股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅低开后震荡运行，盘中拉升，午后高位震荡运行。现货指数方面，沪深两市低开高走，行业涨跌互现，从盘面来看混改、军工板块涨幅局前，而石油板块冲高回落。从近期的经济面来看，12月官方制造业和财新制造业PMI均创了阶段性高点，显示生产和市场需求继续保持较稳定增长，但外汇储备连续6个月下降，显示人民币贬值压力较大。资金面来看，两市融资余额减少33.7亿至9294.53亿元，创两个月来新低，沪股通持续净流出8.47亿，深股通净流入8.86亿元，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR短端利率下移，但中长端持续上行，加之春节临近，恐市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量较为低迷，合计成交4154亿元，沪深300指数站上20日均线，后期需关注20日均线支撑力度及上方跳空缺口压力，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力早盘震荡运行，午后放量上行。资金方面，SHIBOR短端利率持续下跌，质押回购利率下跌为主，央行进行了100亿7天期和1000亿28天期逆回购，当日净投放700亿，结束连续净回笼的状态，春节临近，集中备付及居民取现叠加人民币贬值预期或令资金面担忧情绪难解。宏观方面，12月外汇储备连续6个月下滑，与人民币贬值及央行干预汇率有一定关联，上周人民币虽有反弹，但贬值预期尚未扭转。12月官方制造业和财新制造业PMI均创阶段性高点，显示生产和市场需求继续保持稳定增长。此外，利率债供给压力以及债市降杠杆等因素仍为隐忧。技术上短期均线向上，但基本面偏空，建议暂且观望，关注明日公布的CPI及PPI数据。

贵金属

谨慎持多

因美国稳健的就业报告以及美联储官员鹰派讲话推动美元走强，国际现货黄金周五从前一日触及的一个月高位回落。现货金下跌逾0.6%，报1172.00美元/盎司，但本周上涨1.81%，为两个月来最大周度涨幅。美国12月非农就业人数虽然不及市场预期增加17.5万人，12月失业率也小幅上升，但小时薪资年率创下2009年以来最大增速，成为此次就业报告中的最大亮点。2016年全年增幅为连续第六年全年新增就业超过200万，创下1999年以来最长纪录。非农公布之后，联邦基金利率市场显示，美联储3月加息概率为31.4%，6月为71.9%，9月为84.4%。国际现货黄金1月6日当周累计收涨20.80美元，涨幅1.81%，收报1172.00美元/盎司，最高上探1184.90美元/盎司，最低下探1145.68美元/盎司，连续两周收涨且创两个月来最大周度涨幅。

金属
研发团队

铜(CU)

暂且观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水50元/吨，沪期铜小幅反弹，投机商继续吸收低价货源，现铜报价在开盘即被推升至升水状态，但好铜主流成交维持在升水30元/吨附近，报价至升水50元/吨成交受抑，平水铜早间贴水报价被投机商吸收，随后跟随好铜跟涨至平水状态报价，湿法铜依然与平水铜维持较大价差，报价在贴水150元/吨附近，品牌间价差较大，下游按需为主，仍未见大量节前备货迹象，成交以中间商为主，先扬后抑。本周进入交割周期，隔月价差在100元/吨左右，现货升水周内将根据价差波动而变动。期货方面，沪期铜基本围绕均线系统运行，交投比较清淡，操作上建议暂且观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日期价震荡走高，下午临近收盘涨幅较大，成交量放大。基本面情况：供应方面，螺纹社会库存487万吨，周环比增加21万吨，已经连续7周增加。Mysteel预计1月钢厂库存量环比去年12月份上升3.7%。需求方面，北方工地基本停工，需求逐步停滞，交易量日渐降低，商家一方面手中仍有库存，另一方面在筹备冬储，资金压力凸显。价格方面，螺纹现货价格上午下跌20-30元/吨，上海地区16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3130-3150元/吨。随着春节临近，市场需求将继续萎缩，国内钢市呈现供需两弱的局面。因此，预计期货价格短期震荡为主，建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日期价震荡走高，持仓量在减少。基本面方面，8日以后环保限令解除，钢厂复产，1月份产量可能小幅回升。预计1月份热轧板卷日均产量分别52.0万吨，月环比分别上升1.5万。下游需求处于淡季，难以促进价格上涨，而贸易商热卷库存较低，降价出货意愿不强。今日北方现货价格下跌50元/吨，华东地区报价持稳，期货交割品级的热卷上海地区维持在3750元/吨。预计期货价格震荡整理为主，建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12600-12620元/吨，对当月平水至升水10元/吨，无锡成交集中12600-12610元/吨，杭州成交集中12600-12620元/吨。上海库存预计小增，持货商出货积极性提高，流通货源增多，无锡库存压力较上海小，持货商稳定出货，杭州持货商稳定出货，供应过剩格局下，华东三地现货价格趋于相同，未到下游年前备货时期，中间商备货意愿较谨慎，下游消费需求有限，整体成交维持冷淡。本周进入期铝换月周期，隔月当月几无价差，现货升水预计在平水附近挣扎。期货方面，沪期铝午后跳水，基本面偏弱拖累铝价，但下方又有成本支撑，整体维持弱势震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂且观望

