2016年回顾：

在历经数年漫漫熊途之后，2016年大宗商品迎来了绝地反击的机会。受供给侧改革政策的影响，黑色系一骑绝尘，扛起商品牛市大旗。国内外油脂当然也不会错过这个上涨的年份。

全年国内油脂的上涨大体可以分为两个阶段：

(1)1月中下旬至4月底，豆油、棕榈油先后启动上涨，期间豆油指数由5512元涨至6514元，涨幅18.2%；棕榈油指数由4580元涨至5910元，涨幅达29%。菜籽油的第一阶段上涨行情启动相对较晚，结束的时间点也相应后移，3月初至7月初，菜籽油指数由5494元涨至6776元，涨幅达23.3%。

(2)8月初至12月中旬，豆油、棕榈油结束长达三个月的调整期，重拾涨势。这期间，豆油指数由5990元涨至7340元，涨幅22.5%；棕榈油指数由5052元涨至6540元，涨幅29.5%。菜籽油的调整相对来说最为平缓绵长，调整实际上从4月底已经开始发生，但因其平缓也最为坚挺，故而整体上仍保持偏强的节奏。10月中旬开始，受国储菜油抛售成交火热及加拿大产区降雪影响收割提振，国内菜籽油快速上攻。截至12月中旬，菜籽油指数由6260元涨至7808元，涨幅24.7%。

原油触底反弹、南美收割期遭遇洪水、厄尔尼诺题材持续发酵、美豆出口强劲等题材相继发挥，均给油脂类品种带来了上涨良机。此外，资金的轮番炒作也为市场注入了活力。不过，相比而言，油脂上涨之路颇为曲折，南美大豆减产预期被修正、北美大豆生长期天气平静、马来棕榈油二季度产量增幅超出预期等均带来阶段性的压力。

2017行情展望

2016年，除了宏观外部环境影响之外，厄尔尼诺这一天气题材在油脂上涨的过程中扮演了重要角色，其给东南亚地区带来的干旱少雨天气令棕榈产量受到重创，制造了较好的炒作机会。如今，这一题材已经退去，对于另一异常气候拉尼娜能否紧随而来，暂持谨慎乐观态度。从往年来看，拉尼娜多令南美大豆受损，在南美大豆批量上市前，也就是1、2月份，天气题材仍可关注。

对于棕榈油，一季度属于季节性减产期，减产仍能提供支撑。二、三季度产量开始恢复，不过出口也将增长，关注全球棕榈油低库存状态能否得到改善。

对于菜籽油，新年度全球产量或有小幅下滑，而消费基本持稳。国内菜油临储库存正日益下降，加上产量缩减，菜油供需或相对偏紧。

从全球角度来看，三大油脂新年度的库存消费比均进一步下滑，有助于其维持高位。

2017年，农业供给侧结构性改革”作为工作重心写入了中央经济工作会议，一去一降一补”即去库存、降成本、补短板，将成为改革的重点。政策形势有利，若配合各品种自身的炒作要点，油脂仍有望进一步上行，否则或以高位窄幅震荡为主。