股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅低开后拉升，但随后震荡下行，午后延续震荡下行态势，临近尾盘触及日内低点。现货指数方面，沪深两市整体表现弱势，全天震荡下行，创业板盘中刷新10个月新低，行业板块普跌，从盘面来看中字头个股涨幅局前，保险、黄金板块表现较为活跃。从近期的经济面来看，经济数据好坏不一，虽生产和需求有所好转，但人民币贬值压力较大，同时PPI向CPI传导有一定的滞后性，未来通胀有可能上升。资金面来看，两市融资余额减少15.7亿至9278.34亿元，创两个月来新低，沪股通持续净流入8.46亿，深股通净流入9.23亿元，显示资金有所分化，场外资金做多A股热情回暖。另外，SHIBOR短端利率下移，但中长端持续上行，加之春节临近，恐市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量较为低迷，合计成交4046亿元，上证指数跌破60日均线，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力早盘弱势下行，午后有所企稳，期价险守10日均线。资金面上，央行进行了1200亿逆回购，当日净投放400亿元，质押回购利率多数下行，资金面略宽松，但仍不能过于乐观，随着春节的临近，集中备付及居民取现叠加人民币贬值预期或令资金面再度承压。经济面上，已公布的12月数据好坏不一，CPI同比回落而PPI超预期上涨，通胀水平对于期债影响尚不明显。而利率债供给压力以及债市降杠杆等因素仍为隐忧。技术上短期均线趋于平稳，操作上，建议暂且观望。

贵金属

谨慎持多

国际现货金价格昨日如期走高，一度升至1190高位。本交易日亚盘维持强势表现，仍交投于1187一线。北京时间周四凌晨01:00，美国候任总统特朗普(DoanldTrump)将召开记者会，市场对此有所紧张。在美国新总统公布未来的财政政策之前，市场会对未来的高预期有所降温，美元指数继续回调，操作上，谨慎观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜大幅反弹超千元，隔月价差依然维持在一百元/吨以上，投机商存操作空间，继续入市收货，青睐升水铜，升水铜升水被进一步推高，但空间较为有限，报价升水80元/吨以上成交较为乏力，平水铜青睐度较低，维持昨日报价水平，部分仓单货源流出，下游按需为主，铜价接近47000元/吨市场成交开始萎缩，出现畏高情绪。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货价格反弹乏力。昨日中钢协2017年理事会透露全国要在2017年6月30日之前全部清除“地条钢”。河北和安徽出台2017年钢铁行业去产能目标，河北2017年将压减钢铁产能3186万吨，安徽压缩粗钢产能506万吨。河北对产能置换不足1:1.25的已备案钢铁项目停建整改，由此可见河北钢铁去产能的力度和决心。以上消息将对价格将形成长期的利好，但短期从库存方面看，供应相对宽松。上周螺纹社会库存487万吨，周环比增加21万吨，已经连续7周增加。春节临近，需求也逐步停滞，由于资金压力，冬储力度弱于往年。现货上涨幅度小于期货，今日现货上涨20元/吨。基差为-34，已经完成修复。因此，若是期货价格重新跌至3000下方，可以布置长线多单，而短期不建议追高，建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期价反弹乏力。昨日河北和安徽出台2017年钢铁行业去产能目标，去产能力度预计大于2016年，河北2017年将压减钢铁产能3186万吨，安徽压缩粗钢产能506万吨。河北对产能置换不足1:1.25的已备案钢铁项目停建整改。近期基差较大，也吸引多头资金的进入。今日现货价格维持不变，基差201元/吨。供需短期变化不大，我的钢铁网预计1月份产量可能小幅回升，预计1月份热轧板卷日均产量分别52.0万吨，月环比分别上升1.5万。上周库存也小幅攀升。下游需求处于淡季。短期预计修复基差为主，若是价格重新下跌至3300附近，可以考虑买入长线多单。短期建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

沪铝当月合约开盘后围绕日均线12840元/吨一线窄幅震荡，午前收于12800元/吨。早间市场成交主要集中在12850-12870元/吨，随后市场接货意愿越来越强，下游年前备货行情已经开启，加之买涨不买跌的传统，市场成交价格小幅上移至12880-12900元/吨，粤沪价差120元/吨左右。期货方面，沪期铝震荡上行，期价突破万三整数关口，由于当前下游出现备货迹象，料短期铝价维持整数关口震荡概率偏大，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1702合约开盘后震荡运行于22380-22500元/吨,重心较昨日上抬320元/吨附近。现货市场，炼厂正常出货，虽贸易商积极出货，但下游拿货意愿依旧不强，持货商出货较为困难，整体市场成交依旧不佳。期货盘面，期锌宽幅震荡，持仓量继续减少，接近交割，月间差收窄，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