今日上海市场0#锌主流成交价21600-21780元/吨，对沪锌1702合约升水100-180元/吨较上周五收窄20-40元/吨左右，1#锌成交于21550-21680元/吨，0#进口锌对2月升水80-100元/吨附近。沪锌1702合约开盘后一路震荡走高，但21600元/吨及以上盘面少成交，早盘收报于21735元/吨。现货市场，炼厂正常出货，加之广东等地货源陆续进入沪市，货源增多，市场涌现多种品牌,贸易商出货积极，但下游畏高观望加剧，拿货不佳，市场成交较差，不及上周五。期货方面，沪期锌震荡上行，期价站上20日均线，介于现货市场货源较为充裕，料锌价上行压力较大，操作上建议暂且观望。

镍(NI)

暂且观望

早间沪镍窄幅盘整后上行，金川升水700元/吨，俄镍贴水300元/吨为主，但市场活跃度较差、下游拿货意愿低。第二节交易时段金川出厂价出台，稍低于当时市场价格仍为85300元/吨，贸易商看跌后市金川镍升水，部分下调金川升水至600元/吨，但临近午间停盘、成交仍较清淡，成交区间84450-86000元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，但整体仍运行于低位区间，基本面表现偏弱，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日期货震荡走高，临近收盘涨幅较大，成交量和持仓量均有所增加。基本面方面，从库存来看，依旧偏宽松。上周港口铁矿石库存环比增加274万吨，港口库存处于2014年6月份以来高位。钢厂库存维持在29-31天，处于偏高水平。不过不少钢厂在春节前仍有一定的补库需求，短期内对铁矿石价格走势将形成一定的提振作用。河北地区天气转好，钢厂复产对盘面也形成支撑。另外，据Mysteel报告，临近春节，部分矿山已计划停产过年，矿山的开工率将逐步下降，矿市整体供需两弱。预计短期震荡整理为主，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

回调做多

天胶今日大幅走强，早盘跳空高开后强势上涨，收涨5%，接近19000整数关口，重心上移，整体仍然偏强，18000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议18000下方买入，偏多思路。

能化
研发团队

沥青(BU)

回调做多

今日沥青宽幅震荡，波动较大，整体上行趋势未改，下方2600一线支撑明显。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力今日低开高走，震荡上行，收涨0.67%，获60日线支撑。PE市场价格部分下跌，各大区部分线性走软50-100元/吨，华东和华南个别高压跌50-200元/吨，华北和华东个别低压松动50元/吨。线性期货低开略有小涨，但部分石化下调出厂价，市场交投低迷，商家部分随行跟跌。终端询盘谨慎，随用随拿居多。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但商品波动较大，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约今日低开高走，全天震荡上行，临近尾盘收涨0.59%，下方60日线支撑有效。PP市场价格小幅回落。石化部分大区出厂价下调，对市场的成本支撑有所减弱。期货盘面低位反弹，对市场心态影响有限。贸易商出货不畅，让利销售以促进成交；下游工厂主动接货意愿有限，市场观望气氛浓厚，实盘成交较为冷清。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

