国债期货：市场情绪谨慎观望 期债继续整理。

一、行情回顾。周三，期债维持弱势。5年期主力合约TF1703开盘价99.475 ，最高99.565 ，最低99.340 ，收盘于99.410 ，涨跌幅为-0.14%，成交量为8233手，持仓量为10186手。三张合约总成交9637手，总持仓16194手。10年期主力合约T1703开盘价97.480 ，最高97.570 ，最低99.340 ，收盘于97.270 ，涨跌幅为-0.33%，成交量为36552手，持仓量为36735手。三张合约总成交47803手，总持仓63846手。

二、资金面。昨日，公开市场操作净投放400亿元，资金面大体稳定。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.8BP至2.1040 %，7天利率下行0.9BP至2.3900 %，14天利率下行0.9BP至2.7530 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.49BP至2.1399 %，7天利率上行4.3BP至2.4246 %，14天利率下行0.94BP至2.6648%。

三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为-1.42%，该券当日估值为98.5128；T1703合约的CTD券为160023.IB，IRR为-3.11%，该券估值为95.8173。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行4.1BP、2.6BP至2.9531%、3.2055%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.18BP至170.22 ，固定利率国债指数下行0.18BP至170.62。

四、财经资讯。

1、财政部招5年期固息国债中标利率为2.88%，低于市场预期和二级市场水平，认购倍数则不足3倍，机构配置需求难言强劲。

2、上交所表示，交易所回购利率不宜简单与银行间回购利率相比较，交易所回购利率波动较大既有计息规则差异的因素，也有市场参与机构和交易机制方面的因素，需要投资者客观理性地看待。

3、监管层有意对境外评级机构松绑，打破原有国内评级机构“独大”的市场格局，为违约倍增的债券市场建立更加完善的评级制度。

五、结论及投资建议。周三，期债维持弱势，国债收益率持续上行。12月CPI同比上涨2.1%，略低于市场预期，蔬菜价格低迷拖累食品价格下行带动CPI回落；PPI同比上涨5.5%，大幅超出市场预期，主要源于黑色链条及能化链条品种大幅上涨。昨日公开市场净投放400亿元，央行连续三天净投放，28天期跨年资金投放较多，资金面大体稳定。一级市场5年固息国债招标利率低于市场预期和二级市场水平，但认购倍数偏弱，机构配置需求难言强劲，农发债7年、10年品种表现类似，做多情绪脆弱。近期通胀持稳，工业品价格再次走强，叠加对长期流动性的担忧，市场情绪在节前转向谨慎，有望在目前震荡平台继续巩固，昨日特朗普新闻发布会对基建、减税涉及较少，或能带来一定支撑，后续由于需求领域存在走弱可能，期债大概率将呈现震荡偏强局面，以逢低短多为主。