早间期镍重心小幅下移后盘整运行，金川较无锡主力合约1702升水600元/吨，俄镍贴水400元/吨，贸易商出货积极性一般，成交亦较冷清，金川公司上调出厂价至87100元/吨，稍低于当时市场价格，市场金川货源有所增多，打压市场金川镍升水，成交区间86050-87250元/吨。期货方面，沪期镍震荡上行，在整体金属中表现偏弱，基于现货市场成交清淡，料镍价继续上行空间有限，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日期货横盘整理为主。昨日中钢协2017年理事会透露全国要在2017年6月30日之前全部清除“地条钢”。市场预期后期由于中频炉的清除，高炉开工率提高，对铁矿的需求增加。另外国内部分矿山已计划停产过年，矿山的开工率将逐步下降。这些因素推高铁矿期货。不过从库存来看，港口铁矿石库存连续两周环比增加，港口库存处于2014年6月份以来高位。钢厂库存维持在29-31天，处于偏高水平。少部分钢厂在春节前仍有一定的补库需求，但受资金压力影响，补库力度不大。北方包钢计划进行年度检修。今日现货小幅上涨5元/吨，基差为9元/吨。短期多空因素并存，预计短期期货价格震荡偏强，建议暂时观望为宜，继续关注5-9套利。

天胶(RU)

多单减磅

天胶今日延续走强，站上19000整数关口，午后强势上涨，上行至19600后回落，重心上移，整体仍然偏强，18000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，18000买入思路不变，短期注意多单减磅。

能化
研发团队

沥青(BU)

回调做多

今日沥青偏强上行，获均线支撑，收中阳。整体上行趋势未改，下方2600一线支撑明显。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力今日高开高走，震荡上行，获60日线支撑。PP市场价格整理为主。大部分石化出厂价格稳定，对市场形成成本支撑。期货盘面走低对业者心态有所打击，商家暂时随行出货观察市场反应，下游工厂采购心态谨慎，市场观望气氛浓厚，实盘成交气氛清淡。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但商品波动较大，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约今日高开高走，全天震荡上行，下方60日线支撑有效。PE市场价格延续走软，各大区个别高压跌50-200元/吨不等，华南线性跌100元/吨，华东个别低压跌50-100元/吨。线性期货高开震荡，但部分石化继续降价销售，市场失去支撑，商家部分随行跟跌。下游需求无明显改观，成交商谈为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

偏多思路

今日TA走势偏强震荡，午后小幅回落，5300一线获得支撑，整体仍然维持多头格局，夜盘上涨1%前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日维持震荡，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持震荡，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂慢慢消耗当前库存，在进入1月份后尽量采购以较低的长协货源，市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

多单轻仓持有

经过近期的回调行情，主产区西北部分片区销售情况良好，且南北线多数企业库存压力暂不大，初步预计短线主产区西北趋稳盘整几率较大；而山东、华北及华中一带在需求端跟进偏弱下，各地市场依据自身区域供需窄幅调整为主，局部不排除继续小幅走低预期。此外，需密切关注天气因素对各地运力的影响力度。港口方面，考虑到目前到货成本高位、库区可售量仍不多等利好因素支撑，初步预计东南沿海市场延续弱势僵持格局，整体降幅相对有限。今日甲醇期价冲高回落，操作上建议多单以2650元/吨为止损轻仓持有。

玻璃(FG)

暂且观望

近期华北及部分华东地区持续的雾霾天气，对玻璃生产企业的出库影响比较大，造成部分厂家库存增长速度加快。同时部分下游加工企业也提前停工放假。供需矛盾的增加，对于生产企业后期的销售政策将会产生一定的不利影响。尤其是沙河地区生产企业库存增速明显加快，打乱了厂家原本坚持高价或者在春节前不进行销售政策调整的计划。随着春节日益临近，加工企业停工放假也减缓了采购原片的速度。因此预计后期生产企业的产销率将会环比有所下降，库存将继续增加。今日玻璃期价震荡盘整，涨势暂缓，操作上暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日跳空高开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价冲高回落，5日均线附近有一定支撑。市场方面，柳州中间商报价6780元/吨，上调30元/吨，成交一般。截至10日，广西已有94家糖厂全部开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在65.5万吨，同比增加1.25万吨/日。12月广西产糖126万吨，同比增加22.3万吨，销糖69.2万吨，同比增加5.1万吨。目前国内食糖供应相对充足。近期印度本榨季食糖库存过低引发市场担忧，若后期印度增加进口则有望导致全球供应偏紧，ICE原糖连续走高，不过近期筑顶走弱。不过，考虑到巴西供应压力以及17/18年度东南亚供应大幅回升的预期，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

偏空思路，或者59反套

今日连玉米期价震荡整理，反弹动能偏弱。市场方面，今日东北港口玉米价格稳中承压，上限较昨日调低10元/吨，理论平舱1450-1470元/吨；广东港口玉米稳中偏弱，散船新粮码头1570-1590元/吨，较昨日降价10元/吨；东北深加工企业挂牌新玉米价格稳中下行，挂牌1300-1400元/吨，吉林传闻20日前后深加工企业停收，饲料企业收购新玉米价格1350-1450元/吨；华北深加工企业收购价格涨跌互现区间1640-1760元/吨，使用东北玉米现象普遍，南方销区多以执行前期合同为主。操作上，建议偏空思路，或者59反套。淀粉方面，短期内考虑到近期受天气或者环保等其他因素影响下，现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续，现货价格或将以缓慢下行的走势为主。操作上，偏空思路，或者59反套。