偏多思路

今日TA窄幅震荡，早盘小幅高开后震荡上行，全天收涨0.19%，5300一线获得支撑，整体仍然维持多头格局，前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日大幅反弹，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日大幅反弹，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日大幅反弹，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂慢慢消耗当前库存，在进入1月份后尽量采购以较低的长协货源，市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单逢低离场

经过近期的回调行情，主产区西北部分片区销售情况良好，且南北线多数企业库存压力暂不大，初步预计短线主产区西北趋稳盘整几率较大；而山东、华北及华中一带在需求端跟进偏弱下，各地市场依据自身区域供需窄幅调整为主，局部不排除继续小幅走低预期。此外，需密切关注天气因素对各地运力的影响力度。港口方面，考虑到目前到货成本高位、库区可售量仍不多等利好因素支撑，初步预计东南沿海市场延续弱势僵持格局，整体降幅相对有限。今日甲醇期价震荡反弹，前期跳空缺口支撑交强，操作上建议空单逢低离场。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

近期华北及部分华东地区持续的雾霾天气，对玻璃生产企业的出库影响比较大，造成部分厂家库存增长速度加快。同时部分下游加工企业也提前停工放假。供需矛盾的增加，对于生产企业后期的销售政策将会产生一定的不利影响。尤其是沙河地区生产企业库存增速明显加快，打乱了厂家原本坚持高价或者在春节前不进行销售政策调整的计划。随着春节日益临近，加工企业停工放假也减缓了采购原片的速度。因此预计后期生产企业的产销率将会环比有所下降，库存将继续增加。今日玻璃期价震荡反弹，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日涨停高开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价减仓上行，5日均线附近有一定支撑。市场方面，柳州中间商报价6770元/吨，上调40元/吨，成交一般。截至3日，广西已有89家糖厂开榨，仅剩5家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在63.35万吨，同比增加5.7万吨/日，占总产能的96.64%。12月广西产糖126万吨，同比增加唉22.3万吨，销糖69.2万吨，同比增加5.1万吨。目前国内食糖供应相对充足。近期印度本榨季食糖库存过低引发市场担忧，若后期印度增加进口则有望导致全球供应偏紧，ICE原糖连续走高。不过，考虑到巴西供应压力以及17/18年度供应大幅回升的预期，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价震荡偏弱，多空分歧较大。市场方面，今日东北港口玉米价格趋于稳定，理论平舱1500-1520元/吨。广东港口相对稳定，现货高报低走。东北深加工企业挂牌新玉米价格小幅下降，挂牌1300-1400元/吨，饲料企业收购新玉米价格1350-1450元/吨。华北深加工企业收购价格区间1560-1720元/吨，价格稳定，南方销区趋于稳定，部分饲料企业已完成年前备货。目前1月略贴水现货，价格处于相对合理趋于。玉米价差正向市场形成，预计会催生一定买盘动力，但国家供给侧改革存在存量改革和增量改革两个方面，不能一言以蔽之。操作上，建议观望为宜。淀粉方面，短期内考虑到近期受天气或者环保等其他因素影响下，现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续，现货价格或将以缓慢下行的走势为主。操作上，暂时观望。

豆一(A)

