投资要点

1.积极转型，站上新起点

广联达作为工程信息化领域的领军企业，在传统工程造价业务高渗透、高市占率的基础上，近年来积极寻求转型，迅速将业务延伸至工程施工、工程信息等领域，与过往相比，公司的业务结构更加合理，已站上崭新的发展起点。

2.竞争优势明显，公司近于行业

公司一直专注于建筑信息化行业，市占率远超其他竞争对手，此外在销售、技术、规模环节均具有领先优势：销售队伍覆盖全国各个省份、持续的产品升级能力及拥有自己的研发平台、客户包括十七万余家企业及百余万专业工程技术和管理人员。公司龙头地位十分稳固，公司近于行业。

3.工程造价业务：全国性产品更新收入预期明确受益于平法16G 国标新政、定额库、清单库更新等规则变化的影响，2017、2018 年全国性存量市场更新将迎来连续大年。定额库、清单库的更新及常规软件的升级更新所带来的收入十分确定， 2017、2018 年传统工程造价业务预计依旧将保持较高速增长。

4.施工信息化业务：市场渗透率低，市场十倍于工程造价业务工程施工信息化处于一片蓝海，由于当前渗透率尚低，增长前景十分可观。施工信息化潜在客户包括200 家特级、6000 家一级以及60000 其他施工企业，此外还包括建筑行业八类从业人员，市场空间非常广阔，十倍以上于工程造价市场，公司于2015、2016 年持续铺设工程施工业务渠道，后续增长可期。

5.工程信息服务：增速最快， 具备长远发展空间2016 年前三季度，公司所有业务中，工程信息业务增速最快，在营改增的大背景下，客户对工程物资的价格将更为敏感，此外工程信息业务与造价业务具有很强的产品协同性，推广便利，预计该业务未来能保持高速增长的态势，具备长远发展空间。

投资建议：

市场过于担心明后年房地产市场下行对公司业绩的影响，但即使未来两年房地产市场向下，新开工面积减少，公司的成长仍然非常确定。我们保守预计公司16-18 年净利润分别为4.3、5.96、8.3 亿，对应当前市值的PE 为37、27、19 倍，预计随着17 年业绩的逐渐兑现，市场对公司业绩持续性的担忧会逐渐打消，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：

房地产新开工下行幅度超过预期，公司新业务开展不及预期。