昨日受国开债招标结果拖累，国债期货小幅下行，TF1703和T1703分别下跌0.05%和0.02%。TF1703对应的CTD券（160007.IB）IRR为-1.3736，T1703对应的CTD券（160023.IB）IRR为-2.1536。

昨日宏观面消息主要有：

1.中国12月PPI同比5.5%，前值3.3%；CPI同比2.1%，前值2.3%。

2.银监会：2016年12月末银行业金融机构资产余额226.3万亿元，同比增长15.8%。12月末商业银行不良贷款率1.81%（三季度末为1.76%），商业银行拨备覆盖率175.5%，商业银行资本充足率13.3%。

流动性：流动性整体宽松，资金成本涨跌互现

公开市场操作方面，昨日央行开展了净投放操作，进行了100亿7D和1100亿28D逆回购，同时有700亿逆回购到期，昨日央行资金净投放500亿元。

银行间流动性方面，昨日质押回购利率涨跌互现，跨年资金紧张问题有所缓解。截至1月10日，银行间质押式回购R001加权平均利率（下同）报收2.12%（+5.96bp），R007报收2.38%（+1.01bp），R014报收2.67%（-2.64bp），R1M报收3.87%（-27.63bp）。银行间同业拆借方面，截至1月10日，SHIBOR隔夜报收2.09%（+0.2bp），SHIBOR 7天报收2.4%（-1.1bp），SHIBOR 14天报收2.76%（-0.3bp），SHIBOR 1月报收3.53%（+5.76bp）。

国内利率债市场：收益率小幅回落

一级市场方面，昨日共有3只国开债发行，规模总计240亿元。

二级市场方面，昨日利率债收益率小幅回落。截至1月10日，国债方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分别为2.73%（-3.98bp）、2.82（+0.31bp）、2.91%（-3.26bp）和3.18%（+1bp）；国开债方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分别为3.2%（-4.77bp）、3.55%（-3.34bp）、3.65%（-1.7bp）和3.73%（-1.04bp）；非国开债方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分别为3.23%（-3.23bp）、3.59（-4.5bp）、3.73%（-3.02bp）和3.83%（-4.02bp）。

国际利率债市场：全球债市收益率小幅回落

昨日主要国家利率债收益率小幅回落。截至1月9日，美国10年期公债收益率报收2.38%（-4bp），日本10年期国债收益率0.05%（-0.5bp），德国10年期公债收益率为0.33%（+0.5bp）。

综合来看，当前资金面维持宽松，加之美元阶段性走弱，债券市场表现偏强。在流动性持续回暖背景下，盘面或延续震荡偏强走势。从合约贴水来看，当前T1703基差已明显修复，而T1706贴水幅度仍较大，加之T1706的持仓量已经接近T1703的70%，空头移仓对03合约的支撑作用减弱，整体上资金做多06合约的意愿更强。

操作上：T1706多单轻仓持有，或尝试买T1706-卖T1703组合。