中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：据机构数据，12月精炼铜产量环比增量为2.7万吨，铜杆需求环比下降大约3万吨。上周，精炼铜进口继续维持亏损，并且进口亏损较此前一周变化不大，继续维持在400-600元/吨。上周，铜精矿加工费维持在85-90美元/吨，总体上来看，短期80-85美元/吨以下的加工费冶炼企业难以接受，并且预计85-90美元/吨的加工费会一定程度上抑制铜精矿进口，因此，我们认为供需结果不太可能进一步的恶化。

走势分析：

当日走势：1月11日，铜价格总体小幅回落。

1701合约11日晚持仓下降至1.7万手，对应的仓单需求量仍然高达4.25万吨，目前仓单4.9万吨，较上个交易日变化不大，考虑到后期平仓仍然在持续，仓单应对交割应该没有太大的问题。

当前铜市场主要的支撑力量依然来自供应层面，11月，现货市场仍然没有出现太多的供应力量，仓单小幅下降，随着1701合约交割日的逼近，上周传言的交割货源基本上可以认定是谣言。

国内现货市场昨日虽然升水继续提升，但是幅度很小，考虑到交割日较近，目前的现货升水幅度实际上反应现货供应比较充裕，并且由于1701合约预估交割量比较大，一旦交割之后，对现货市场的压力会相对大一些，不过，由于目前的现货市场供应虽然充足，但是剩余并不是很大，对铜市场的直接冲击力量有限。

国内市场需求较为疲弱，截至目前，下游并未出现节前备货的行为。而美国候任总统特朗普（Doanld Trump）在胜选之后首次召开记者会，会上并未提到此前承诺的财政刺激，市场对之较为失望。

总体上，短期的实际供需没有太大的偏差。

而供应预期展望上，主要是担忧罢工风险，当前能够达成薪资协议的矿山不多；不过，我们认为，指望罢工行为大幅度推高铜价需要一定的条件，即至少几个矿山集中出现罢工，并且一定要持续一段时间才能使得供应紧张，不然容易涨错。

目前铜市场面临的尴尬情况是，如果贸然上涨，届时罢工行为难以兑现，就会造成供应弹性，而如果下跌，则罢工风险又难以排除。

因此，综合情况来看，我们认为目前的基本面仍然是以支持铜价格震荡为主。