巴西大豆产量好 阿根廷局部涝且出口税下调　　

经过干热种植季的考验之后，巴西大豆主产区马托格罗索州的农民普遍对2016/2017年度大豆看好。天气情况良好，早熟品种的大豆快要成熟，部分区已经开始收割。当地机构预计，该地区大豆的单产将会重新回到平均单产的历史纪录每英亩47.8蒲式耳。马托格罗索州是巴西最大的谷物种植区，2016/2017年度大豆产量将会创下3050万吨的历史纪录，并且预计3月当地大豆的价格将会维持在每蒲式耳8.6美元左右。　

连续的大雨和局部洪水让阿根廷成为南美产区的关注点。阿根廷产区自2016年10月开始天气就十分潮湿，虽然11月以及12月上半月天气逐渐干燥，但新年假期大降雨再次出现，而且天气预报显示更多降雨将陆续到来，这令市场对阿根廷新季大豆的供应产生了担忧，一定程度利多大豆期价。此外，阿根廷总统马克里在2015年12月上任时曾经强调将会削减谷物出口关税，并且允许阿根廷比索进一步贬值。目前，阿根廷玉米和小麦的出口关税已经削减为零，大豆出口关税则从35%下调至30%。2018年及2019年全年阿根廷大豆的出口关税将以每个月0.5%的比例逐月下调，其间，大豆出口关税将从目前的30%下降至18%。目前这两种商品的出口税率为27%。通常出口关税的下调意味着农民出口大豆的积极性会显著增加，有利于扩大市场供应量。阿根廷农民将从3月开始收割2016/2017年度的大豆，但2018年1月开始执行更低出口关税水平，可能会使得农民更倾向于将大豆留到关税削减之后再出售，2017年阿根廷农民仍将惜售。

进口大豆到港成本增加

影响大豆供给价格的因素一方面是市场供需关系的变动，另一方面也会受到成本的影响。从去年下半年美豆主力合约价格来看，始终维持在950美分/蒲式耳上方，而近4-5年以来大豆种植成本在940-1000美分/蒲式耳区间徘徊，进一步表明在950支撑的原因。而根据下半年主力合约价格核算进口大豆港口价格持续维持在3500元/吨以上的水平，这比去年同期价格高出了500-600元/吨的成本。而近期价格始终维持在990-1020美分/蒲式耳区间震荡，国内油厂采购大豆的到港完税价普遍在3700-3800元/吨，2017年进口大豆到港成本明显增加，这必然也加大了国内豆粕的出厂成本。

国内受春节影响不看好豆粕价格

国内油厂12-1月的豆粕合同预售比例较大，部分现货头寸已提前通过基差合同转移至下游，目前在多数油厂满榨状态以及终端提货节奏相对有所放缓的市场状态下，部分工厂发货计划开始较之前宽松。虽然国内豆粕市场各渠道内需求量并未完全填满，但近阶段行情一度持续下跌一定程度上抑制了终端采购积极性，油厂豆粕合同价格近高远低格局也进一步制约市场成交量的放大，这导致目前国内饲料厂商豆粕库存水平也明显参差不齐，部分中小企业年前采购缺口较大。12月下旬以来，我国豆粕现货市场跟随外盘持续振荡，加上多数厂商挺价心理出现松动以及部分贸易商锁利低价出货，均加剧了饲料厂商的持续观望气氛。

一方面，国内油厂压榨仍有利润，开机率居高不下，所以油厂豆粕库存处于稳步增加中。另一方面，随着春节临近，下游饲料商的备货已经进入尾声，需求不旺使得豆粕现货成交量处于低位，对期货价格也构成利空。

我们认为，虽然巴西丰产，国内近春节豆粕备货接近尾声，但阿根廷洪涝和关税出口下调又对豆粕价格是利好消息，加之美豆到港成本增加推动，近期豆粕料依然维持震荡趋势。

技术分析

从天图来看，价格走势处于大三角形整理区间，现价处于三角形整理下轨处，关注这一阻力区间能否成功企稳，若企稳等待做多信号，止损前期低点2720，第一目标，2910,；若直接下破三角形，可以选择回调入场空单，止损2810，目标，2643。