巴克莱集团分析师柯恩(Michael Cohen)在一篇特别报告中列出2017年可能飞出的11只黑天鹅。这些黑天鹅可分为两类，将分别影响商品供给和需求，从而导致利好和利空。

分析师警告称，投资者需要平衡这些尚未预见的宏观经济冲击的风险，及由于潜在地缘冲击造成的对商品需求和供给的影响。如果商品供应中断，库存收紧，尤其是石油库存收紧，将很可能加剧市场价格供应风险。

2017年11只“黑天鹅”，将如何影响全球大宗商品市场？

从报告中看，俄罗斯、智利、委内瑞拉、中东等地区政治风险上升，可能会给大宗商品市场制造意外。特别是特朗普上台后，全球政局面临的风险更多。

汇通网为你总结出巴克莱银行列出的黑天鹅。

2017年11只“黑天鹅”，将如何影响全球大宗商品市场？

影响商品供给的“黑天鹅”:

1、美伊冲突升级可能进一步导致伊朗导弹测试，利好石油。

特朗普在竞选期间，曾多次表示要撕毁伊朗核计划（即联合全面行动计划，简称JCPOA），而这是2017年石油市场最大的上行风险。分析师认为，美国对伊朗重新实施制裁，并不会导致伊朗对外出口急剧减少，但伊朗现在急需投资以减缓油田减少的速度，而新一轮的制裁将会让石油业投资步伐减缓。

商品市场影响：地缘政治紧张局势加强，将威胁霍尔木兹海峡交通，从而将对油价造成短期影响。而伊朗投资前景受限，也会削弱伊朗吸引外资的能力。

2、委内瑞拉2017年债券可能违约，将导致现金危机，石油停止生产，利好石油。

委内瑞拉此前曾表示，将支付过去三年的债券，这意味着2017年委内瑞拉债券可能违约。这会导致委内瑞拉的债权国和商业伙伴撤资，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)的银行账户也可能遭冻结。随后的资金流动危机将使得PDVSA不能向合作伙伴付款，也就难以支撑其日常运营。尽管未来PDVSA的雇员将依旧能获得以委内瑞拉货币博利瓦(VEB)支付的报酬，但经济危机的加深，也将加剧社会和政坛的紧张局面。 

商品市场影响：石油停止生产将会对油市形成上行风险，并可能在短期内形成现货溢价。委内瑞拉石油日产量为220万桶，其中三分之二是重质原油和超重原油，所以如果委类瑞拉原油生产中断，轻质油利差将会下滑。而这对美国的影响尤其大，因为委内瑞拉有近三分之一的产品（主要是重质油）出口到美国。届时，WCS/WTI原油价差将大大增强。

2017年11只“黑天鹅”，将如何影响全球大宗商品市场？

3、美国主要产油区州的废水处理问题导致的大规模水质污染问题，利好天然气。

2014年，美国密歇根州弗林特市政府为节省政府公共开支，决定放弃一直使用的底特律供水系统，改从当地的弗林特河取水。但由于河水未经充分处理，输水铅管遭腐蚀，导致自来水含铅量严重超标，致当地多名儿童被检测出血铅超标。此事件后，饮水安全问题重新回到美国公众的视野。而美国主要的天然气生产州，如宾夕法尼亚州、俄克拉荷马州、德克萨斯州也都存在相同问题，来自液压井的废水污染了饮用水。这将引起公众抗议，也可能从侧面影响了天然气产量。美国目前开采天然气主要依靠水力压裂法，而由于这一方法可能污染水质，它可能遭到暂时或永久的禁令，而且政府还可能进一步颁布更严格的监管规定，从而进一步增加生产成本。

商品市场影响：由于天然气产量受限，天然气价格可能大幅增加。而且，美国对于天然气生产的新监管规定也可能增加生产成本。

4、智利因2017年大选结果发生暴乱可能导致智利铜矿停产，利好铜。

大选结果的抗议者们可能会占领铁路、港口或其他关键基础设施，从而影响智利铜产量。尽管智利出现政治动荡的可能性不大，但出现暴乱和政治抗议的风险任然存在，而这对铜矿产量的影响很大。2016年，秘鲁、智利和印尼的工人抗议者们造成了数十万吨矿产供给中断。

商品市场影响：供给中断经常会影响铜市场，也会限制其价格前景。不过，如果供给受到的影响足够大，那么短期内铜价会上涨。

5、俄罗斯进一步入侵乌克兰、破坏铁矿石生产，利好铁矿。

乌克兰是铁矿的重要出产国，而该地区的纷争可能影响该国铁矿生产和出口，从而使欧洲更加依赖巴西的铁出口，导致国际局势失衡。如果乌克兰铁矿生产中断，而原钢产量不变，那将提高铁矿价格。