豆一(A)

近月高升水结构维持，后期存断崖下跌风险

今日连豆期价冲高回落，1月仍大幅升水于现货。市场方面，国产大豆价格大多企稳。春节愈发临近，且随着大豆价格连续上涨，而今年新的运输交规出台后，货车限载严格，运价成本大幅上涨，共同增加了大豆到厂价格。同时，东北铁路部门实施“给玉米让道”措施，东北大豆等其他农产品面临请不到铁路车皮困境，或排队等待时间长，请车难度雪上加霜，沿淮区域大豆请车难问题也较为突出，食品加工企业入市采购逐步减少。不过，今年东北可作商品的大豆货源量少，其使得东北市场商品豆货源收购难度较大，沿淮产区农户手中大豆货源逐步进入尾声，春节过后市场还将有一波补库过程，现东北一些经销商及沿淮大多收购仍有囤货意愿，其对东北豆行情形成支撑，近期行情将稳中偏强运行。目前多空均没有主动离场意愿，豆一或将面临大量交割。操作上，多空博弈明显，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

随着进口大豆集中到港，油厂开机率保持高位，截至1月8日当周,进口大豆库存318.64万吨,较前周减少42.6万吨，豆粕库存64.75万吨，较前周增加11.79万吨，高开机率情况预计维持到1月中旬，豆粕库存均处于快速回升状态。而下游养殖场一月份出栏节奏加快，现货需求减弱，成交偏淡，对价格形成压制。商务部对DDGS反倾销调查做出最终决定，自2017年1月12日起5年内，对原产于美国的DDGS征收反倾销税，后期豆粕对DDGS替代效应将进一步延续。国际方面，巴西农业部下属CONAB调增出口29.1万吨，调减进口10万吨，2015/16期末库存下降39.2万吨。由于今年巴西种植时间偏早，2月份南美大豆上市后，将挤压美豆出口。巴西北部作物带预计在1月中旬之前出现零星的降雨，前期的干旱担忧有所缓解，而阿根廷中部地区由于持续降雨，引发涝灾的可能性上升。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂 停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属 于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操 作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂 的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋 白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱，因此油脂 整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足 ，建议观望。

棕榈油(P)

止跌反弹

昨夜棕榈期价减仓上行，上方承压于10日均线。市场方面，昨日出炉MPOB报告，库存环比增加0.2%，兑现产量下降和出口下降更多的预期，价格虽然有所反弹，但主要是前期市场预期透支的结果。不过，sgs公布的1月1-10日，马棕出口数据环比增加10.7%，出口数据有所修复。同时，考虑到近期商品氛围转好，整体有回暖预期，近期棕榈或将小幅反弹，但反弹高度或将有限。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

暂且观望

随着进口菜籽集中到港，油厂压榨率保持高位，截至1月8日，福建及两广主要油厂菜籽库存为34.5万吨，较前周减少5.3万吨，菜油库存9.73万吨，较上周减少0.72万吨，菜粕库存29800吨，较前周增加7300吨。今日抛储的近10万吨2013年菜籽油成交均价再度较前一周大幅下降，抛储期间，菜籽油库存较往年偏高，且春节备货行情进入尾声，对郑油反弹形成压制，但抛储成交价对郑油具有较强支撑，下方空间有限。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

反弹空间有限

今日鸡蛋期价震荡整理，期价围绕3360元/500kg一线波动。市场方面，目前鸡蛋产量相对充足，部分低价区货源流入高价区，各地养殖户均积极出货，经销商收货普遍较谨慎，业者对后市信心不足。预计全国蛋价或有稳有落。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日冲高回落，临近年末，贸易商资金回笼意愿增加,郑棉15500元/吨上方抛售压力较大。下游方面，工业库存小幅回升，纱布产销率提高，国家棉花市场检测系统抽样调查显示，被抽样企业棉花库存使用量在31.5天，截至1月10日，全国棉花工业库存约64.3万吨，环比增加1.4%，同比减少1.2%。纱布库存略降，纱线库存14天，环比减少0.3天，同比减少2.4天，布库存34.6天，环比减少0.2天，同比减少10.7天。新疆陆续发放2016年度首批棉花补贴，补贴标准为0.5元/公斤，按亩均产量320公斤计算，亩均收益较为理想。国际方面，印度货币政策变化引发的现金流动性紧张尚未完全缓解，棉农交售进度缓慢，而生产企业棉纱库存均处于低位，印度棉价经快速上涨后，已显现出滞涨迹象。操作上建议暂且观望。