预计春节前豆粕偏弱，豆油偏强

美豆期价近期再度下跌，1月5日美豆指数收于1014.0，跌1.4，跌幅0.14%，美豆1705合约收于1021.0，跌1.0，跌幅0.10%。虽然美豆连跌之后出现技术性反弹，南美天气情况有分化，但大豆整体供应预期充足，外盘美豆振荡偏空格局不变。

截至目前，拉尼娜天气对于巴西大豆产区影响甚微，从播种开始，巴西种植区天气整体持续良好，进一步加强巴西大豆的丰产预期，从而施压美豆价格。但是阿根廷产区近期频繁降雨，局部甚至出现洪涝灾害，令市场担心大豆产量前景，对美豆价格有一定提振。短期之内，国内豆类商品期价受此影响维持振荡格局。

巴西风调雨顺，大豆长势良好

在经过2015/2016年度干热种植季的考验之后，巴西大豆主产区马托格罗索州的农民普遍对2016/2017年度大豆收成充满希望。今年该州大豆播种较早，而且天气情况良好，一些早熟品种的大豆快要成熟，部分区域甚至已经开始收割。当地机构预计，该地区大豆的单产将会重新回到平均单产的历史纪录每英亩47.8蒲式耳。

马托格罗索州农业部在其最近的一次评估中认为，该州2016/2017年度大豆产量将会创下3050万吨的历史纪录，并且预计3月当地大豆的价格将会维持在每蒲式耳8.6美元左右。马托格罗索州是巴西最大的谷物种植区。

阿根廷局部洪涝，出口税将下调

近期连续的大雨和局部洪水让阿根廷成为南美产区的关注焦点。这一种植季对于阿根廷农民来说可谓“一言难尽”。阿根廷产区自2016年10月开始天气就十分潮湿，虽然11月以及12月上半月天气逐渐干燥，但新年假期大降雨再次出现，而且天气预报显示更多降雨将接踵而至。这令市场对阿根廷新季大豆的供应产生了担忧，一定程度利多大豆期价。

此外，阿根廷总统马克里在2015年12月上任时曾经强调将会削减谷物出口关税，并且允许阿根廷比索进一步贬值。目前，阿根廷玉米和小麦的出口关税已经削减为零，大豆出口关税则从35%下调至30%。马克里还表示，大豆的出口关税将会以每年5%的比例逐年下调，但2016年疲软的经济形势最终令他的这一想法落空。

阿根廷农民希望关税调降的措施能够出台的更快一点，但是最终不得不接受折中的解决办法。2018年1月开始，2018年及2019年全年阿根廷大豆的出口关税将以每个月0.5%的比例逐月下调，其间，大豆出口关税将从目前的30%下降至18%。阿根廷豆粕和豆油也将按照相同的比例逐月下调出口关税，目前这两种商品的出口税率为27%。

通常出口关税的下调意味着农民出口大豆的积极性会显著增加，有利于扩大市场供应量。阿根廷农民将从3月开始收割2016/2017年度的大豆，但2018年1月开始执行更低出口关税水平，可能会使得农民更倾向于将大豆留到关税削减之后再出售，2017年阿根廷农民仍将惜售。

豆粕偏空，油脂偏强

国内连粕期价近期跟随美豆价格振荡走低，虽然1月4日有所反弹，但是进一步上涨乏力。一方面，国内油厂压榨仍有利润，开机率居高不下，所以油厂豆粕库存处于稳步增加中。另一方面，随着春节临近，下游饲料商的备货已经进入尾声，需求不旺使得豆粕现货成交量处于低位，对期货价格也构成利空。预计春节前豆粕期价都将维持振荡偏空的状态。

豆油方面，贸易商春节假期前的补库已经基本完成，近期豆油成交量继续回落。目前国内豆油商业库存90万吨左右，较2016年11月同期的99.65万吨降8.26万吨，降幅为8.29%。去库存进程加快，原油继续走强，以及美豆价格反弹仍然对豆油价格构成支撑，预计短期内豆油期价继续下行空间有限，仍将维持振荡偏强走势。