近月高升水结构维持，后期存断崖下跌风险

今日连豆期价弱势下行，1月仍大幅升水于现货。市场方面，国产大豆价格大多企稳。春节愈发临近，且随着大豆价格连续上涨，而今年新的运输交规出台后，货车限载严格，运价成本大幅上涨，共同增加了大豆到厂价格。同时，东北铁路部门实施“给玉米让道”措施，东北大豆等其他农产品面临请不到铁路车皮困境，或排队等待时间长，请车难度雪上加霜，沿淮区域大豆请车难问题也较为突出，食品加工企业入市采购逐步减少。不过，今年东北可作商品的大豆货源量少，其使得东北市场商品豆货源收购难度较大，沿淮产区农户手中大豆货源逐步进入尾声，春节过后市场还将有一波补库过程，现东北一些经销商及沿淮大多收购仍有囤货意愿，其对东北豆行情形成支撑，近期行情将稳中偏强运行。目前多空均没有主动离场意愿，豆一或将面临大量交割。操作上，多空博弈明显，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕延续底部震荡行情，前期低点2750元/吨一线显示一定支撑。随着进口大豆集中到港，油厂开机率保持高位，截至1月6日当周,油厂压榨量1941400吨,环比下降0.58%,高开机率情况预计维持到1月中旬，目前国内油厂进口大豆以及豆粕库存均处于快速回升状态，对价格形成压制。下游养殖场一月份出栏节奏加快，现货需求减弱，成交偏淡。国际方面，美豆出口节奏放缓，由于今年巴西种植时间偏早，2月份南美大豆上市后，将进一步挤压美豆出口。巴西北部作物带预计在1月中旬之前出现零星的降雨，前期的干旱担忧有所缓解，由于降雨量较小，中旬之后仍需要关注土壤墒情。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱，因此油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

反弹动能偏弱

今日棕榈期价减仓上行，上方承压于10日均线。市场方面，受近期马来B10掺兑计划的暂时终止以及12月1-20日马棕出口的环比大幅下滑，市场对高位的马棕价格存有疑虑。不过，its公布12月1-25日马来出口数据，环比仅下降5.6%。加之，考虑到目前我国港口棕榈库存仍维持低位，而马来格局仍在修复库存的过程之中，目前难有趋势性下跌行情的出现。不过，目前近月期货仍贴水于现货，但跌水幅度下降，整体反弹动能相对不足。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

暂且观望

随着进口菜籽集中到港，油厂压榨率保持高位，菜籽及菜粕库存自三周前的低位迅速回升，截至1月1日，福建及两广主要油厂菜籽库存为39.8万吨，较前周增加11.1万吨，菜油库存10.45万吨，较上周基本持平，菜粕库存22500吨，较前周减少3800吨。上周抛储的近10万吨2013年菜籽油成交率为99.39%，成交均价6730元/吨，较前一周下降53元/吨。抛储期间，菜籽油库存较往年偏高，且春节备货行情进入尾声，本周成交率自10月份抛储以来首次低于100%，对郑油反弹形成压制，但抛储成交价对郑油具有较强支撑，下方空间有限。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空头离场，价格反弹

今日鸡蛋期价震荡整理，期价围绕3360元/500kg一线波动。市场方面，目前各环节均有库存，终端需求较差，下游走货欠佳，经销商采购积极性不高。销区市场到货不多，二、三级经销商出货压力较大，多谨慎操作。预计鸡蛋价格稳跌兼有，部分地区蛋价或小幅走低。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3450元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

前期多单谨慎持有

今日郑棉围绕15300元/吨一线震荡调整，15300-15500元/吨区间仍有较强压力。国际方面，印度货币政策变化引发的现金流动性紧张尚未完全缓解，棉农交售进度缓慢，而生产企业棉纱库存均处于低位，引发印度棉价大幅上涨。国内方面，临近年末，贸易商资金回笼意愿增加,15300元/吨上方抛售压力较大，而春节前下游企业采购意愿不强，多以随用随买为主，现货价格难以跟随外棉上涨。随着国内外棉价差从前期2000元/吨以上收窄至1000元/吨附近，若后期国际棉价持续上涨，将有可能更顺畅向国内传导。操作上建议前期多单谨慎持有。