，比如上市和退市制度的变化，并购重组政策的变化等等。这些政策都直接影响到市场对未来的判断。第三，美国是小政府，中国是大政府。美国政府拥有的力量远小于中国政府。美国的财政政策和货币政策是分开的，换句话说联储主席不一定听总统的。而我们的政府权力比较集中。另外上市企业中有很多央企和国企，也掌握着巨量的市场资源，因此有人调侃炒股要听党的话也是有一定道理的。