近期我国豆粕现货行情持续跟盘下跌，出口销售数据低于市场预期、南美产区新作生长天气总体改善、美元汇率走强以及技术卖盘等共同施压美豆走低，而另一方面阿根廷部分产区天气略有不佳则制约了美豆的下跌空间，但部分减产预期被巴西增产所抵消，因而当前天气题材还不足以明显左右市场方向。而进入1月份以来，我国豆粕市场供应似乎最为紧张的时期已经过去，油厂和贸易商为兑现利润都希望尽快了解当前的高价合同，并且伴随着油厂的持续高开工率以及终端市场备货、提货节奏的相应放慢，主流油厂豆粕库存水平也在缓慢上升，上述因素共同施压市场并使得豆粕现货承压。

目前国内市场对后期豆粕现货预判开始出现分歧，下游看空气氛逐渐浓厚，这从现阶段国内主流油厂豆粕基差报价结构也可见一斑，值得警惕的是油厂春节假期之后的基差合同很大程度都是被贸易商而非饲料企业消化，因而一旦节后国内市场需求呈现季节性下降，那么将会持续施压豆粕基差。 当前油厂开机率始终保持正常，豆粕库存持续增加，但随着节前备货的结束，成交不多，市场目前主要还是执行1-2月合同为主，下游对新单的采购不多，这些都对目前的豆粕国内现货价格带来明显打压作用。根据市场统计数据显示，截至1月11日的三个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量仅为13.50万吨，日均成交量为3.375万吨，环比上周降幅为8.16%，这也是去年12月下旬以来的连续第四周成交量下降。

我国豆粕现货市场价格持续下跌之后，一方面使得提货速度明显放缓，另一方面也使得新成交异常惨淡，个别油厂已开始执行1-2月份合同，但更关键的是下游豆粕库存消化节奏的放慢加上油厂持续较高的开机率，也使得后者的豆粕库存处于进一步缓慢重建之中。截至1月5日，我国主流油厂豆粕库存总量连续第三周升至55.67万吨，环比上周40.89万吨增加36.17%，但同比降幅则达到64.02%。此外国内主流油厂豆粕未执行合同总量连续第三周下降至387.85万吨，周比降幅14.54%，但同比则增长36.52%。

根据市场统计数据显示，2016年12月份大豆到港量超过850万吨，今年1-2月大豆预计到港量超1200万吨，即使将要面临相对良好的春节前备货提货需求，也仍将面临持续高企的油厂大豆压榨量。而伴随着近几周我国油粕市场双双下跌，油厂盘面榨利持续恶化，因而使得一部分工厂加快开机步伐，尽管仍然有一些工厂因豆源不足及环保治污停机限产，但预计春节前国内多数油厂仍将保持总体偏高开机节奏，个别工厂胀库压力初显。由此可见，我国豆粕现货市场总体交投心态已受到上述市场因素的影响，而此前部分透支的终端需求也开始通过价格下跌来修正，终端市场看空气氛再次达到新高度。

据了解，小年后各油厂将逐渐停机歇业，大豆库存消耗有限，而春节后初期豆粕库存也将较为充裕，继续对节后的豆粕市场带来供应压力，豆粕价格也有望继续回调下落，预计43%蛋白豆粕或将在2月份回落至2700-2800元/吨。 而国际大豆市场方面，巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）1月10日发布报告，将本来就是创纪录水平的2016/17年度大豆产量进一步上调，CONAB预计巴西大豆产量将达到创纪录的1.038亿吨，比上年提高8.8%，比CONAB上月的预测值调高了135万吨，调高的原因在于天气条件良好，单产有望从上年的偏低水平上恢复性增长，此外大豆播种面积比上年提高1.6%，总体上看，巴西本次雨量适宜，豆类期货价格在此段时间内料将保持疲弱态势。

虽然并不看好春节后的豆粕行情，但是依照以往经验，后期巴西港的装运问题仍旧有可能成为南美大豆运输开始后的炒作因素，罢工等事件仍有可能阶段性的提振大豆期现货价格，笔者建议可以重点关注，利用这些可以预见的炒作因素提早准备，或有不错收益。此外也仍需关注来自中美贸易战可能开打，将给国内外市场所造成的短期剧烈波动行情。