商品市场影响：乌克兰对欧洲的出口减少将会产生连锁反应，导致欧洲更加依靠巴西出口，进而导致巴西对中国的可出口量减少。全球供应链都可能遭到破坏，从而导致铁价在短期内看涨。但因为这会导致俄罗斯和欧洲签订钢产合同，铁价长期将看跌。

影响商品需求的黑天鹅：

6、中美贸易战会加剧地缘冲突，影响全球贸易，利空所有大宗商品。

为了减少和中国的贸易逆差，美国很可能对中国商品实施高关税，从而导致进口中国的商品流中断。而一旦美国开了这个头，很多其他遭遇中国产业威胁的发达国家也可能跟风。比如钢铁产业一直遭中国威胁的欧盟就可能对中国施行关税、限额等贸易壁垒。中国也可能对此作出回击举措，从而导致中国向全球的商品进出口流都大大减弱。

商品市场影响：以上前景会导致全球贸易减缓，全球GDP也会随之受损。制造业重心的国家工业产能和金属需求都会大幅下降，货物转运需求也会降低。短期内，这会导致商品价格压力减少，但长期来看，全球贸易减少将会导致商品贸易更加地区化，价格波动幅度将更大。

2017年11只“黑天鹅”，将如何影响全球大宗商品市场？

7、如果中国经济继续下滑，那么金属需求将大幅下跌，石油天然气受到的影响有限。

全球铜和铁的主要需求市场是中国（中国铜需求占全球50%，铁需求占60%），所以一旦中国经济出现问题，那么铜和铁价也将受到极大的影响。

2016年中国经济受刺激驱动出现恢复，金属产业也因此恢复。尽管中国还保有大量铜铁储备，而且也是这两种金属的重要出产国（中国铜铁产量占全球三分之二），但其巨大的铜铁消耗量也使得成为重要的铜铁进口国。

商品市场影响：如果中国经济下滑，将导致全球市场的分歧。中国国内的铜铁价格将达到历史最高，而全球除中国以外地区的铜铁价格将达到新低。

不过由于中国依旧在进行基础设施扩建，汽车销售市场也依旧强劲，所以石油和天然气受到的影响不会那么大。根据过去GDP和石油需求的影响法则，中国GDP增速每减少1%，每日石油需求就会减少8万至10万桶。而地缘政治局势恶化，会让贵金属，特别是黄金将从中获益。

8、特拉斯按时交付Model 3，或实现电池突破，可能利空原油

尽管特斯拉Model 3很可能会遭遇延期交付，但如果它能够按期交付，可能促进电动汽车的推广。汽油需求会因此受限。

商品市场影响：目前，电动汽车所占的全球市场份额依旧很小（1%），这意味着电动汽车的前景市场还很广阔。而且如果电池技术能够取得突破，电动汽车的价格将进一步走低，也能让市场进一步接受电动汽车，从而在短中期内抑制石油需求。

9、墨西哥和美国贸易战争可能使得美国出口至墨西哥的天然气价格不合理，利空天然气。

北美自贸区的贸易战争可能导致美国对墨西哥的天然气出口受到限制。在北美自贸区规定中，基础石油化工商品不需交关税，然而特朗普此前曾宣称要重谈北美自贸协议，使得美国天然气出口可能面临关税壁垒。而且，目前全球天然气产能过剩，如果美国天然气需要缴纳关税，可能导致墨西哥转而从其他地区进口更廉价的天然气，或者尝试自己开发天然气田。

商品市场影响：美国对墨西哥的天然气出口下降，将导致天然气价格走低。短期内，美国天然气将降价，以在墨西哥获得更高竞争力。长期内，开发商可能取消基础设施项目来运输美国天然气，天然气价格将进一步承压。

10、中国核电一旦出现大型事故，会导致全球燃料市场得到提振，特别是液化天然气和煤。

中国正致力发展核电，近日，中国政府还宣称，中国未来10年将至少建设60台核电机组。然而，成本超支、公众质疑安全性及常规监管等种种问题已经为中国建设核电的雄心壮志设置了重重困难。

而一旦中国出现核事故，将造成极大规模的社会影响，也会导致其他核电站停工。而且届时，全球液化天然气、煤、石油价格都将迅速增加。

商品市场影响：短期和中期内，由于中国进口量会大量增加，液化天然气、煤和石油价格将上涨。长期来看，由于中国核产业遭到质疑，天然气和石油也会得到提振。中国对于俄罗斯和中亚的管输天然气的依赖可能增加，亚太地区的液化天然气项目也能从中获利。

11、朝鲜核试验影响中国经济增长。

2016年，朝鲜已经进行了大量的核导试验，而未来如果朝鲜继续进行核导弹试验，必然会点燃特朗普的怒火。而根据美国外交关系协会的评定，朝鲜可能将在下届总统任期内发展出用核武器攻击美国的能力。

商品市场影响:朝鲜核试验将对中国经济增长造成负面影响，也会让亚洲空运受到威胁。